Wirtschaftswoche Ausgabe vom 2014-04-19 (Vorschau)

inden“, nennt Fuchs eine Herausforderung
für Fuchs in der Zukunft.
Fazit: Bei den Mannheimern kommt alles
zusammen, was sich Aktionäre wünschen.
Neue Anleger kaufen sich aber teuer ein.
Pfeiffer Vacuum
Umsatz/Gewinnwachstum 2009–2013:
125 Prozent/25 Prozent
Kaufargument: Einzigartige Spezialtechnik
FOTO: PICTURE-ALLIANCE/DPA
Auf die Kette bekommen
DMG Mori Seiki steigert
Gewinn auf Rekordwert
zent der Bilanz aus, ein Investment ist angesichts
der starken Marktposition langfristig
mit relativ geringen Risiken behaftet.
Was könnte den Kurs belasten?
Zurückgekaufte Aktien wurden zuletzt auf
den Markt geworfen, zudem sind bilanzierte
Steueransprüche über 48 Millionen Euro
möglicherweise nicht realisierbar.
Fazit: DMG Mori Seiki zählt zu den eher
konservativen Anlagen bei Nebenwerten.
Fuchs Petrolub Vz.
Umsatz/Gewinnwachstum 2009–2013:
56 Prozent/81 Prozent
Kaufargument: Top-Position im Markt
Was zeichnet das Unternehmen aus?
Die 1931 als Familienunternehmen in
Mannheim gegründete Fuchs Petrolub ist
heute ein Konzern von globaler Reichweite
und unter den 590 konzernunabhängigen
Wettbewerbern der weltweit größte Anbieter
mit einem vollständigen Sortiment von
Schmierstoffen. Insgesamt ist Fuchs die
Nummer neun am Markt. Fuchs stellt mit
3800 Mitarbeitern Schmierstoffe für Autos
und Motorräder, Gütertransport, Stahlindustrie,
Bergbau, Fahrzeug- und Maschinenbau
sowie Bau- und Agrarwirtschaft
her. Fuchs zählt mehr als 100 000 Kunden,
für die 10 000 Produkte gefertigt werden.
Wie sieht die Bilanz aus?
Der Gewinn nach Steuern ist in den letzten
zehn Jahren um durchschnittlich 18,5 Prozent
pro Jahr gestiegen, deutlich mehr als
die Erlöse, die gleichzeitig um durchschnittlich
5,8 Prozent zulegten. „Mit einer
Nettorendite von über zehn Prozent sowie
einer schuldenfreien Bilanz mit einer Eigenkapitalquote
von 73 Prozent sind wir
zukunftsfähig und hervorragend aufgestellt.
Unser Ziel ist weiteres profitables
Wachstum“, sagt Vorstandschef Stefan
Fuchs, der auf eine Nettoliquidität von
167,4 Millionen Euro zurückgreifen kann.
Wie bewertet die Börse?
Sehr hoch. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis
liegt bei 21,4. Der Börsenwert des Unternehmens
beim 2,7-Fachen des Umsatzes.
Was treibt langfristig den Kurs?
Das Unternehmen ist stark innovationsgetrieben:
385 Ingenieure und Naturwissenschaftler
sind in der Forschung und Entwicklung
beschäftigt, um Fuchs weitere
Anteile in einem weltweit 35 Millionen
Tonnen starken Markt zu sichern. „Unser
Wachstum unterstützen wir mit erheblichen
Investitionen in den Werksneubau in
Entwicklungsmärkten und Werksausbau in
unseren bestehenden Märkten, einer Vielzahl
von Neueinstellungen mit dem
Schwerpunkt Technik und Vertrieb sowie
steigende Ausgaben für Forschung und
Entwicklung“, sagt Fuchs. Die Familie hält
51,7 Prozent der Stammaktien. Die Dividende
wurde in den vergangenen zehn
Jahren im Schnitt jährlich um 22,8 Prozent
erhöht. Zudem läuft ein Aktienrückkaufprogramm
bis März 2015, ein 1:1-Aktiensplit
soll die Aktie optisch billiger machen.
Was könnte den Kurs belasten?
An erster Stelle eine Wirtschaftskrise. Zudem
sei es „zunehmend schwieriger, geeignetes
Fachpersonal insbesondere für die
Bereiche Technik und Vertrieb zu finden
und langfristig an das Unternehmen zu
Was zeichnet das Unternehmen aus?
Obwohl vor 18 Jahren einer der deutschen
Pioniere an Wall Street und 1998 dann am
Neuen Markt, ist Pfeiffer schon über 120
Jahre Spezialist für Vakuumtechnik und gilt
als Weltmarktführer für Vakuumpumpen.
Eingesetzt werden Vakuumlösungen in
Reinräumen, etwa in Laboren oder in der
Halbleiterindustrie; überall, wo Staub stört.
Wie sieht die Bilanz aus?
Das Eigenkapital ist hoch, mit einer Quote
an der Bilanzsumme von 64,1 Prozent. 53,6
Millionen Euro Netto-Bares liegen auf der
Kante – solide. Umsatz und Gewinn waren
zuletzt wegen der Schwäche wichtiger
Märkte stark rückläufig. 2013 blieben bei
408,7 Millionen Euro Umsatz (minus 11,4
Prozent) netto 34,8 Millionen Euro Ertrag
übrig – fast ein Viertel weniger als 2012.
Wie bewertet die Börse?
In der Summe aller Kennzahlen ist die Aktie
moderat, aber nicht sehr billig bewertet.
Was treibt langfristig den Kurs?
So aktionärsfreundlich wie Pfeiffer sind
nur wenige Unternehmen: Seit 2006 wandern
regelmäßig drei Viertel des Konzerngewinns
als Ausschüttung in die Taschen
der Anteilseigner. Am 23. Mai sollen es 2,65
Euro je Aktie sein, 80 Cent weniger als vor
Jahresfrist, aber dennoch ordentliche gut
drei Prozent Rendite. Wenn auch rückläufig,
ist die Marge vor Steuern und Zinsen
(Ebit) mit 12,4 Prozent deutlich zweistellig.
Dieses Jahr erwartet das Management eine
verbesserte Marge bei höheren Erlösen.
Was könnte den Kurs belasten?
Der positive Ausblick könnte bei Konjunkturschwierigkeiten
Makulatur sein.
Fazit: Als Einzel-Investment ist die Aktie
nicht billig genug. Einem ausgewogenen
Depot kann der Zykliker aber Kick geben.
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WirtschaftsWoche 19.4.2014 Nr. 17 83
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