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A Pre si dên cia Campos Sales 341em ouro, cons ti tu i ção de um fundo de resgate, para o resgate pro gres si -vo e de um fundo de ga ran tia para aumentar a va lo ri za ção assim obtida.Que o governo tinha razão, mantendo com firmeza a suapolítica, não o provam só o bom-senso, a razão e a boa doutrina,provam-no os fatos.O res ga te des ses al guns mi lha res de contos, de que tão des de -nhosamente falou o Dr. Manuel Vitorino e o imposto em ouro, que permitiu a for ma ção do fundo de ga ran tia, já fi ze ram com que a taxa decâmbio se elevasse de 5 5/8, em que a recebeu o governo, a 12 d. A apre -ci a ção do pa pel-mo e da a essa taxa é uma con quis ta definitiva, como gra -dativamente o foi a de 9 em 1899 e a de 10 em 1900. À proporção quese res ga ta o pa pel em ex ces so e acu mu la-se o ouro do fun do de garan -tia, a taxa do câmbio traduz a apreciação do papel que resta, e, quaisquer quesejam os desvios da es pe cu la ção para a alta ou para a baixa, essa taxa permaneceem definitivo.É bem sabido que a especulação não tem o poder nem a for çade criar si tu a ções: tudo que ela pode fa zer é exa ge rar a situação cri a dape los fa to res permanentes num sentido ou noutro, con for me as suasconveniências de momento. Em 1898, a situação era lastimável: o Te -souro estava exausto, o papel-moeda superabundava, não havia nos co frespú bli cos uma moeda de ouro. O go ver no declarava que era absoluta -mente impossível pa gar o cu pom de ju lho; a especulação para a ba i xanão en con tra va re sis tên ci as na tu ra is, a taxa do câm bio des ceu até 5 7/8e desceria ain da mais se o acordo de Londres não lhe tivesse ser vi do depára-quedas.De então para diante, a situação mudou profundamente. OTesouro desafrontou-se; começou-se a resgatar o papel em excesso;instituiu-se o imposto em ouro; entrou-se a formar o fundo de garantiae pôde-se ver que a taxa de câmbio ia subindo à proporção que osresultados dessas medidas se iam fazendo sentir e de modo que, apesarde todos os excessos da especulação, ela não ficava, depois da borrasca,inferior àquela que a chamada fórmula do Sr. Ministro da Fazenda indicavaa priori que deveria ser.Não há mu i to tem po, em fins de 1901, sustentou-se que ataxa cambial não devia, diante da situação do País, ser de mu i to in fe ri or