Rapport Financier - Euro Disney SCA

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INVESTISSEMENTS, FINANCEMENTS ET LIQUIDITES Investissements EXERCICE EXERCICE VARIATION (EN MILLIONS D’EUROS) 2005 2004 MONTANT % Secteur Activités touristiques 94,8 28,7 66,1 230 % Secteur Activités de développement immobilier - 0,6 (0,6) (100) % Total 94,8 29,3 65,5 224 % Les investissements du secteur des activités touristiques incluent principalement les dépenses liées au plan de développement pluri-annuel d’un montant global de 240 millions d’euros approuvé pendant la Restructuration. Au cours de l’exercice 2005, 39,4 millions d’euros ont été dépensés pour le développement et la construction des améliorations des Parcs à Thèmes incluant l’attraction Buzz Lightyear Laser Blast pour le Parc Disneyland, Toon Studios et Tower of Terror pour le Parc Walt Disney Studios. De plus, les investissements de l’exercice incluent l’achèvement de Space Mountain : Mission 2 et Wishes, qui ont été à l’honneur lors de la célébration, cet été, du 50 ème anniversaire de l’ouverture de Disneyland Park en Californie ainsi que d’autres améliorations des actifs existants. Les investissements de l’exercice 2004 du secteur des activités touristiques incluaient principalement les coûts de développement et de mise en scène du nouveau spectacle La Légende du Roi Lion, qui est présenté plusieurs fois par jour sur la scène de Vidéopolis au Parc Disneyland, des améliorations apportées aux festivals d’Halloween et de Noël ainsi que d’autres améliorations des actifs existants. ENDETTEMENT Les emprunts du Groupe au 30 septembre 2005 sont détaillés ci-dessous : EXERCICE 2005 SEPTEMBRE SEPTEMBRE (EN MILLIONS D’EUROS) 2004 AUGMENTATIONS DIMINUTIONS 2005 CDC Prêts ordinaires 127,5 125,0 (10,0) 242,5 CDC Prêts subordonnés 783,8 59,8 (125,0) 718,6 Emprunts de la Phase IA 340,1 - (66,6) 273,5 Emprunts de la Phase IB 150,5 - (29,5) 121,0 Avances Associés – Phase IA 304,9 - - 304,9 Avances Associés – Phase IB 96,9 - (3,7) 93,2 Emprunts TWDC 17,3 135,0 - 152,3 Ligne de Crédit TWDC 125,0 - (125,0) - Sous-Total 1 946,0 319,8 (359,8) 1 906,0 Intérêts courus 106,8 23,8 (93,2) 37,4 Total emprunts 2 052,8 343,6 (453,0) 1 943,4 La dette du Groupe (excluant les intérêts courus) a diminué de 40,0 millions d’euros pour s’établir à 1 906,0 millions d’euros au 30 septembre 2005 contre 1 946,0 millions d’euros au 30 septembre 2004 suite au remboursement d’emprunts de 114,8 millions d’euros, à l’abandon de créance de 10 millions d’euros de la part de TWDC sur la ligne de crédit de 167,7 millions qui a expiré, partiellement compensé par l’augmentation des emprunts liée à la conversion de 59,8 millions d’euros d’intérêts courus de l’emprunt Walt Disney Studios en dette subordonnée à long terme et à la conversion de 25 millions d’euros de redevances de licence et de rémunération du Gérant en dette subordonnée à long terme. TRESORERIE Au 30 septembre 2005, comme présenté dans les tableaux de financement consolidés, les disponibilités et les valeurs mobilières de placement s’élèvent à 287,7 millions d’euros, en hausse de 156,4 millions d’euros par rapport à l’exercice précédent. Cette augmentation des disponibilités et des valeurs mobilières de placement est plus spécifiquement liée à : – Flux de trésorerie générés par l’exploitation 18,4 millions d’euros – Flux de trésorerie utilisés pour les opérations d’investissement (72,7) millions d’euros – Flux de trésorerie générés par les opérations de financement 210,7 millions d’euros 06 - 07 Euro Disney S.C.A. - Rapport Financier 2005
RAPPORT GENERAL DU GERANT SUR LE GROUPE EURO DISNEY S.C.A. Les flux de trésorerie générés par l’exploitation s’élèvent à 18,4 millions d’euros, en baisse de 106,2 millions d’euros par rapport à l’exercice précédent, traduisant le paiement, au cours de l’exercice 2005, des redevances de licence et de la rémunération du gérant au titre de l’exercice 2004 et l’augmentation des paiements d’intérêts. Les flux de trésorerie utilisés pour les opérations d’investissement s’élèvent à 72.7 millions, reflétant les dépenses d’investissement liées principalement aux projets décrits ci-dessus dans le paragraphe « Investissements ». Les flux de trésorerie générés par les opérations de financement s’élèvent à 210,7 millions d’euros, grâce notamment à l’augmentation brute de capital de 253,3 millions d’euros, diminuée de 17,4 millions d’euros de commissions et frais d’augmentation de capital versés aux institutions financières et aux conseils. De plus, le Groupe a remboursé 114,8 millions d’euros de dettes dont 100,6 millions d’euros de remboursements correspondant à l’utilisation de dépôts de garantie bancaires détenus par les prêteurs de la Société et à 5,0 millions d’euros correspondant au remboursement sur la précédente ligne de