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ECONOMICS & FINANCE
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Unsere Prognosen zur Konjunktur
DER AKTUELLE CHART:
Aufschwung in den USA verzögert sich
Die tragischen Ereignisse der zweiten Septemberwoche verlängern die
konjunkturelle Verschnaufpause in den USA. Im 4.Quartal dieses Jahres
muss mit einer Abschwächung der Konsumausgaben gerechnet
werden. Im 1. und 2. Quartal 2002 dürfte die öffentliche und die private
Investitionstätigkeit wieder anspringen. Die amerikanische Zentralbank
hatte die Geldpolitik bereits vor dem Terroranschlag massiv gelockert;
zudem werden der Staatsverbrauch, der jetzt kräftig ansteigt, und die für
die Aufräumarbeiten notwendigen Ausgaben die Investitionstätigkeit
wieder ankurbeln. Die Normalisierung der realwirtschaftlichen Situation
dürfte spätestens im 2. Quartal 2002 auch die verunsicherten amerikanischen
Konsumenten wieder optimistischer stimmen. Erst zur Jahresmitte
wird sich der Konjunkturaufschwung wieder voll entfalten.
SCHWEIZER KONJUNKTURDATEN:
Konsumenten stützen Wachstum
Das Wachstum der Schweizer Wirtschaft erwies sich im ersten Halbjahr
trotz der globalen Konjunkturabkühlung als äusserst robust. Eine
Wachstumsstütze bildete der private Konsum, der das gedämpfte
Wachstum der Waren- und Dienstleistungsexporte sowie der Ausrüstungsinvestitionen
kompensierte. Während die Konsumenten weiterhin
zuversichtlich sind, deutet der Schweizerische Einkaufsmanagerindex
PMI auf eine anhaltende Abschwächung des Wachstums hin. Auch aufgrund
des starken Schweizer Frankens liegt die Teuerung deutlich unter
der Inflationsobergrenze der Schweizerischen Nationalbank von
zwei Prozent.
Konsumentenvertrauen schwindet
Veränderung gegenüber Vorjahr in % Index: 1966 = 100
10
120
8
6
4
2
0
–2
–4
–6
Konsumentenvertrauen
Industrieproduktion
1997 1998 1999 2000 2001
04.01 05.01 06.01 7.01 8.01
Inflation 1.2 1.8 1.6 1.4 1.1
Waren 0.6 1.3 0.8 0.2 – 0.4
Dienstleistungen 1.6 2.1 2.2 2.2 2.2
Inland 1.6 1.9 2 2 1.9
Ausland – 0.2 1.4 0.5 – 0.5 –1.3
Detailhandelsumsätze (real) –1.4 – 0.7 8.4 3.3
Handelsbilanzsaldo (Mrd. CHF) – 0.14 5.9 0.47 0.9 – 0.28
Güterexporte (Mrd. CHF) 10.7 11.9 11.3 11.4 9.5
Güterimporte (Mrd. CHF) 10.8 11.3 10.8 11.3 9.8
Arbeitslosenquote 1.7 1.7 1.6 1.7 1.7
Deutschschweiz 1.4 1.3 1.3 1.3 1.3
Romandie und Tessin 2.7 2.6 2.5 2.5 2.6
115
110
105
100
95
90
85
80
BIP-WACHSTUM:
Konjunktur beschleunigt sich im nächsten Jahr
Die Terroranschläge in den USA haben die Welt getroffen. Auch wenn sich dadurch
die globale konjunkturelle Erholung um ein Quartal verzögern könnte, vermögen sie
die Weltwirtschaft nicht dauerhaft zu erschüttern. Die US-Wirtschaft wird so im 3. und
4. Quartal dieses Jahres leicht negative Wachstumsraten aufweisen. Im neuen Jahr
dürfte nicht nur allmählich das Vertrauen der Konsumenten zurückkehren, sondern
dank geldpolitischer und staatlicher Unterstützung auch die Investitionen wieder
anspringen. Dies beflügelt in der zweiten Jahreshälfte auch die Weltwirtschaft.
INFLATION:
Inflationssorgen sind zweitrangig
Mit dem verzögerten Konjunkturaufschwung erhöht sich im nächsten Jahr auch der
zyklische Preisdruck nur schwach. Allerdings dürfte zum Sommer nächsten Jahres
die Liquidität, die bereits vor dem Terroranschlag reichlich war, mässige Teuerungsängste
in den USA mit sich bringen. Im Euroraum hingegen wird die strikt an
Preisstabilität orientierte Politik der EZB im nächsten Jahr erste Früchte tragen. Nach
fast drei Prozent Durchschnittsinflation in diesem Jahr könnte die Teuerung im nächsten
Jahr wieder unter die Zweiprozentmarke rutschen.
ARBEITSLOSENQUOTE:
Entlassungswelle bei den Unternehmen
Viele Grossunternehmen bauen aufgrund der weltwirtschaftlichen Abkühlung Stellen
ab. So stieg die Arbeitslosenrate in den USA von 4,5 auf 4,9 Prozent an. Weitere
Rationalisierungsmassnahmen werden die Arbeitslosenrate im nächsten Jahr
deutlich über die Fünfprozentmarke ansteigen lassen. Auch Japan sieht sich mit
einem weiteren Stellenabbau konfrontiert. In Europa präsentieren sich die Arbeitsmarktverhältnisse
hingegen in einem besseren Licht. Aber auch hier werden im
nächsten Jahr die Arbeitslosenraten eine steigende Tendenz aufweisen.
Durchschnitt Prognosen
1990/1999 2000 2001 2002
Schweiz 0.9 3.0 1.6 1.6
Deutschland 3.0 2.9 1.0 1.2
Frankreich 1.7 3.3 2.0 2.4
Italien 1.3 2.9 1.8 2.0
Grossbritannien 1.9 3.0 1.9 2.2
USA 3.1 4.1 1.0 1.2
Japan 1.7 1.7 –0.5 – 0.2
Durchschnitt Prognosen
1990/1999 2000 2001 2002
Schweiz 2.3 1.6 1.3 1.5
Deutschland 2.5 2.0 2.5 2.0
Frankreich 1.9 1.6 1.8 1.7
Italien 4.0 2.6 2.5 2.0
Grossbritannien 3.9 2.1 2.2 2.3
USA 3.0 3.4 3.5 2.8
Japan 1.2 –0.6 –0.6 –0.5
Durchschnitt Prognosen
1990/1999 2000 2001 2002
Schweiz 3.4 2.0 1.8 2.1
Deutschland 9.5 7.7 8.3 8.0
Frankreich 11.2 9.7 9.1 8.3
Italien 10.9 10.6 10.4 10
Grossbritannien 7.0 3.6 3.2 3.5
USA 5.7 4.0 4.8 5.6
Japan 3.1 4.7 5.1 5.4
Quelle aller Charts: Credit Suisse Economic Research & Consulting
Credit Suisse
Bulletin 5|01
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