le privatizzazioni in italia dal 1992 - Mediobanca Ricerche e Studi ...

CAPITOLO 3
EFFETTI DELLE PRIVATIZZAZIONI SUL MERCATO FINANZIARIO
Sommario: Scenario – L’offerta di titoli pubblici – Effetti sulla consistenza
del listino – Rendimento dei titoli pubblici
3.1 Scenario
Nel 1992, l’anno di avvio del programma di privatizzazioni, la Borsa
italiana registrava una tendenza regressiva. I corsi dei principali titoli erano
diminuiti del 30% tra il dicembre 1989 e il dicembre 1990 e nel 1991 avevano
sostanzialmente mantenuto tale livello ( 25 ). Nel 1992 i prezzi erano
nuovamente discesi, toccando un minimo in settembre (-44% rispetto alla fine
del dicembre 1989). Nel successivo mese di ottobre, però, prese avvio un
consistente movimento al rialzo, pressoché ininterrotto fino al nuovo massimo
storico dell’aprile 1994 (+34% rispetto al dicembre 1989 e +142% rispetto al
già citato minimo del settembre 1992). Nei successivi mesi del 1994 i corsi
declinarono attestandosi verso la fine dell’anno su un livello superiore del 7%
a quello di 12 mesi prima, livello che fu mantenuto, sia pur con oscillazioni,
fino a tutto il 1996. Con il gennaio 1997 i prezzi presero ad aumentare
nuovamente con un trend in consistente ascesa interrotto solo nel settembre
1998. Ponendo pari a 100 il 31 dicembre 1996, i corsi aumentarono del 56%
nel 1997, del 46% nel 1998, del 18% nel 1999 e del 9% tra gennaio e giugno
2000. Nel complesso del periodo, rispetto al minimo del settembre 1992, il
livello dei corsi alla fine del giugno 2000 presentava una rivalutazione del
532% (+393% rispetto all’inizio del 1992, equivalente ad una media annua
del 20,6%). Parallelamente all’aumento dei corsi si è verificata una
ragguardevole espansione (31 volte) dei controvalori scambiati: da 31 mila
miliardi di lire nel 1991 ad una media annua di oltre 160 mila miliardi nel
1994-1996, a 819 mila miliardi nel 1998, a poco meno di un milione di
miliardi nel 1999.
25 Dati riferiti all’indice Mediobanca dei corsi delle azioni delle principali società
quotate. Fino al 1996 è stato considerato l’indice dei corsi con base 2/1/1961;
successivamente il riferimento è all’indice dei corsi delle prime 30 società elaborato
nell’ambito del sistema di indicatori Mediobanca per il mercato azionario con base
2/1/1996.
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