Krisen i euroområdet 99 frågor och svar - Swedbank

35
under vilket 40 miljarder euro kommer att köpas inom ett år räknat från
november 2011.
Målet med programmet för värdepappersmarknaderna (SMP) är att åtgärda den
penningpolitiska transmissionsmekanismen genom att intervenera på
euroområdets marknader i syfte att skapa djup och likviditet i de
marknadssegment som är dysfunktionella. I februari 2012 uppgick det
utestående beloppet av köpta värdepapper till 219 miljarder euro. Jämfört med
kvantitativa lättnader som innebär att centralbankerna tillför extra likviditet för att
stimulera ekonomin (läs vidare i fråga 35) blir likviditetseffekterna till följd av köp
inom ramen för detta program helt neutraliserade.
34. Vilken roll spelar LTRO-lånen när det gäller bankkapitalisering och
kreditåtstramning (direkt roll) samt i statsskuldskrisen (indirekt roll)?
Syftet med LTRO-lånen är att minska bankernas finansieringssvårigheter.
Bankerna har möjlighet att använda denna finansiering för att stärka sin likviditet
och/eller öka kreditgivningen till realekonomin i allmänhet och till små och
medelstora företag i synnerhet. Bankerna kan också använda denna likviditet för
att köpa statsobligationer (särskilt från problemtyngda länder där räntorna är
högre). Detta gör det möjligt för banker att dra nytta av skillnader i riskpremier
och använda vinsten för att öka sitt kapital. Samtidigt bidrar de till att pressa upp
priset på statsobligationer, trycka ned räntan och därmed minska krisländernas
refinansieringskostnader.
På senare tid har ECB börjat trappa ned på sina köp av statsobligationer i
euroområdet under programmet för värdepappersmarknaderna (SMP). Enligt
ECB-chefen Mario Draghi 31 , är LTRO-lånen ett effektivare verktyg för att lätta på
marknadsspänningarna i euroområdet. Han menar att de treåriga LTRO-lånen i
december 2011 (så mycket som 490 miljarder euro lånades ut till en ränta på
1 % och med ännu mer generella säkerhetskrav) inte bara bidrog till att minska
finansieringsproblemen på interbankmarknaden utan även stabiliserade
situationen för krisdrabbade euroländer genom att pressa ned räntorna på deras
statsobligationer. Den 29 februari 2012 lånade ECB ut ytterligare 530 miljarder
euro i treåriga LTRO-lån.
Likväl nådde de belopp som deponerades hos ECB rekordnivåer i slutet av 2011
och i början av 2012 (drygt 800 miljarder euro), vilket tyder på att en stor del av
det kapital som ECB tillfört banksystemet ännu inte har kommit i bruk. Stressen
på finansmarknaderna är alltjämt hög och bankerna är mycket försiktiga med att
expandera kreditvolymerna.
35. Vad är det för skillnad mellan ECB:s stöd och de kvantitativa lättnaderna
från andra centralbanker?
Till skillnad från ECB har amerikanska Federal Reserve ett dubbelt mandat.
Federal Reserves mål är att främja maximal sysselsättning och prisstabilitet..
31 Intervju i Financial Times med ECB-chefen Mario Draghi, genomförd av Lionel Barber och Ralph Atkins den 14 december 2011 i
Frankfurt, http://www.ecb.int/press/key/date/2011/html/sp111219.en.html