Ergo Lebensversicherung AG: Geschäftsbericht 2017

ERGO Lebensversicherung AG Lagebericht 18
Geschäftsbericht 2017
Risikobericht
derungsrisikos unterscheiden wir das Risiko durch Veränderungen
der (Basis-)Zinskurven (z. B. Swap Rates)
und das Credit-Spread-Risiko. Ein möglicher Rückgang
der Marktwerte kann je nach Anlageklasse unterschiedliche
Ursachen haben. Die Marktrisiken handhaben
wir durch unser Asset Liability Management sowie
geeignete Limit- und Frühwarnsysteme.
Der größte Teil unserer Kapitalanlagen entfällt mit 93,8
(91,2) % auf Zinsträger (94,0 (93,9) % auf Zinsträger
inkl. Depotforderungen). Hiervon sind 47,3 % in Staatsanleihen
und 29,7 % in Pfandbriefen investiert. Das
Zinsniveau und die emittentenspezifischen Renditezuschläge
haben somit einen erheblichen Einfluss auf
den Wert und das Ergebnis der Kapitalanlagen. Der Aktienanteil
1 beträgt 1,2 (1,8) %. Im Vergleich zum Vorjahr
haben wir die durchgerechnete Aktienquote 2
leicht erhöht. Sie bewegt sich jedoch mit 1,4 (0,5) %
weiterhin auf einem niedrigen Niveau. In Beteiligungen
haben wir 0,4 (0,4) % und in Immobilien 4,4 (3,9) % investiert.
Das Ziel ist die langfristige Sicherung des Kapitalanlageergebnisses.
Dafür passen wir unser Asset Liability
Management permanent an die aktuellen Rahmenbedingungen
an.
Der weiterhin erwarteten volatilen Marktentwicklung
tragen wir mit einer defensiv ausgerichteten Anlagestrategie
Rechnung. Mithilfe derivativer Finanzinstrumente
begrenzen wir Marktrisiken an den Kapitalmärkten.
Vor dem Hintergrund der weiter anhaltenden
Niedrigzinsphase nutzen wir aber auch gezielt Chancen,
z. B Investitionen in andere höher verzinsliche Anlageklassen,
um die Finanzierbarkeit unserer garantierten
Verzinsung sicherzustellen. Die hieraus resultierenden
Risiken nehmen wir bewusst in Kauf. Wir überwachen
diese eng mit unserer Trigger-Systematik.
Bei der Ermittlung der Werte von Immobilien sind nicht
in jedem Fall ständig verfügbare Marktwerte vorhanden.
Daher sind Gutachten oder angemessene und allgemein
anerkannte Bewertungsverfahren erforderlich.
Wertanpassungen nehmen wir vor, soweit wir Wertminderungen
als dauerhaft annehmen.
Währungsrisiken gehen wir bei der ERGO Leben nur beschränkt
und hauptsächlich in den Spezialfonds ein.
Diese überwachen wir laufend.
Aufgrund der Bewertung und Qualität unserer Kapitalanlagen
erkennen wir für den Bestand und die Verpflichtungen
gegenüber Versicherungsnehmern keine
Gefährdungen. Wir untersuchen für die Gesellschaft
verschiedene Stresstests. Die Stresstests wurden auf
der Basis von Experteneinschätzungen hergeleitet. Sie
spiegeln mögliche nachteilige Kapitalmarktentwicklungen
wider, denen wir ausgesetzt sein könnten. Als Reverse-Stresstests
definieren wir Tests, welche Umstände
identifizieren, die die Wirtschaftlichkeit des Unternehmens
gefährden könnten. In diesem Zusammenhang
überlegen wir, welche Ereignisse eintreten
müssten, damit wir unsere Kundenversprechen nicht
mehr einhalten können. Bei der Gesellschaft konnten
keine wahrscheinlichen Umstände festgestellt werden,
die die Fähigkeit zur Erfüllung der zugesicherten Leistungen
aus Versicherungsverträgen maßgeblich gefährden.
Kreditrisiko
Das Kreditrisiko ist definiert als ökonomischer Verlust,
der entstehen kann, wenn sich die finanzielle Lage eines
Kontrahenten verändert. Das Kreditrisiko umfasst
das Adressenausfallrisiko, das Migrationsrisiko (Verschlechterung
des Ratings des Kontrahenten) und das
Spread-Risiko (Preisänderungen innerhalb einer fixen
Ratingklasse). Beispiele sind die finanzielle Lage eines
Emittenten von Wertpapieren oder eines anderen
Schuldners mit Verpflichtungen gegenüber der ERGO
Leben. Bei unseren Festzinsanlagen steuern wir das
damit verbundene Kreditrisiko, indem wir Emittenten
mit angemessener Qualität auswählen und gruppenweit
gültige Kontrahentenlimits beachten. Das Rating
externer Ratingagenturen ist nur eines von verschiedenen
Kriterien, die wir dabei berücksichtigen. Darüber
hinaus führen wir eigene Analysen durch. Externe
Emittentenratings unterziehen wir zusätzlich einer internen
Plausibilitätsprüfung. Unsere sehr hohen Ansprüche
an die Emittenten spiegeln sich auch in den
konzernweiten Anlagegrundsätzen wider. Der Großteil
unserer Kapitalanlagen besteht aus Papieren von Emittenten
mit sehr guter Bonität. Bei den Zinsträgern wiesen
zum Ende des Geschäftsjahres 86,3 (89,8) % der
Anlagen ein Rating mindestens der dritthöchsten Kategorie
„strong“ aus. Dies entspricht der Ratingkategorie
„A“ bei Standard & Poor’s.
Unsere Adressenausfallrisiken steuern und überwachen
wir durch ein konzernweit gültiges Kontrahenten-
1
Entspricht dem als Aktien definierten Investmentanteil an
Aktienfonds sowie den direkt gehaltenen Aktien ohne Absicherung.
2
Entspricht unabhängig vom Investmentanteil allen Aktien
nach Absicherung, ob direkt oder in Fonds gehalten (ökonomische
Sicht).