crédit octroyée par TWDC. Le Groupe a également versé 14,4 millions d’euros de coûts liés à la renégociation des termes des contrats de dette. Au 30 septembre 2005, les disponibilités et valeurs mobilières de placement du Groupe s’élèvent à 287,7 millions d’euros, dont 48,3 millions d’euros appartiennent aux sociétés de financement consolidées. Compte tenu des disponibilités existantes, de la ligne de crédit de 150,0 millions d’euros octroyée par TWDC, non encore utilisée, et de la possibilité de différer, de manière conditionnelle et inconditionnelle, le paiement de certaines redevances de licence, de la rémunération du Gérant et de charges d’intérêts prévues par la Restructuration, la Société estime disposer de ressources suffisantes pour un avenir prévisible. Selon les termes de ses accords de financement, le Groupe est soumis à des engagements qui limitent ses activités d’investissement et de financement. A partir de l’exercice 2006, le Groupe doit atteindre des engagements de performance financière qui nécessiteront une croissance des revenus. En supposant que la croissance du chiffre d’affaires générée, entre autres choses, par l’impact du plan pluriannuel d’investissement du Groupe décrit ci-dessous, sera réalisée, le Groupe estime que son résultat d’exploitation sera suffisant pour respecter ses engagements. CAPITAUX PROPRES Les capitaux propres ont augmenté pour s’établir à 295,7 millions d’euros au 30 septembre 2005 contre un montant négatif de 59,9 millions d’euros au 30 septembre 2004 traduisant les effets de la Restructuration, partiellement compensés par la perte de l’exercice. Suite à la Restructuration, le 23 février 2005, la quasitotalité des actifs et passifs de la Société a été apportée à EDA. En conséquence de la réorganisation juridique, l’augmentation des intérêts détenus par la Société dans EDA a été enregistrée comme un reclassement entre les capitaux propres et les intérêts minoritaires pour un montant de 215,5 millions d’euros. Conformément à ce qui était prévu par la Restructuration, l’augmentation de capital de la Société a été définitivement réalisée le 23 février 2005, ce qui s’est traduit par l’émission de 2,8 milliards d’actions nouvelles au prix unitaire de 0,09 euro pour un montant de 253,3 millions d’euros. Au 30 septembre 2005, TWDC détenait, par l’intermédiaire de filiales détenues à 100 %, 39,8 % des actions de la Société (40,6 % au 30 septembre 2004) et 10 % des actions de la Société étaient détenues par des trusts au bénéfice du Prince Alwaleed Bin Talal Bin Abdulaziz Al Saud et de sa famille (15,9 % au 30 septembre 2004). Aucun autre actionnaire n’a indiqué à la Société détenir plus de 5 % du capital social de la Société. Il n’est pas proposé de distribution de dividendes au titre de l’exercice 2005 et aucun dividende n’a été mis en distribution au titre des exercices 2004, 2003 et 2002. RISQUES DE MARCHE ET INSTRUMENTS FINANCIERS Le Groupe est exposé aux variations des taux de change et des taux d’intérêt. Dans le cadre normal de ses activités, le Groupe suit des politiques et procédures définies pour gérer son exposition aux variations des taux d’intérêt et de taux de change en utilisant principalement des swaps et des contrats à terme. La politique du Groupe en la matière consiste à opérer sur le marché des taux de change et des taux d’intérêt seulement dans les limites jugées nécessaires pour atteindre ses objectifs. Le Groupe n’effectue pas d’opérations de taux d’intérêt à des fins spéculatives. Le Groupe dispose d’un endettement, de valeurs mobilières de placement et de créances à long terme à taux variables d’une importance significative. Considérant ces engagements et instruments financiers qui fluctuent en fonction de l’évolution des taux d’intérêt, une variation hypothétique défavorable de 10 % des taux d’intérêt, au 30 septembre 2005 et 2004, affecterait les flux de trésorerie à court terme du Groupe à hauteur de 1,2 million d’euros et 1,0 million d’euros, respectivement. Ce montant exclut l’impact positif qu’une telle variation de taux d’intérêt pourrait avoir sur les produits financiers générés par les valeurs mobilières de placement. L’exposition du Groupe au risque de variation des taux de change provient, pour l’essentiel, de ventes libellées en livres sterling et d’achats libellés en dollars. Le Groupe utilise principalement des contrats à terme pour couvrir ces risques. Pour ces instruments qui fluctuent en fonction de l’évolution des taux de change, une variation hypothétique défavorable de 10 % des taux du dollar et de la livre (sans tenir compte de la corrélation entre les devises) entraînerait une diminution de leur valeur de
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© Disney, Euro Disney S.C.A., soci
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