Krisen i euroområdet 99 frågor och svar - Swedbank

62
att agera för att förhindra att krisen sprider sig. Kostnaden skulle bli lägre om
utträdet skedde under ordnade former d.v.s. om det hade föreberetts noggrant,
landet inte tvingas lämna EU och det land som utträder har en brandvägg på
plats mot andra EMU-länder för att begränsa spridningseffekter på de finansiella
marknaderna.
71. Vad skulle hända om ett starkt land som Tyskland lämnade EMU?
Ett starkt land skulle klara ett utträde ur EMU bättre än ett svagt land (se fråga
69). Dess valuta skulle stiga i värde eftersom det skulle bli av med den
belastning som svaga länder utgör. Det är inte troligt att ett starkt land skulle
drabbas av massuttag i dess banksystem. Istället för kapitalflykt, är det troligt att
kapital skulle flyttas till den starka ekonomin från de svaga ekonomierna och
dess valuta skulle stärkas ytterligare. För det starka landet skulle värdet på
existerande skuld nominerad i euro sjunka eftersom dess egen nya valuta stärks.
Det innebär också att det inte skulle uppstå några juridiska svårigheter rörande
värdet på landets statsskuld.
Under nuvarande lagstiftning skulle även dess EU-medlemskap vara i fara, vilket
till exempel skulle kunna innebära störningar i handelsflödet och risken för att
tullar införs av de kvarvarande EMU-länderna. Valutaförstärkningen skulle
dessutom försämra den externa konkurrenskraft och drabba exporten. En
konjunkturnedgång i hela euroområdet därutöver försämra exportutsikterna.
Även bankernas balansräkningar skulle drabbas och banksystemet skulle
sannolikt behöva rekapitaliseras pga. av fallande värde på utländska tillgångar.
Även balansräkningar för företag och hushåll skulle försvagas. Dessutom
tillkommer administrativa problem – skulder behöver omvandlas till den nya
nationella valutan, och på tillgångssidan skulle inte alla eurotillgångar kunna
omvandlas till den nya valutan. Det är även värt att notera att landets politiska
inflytande skulle minska. Belke (2011) 62 bedömer att kostnaden för ett utträde för
ett starkt land uppgår till 20-25 % av dess årliga BNP. Sådana kalkyler baseras
naturligtvis på antaganden och felmarginalen är stor. Men även om en potentiell
förlust är kraftigt övervärderad, är den på intet vis liten – i jämförelse med t.ex.
den konjunkturnedgång som orsakades av Lehmans konkurs då Tysklands BNP
krympte med cirka 5 %.
Det är mycket osannolikt att EMU skulle fortsätta att fungera om starka länder
trätt ur. För det första är kostnaden för de starka länderna om svaga lämnar det
lägre än om de själva lämnar EMU. För det andra, de svaga länderna kan endast
överleva inom EMU eftersom de drar nytta av de starka länderna. Om de starka
länderna lämnar EMU, finns det inte längre någon fördel för de svaga länderna.
Systemet skulle därför bryta samman om starka länder lämnade eller förvandlas
till en annan sorts monetär union med t.ex. ett mål rörande prisstabilitet som
skiljer sig från dagens.
62 Belke, A. (2011) “Doomsday for the euro area: Causes, variants and consequences of breakup”