El-BAHITH REVIEW Number 06 _ University Of Ouargla Algeria
Annual refereed journal of applied reserch in economic, commercial and managment sciences
Annual refereed journal of applied reserch in economic, commercial and managment sciences
You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
_____________________________________________________________________________________________________________________________________<br />
عدد - مجلة الباحث<br />
2008 / <strong>06</strong><br />
K=α+β(Re-Rcp)+ε… ( 07)<br />
-2-VI<br />
: ε<br />
:K<br />
: (Re-Rcp)<br />
حسب مدغلياني وميلر.<br />
الخطأ.<br />
متوسط تكلفة الأموال.<br />
الرافعة المالية.<br />
22<br />
وأثبتت الدراسة أن العلاقة بين متوسط تكلفة الأموال والرافعة المالية غير معنوية (K=α+β(D/C)+ε....(15.3واقتراحا<br />
ووجدا علاقة موجبة، أي زيادة الرافعة تزيد من تكلفة الملكية، وهي نفسها وجهة<br />
نموذجا آخر(16.3)<br />
نظر التقليديين، حيث أن زيادة الديون إلى مستوى معين؛ تؤدي إلى زيادة تكلفة الملكية، ولكن بدرجة بسيطة، وبعد هذا المستوى من<br />
الديون تكون تكلفة التمويل كبيرة جدا وقام ميلر ومدغلياني بما يلي:<br />
Kq=α+β 1 (D/C)+ β 2 (D/C) 2 + ε … ( 08)<br />
Kq=α+β(D/C)+ε<br />
توجد علاقة معنوية مع الرافعة وكذا معنوية سالبة مع مربع الرافعة، أي أن زيادة الرافعة يؤدي إلى انخفاض تكلفة الملكية، وبالمقابل أي<br />
زيادة في تكلفة الملكية تصاحبها انخفاض تكلفة الاستدانة بنفس القدر ومن ثم تظل تكلفة الأموال المرجحة ثابتة.<br />
حسب -3-VI<br />
K= α+β 1 (D/C)+ β 2 (VE) + β 3 (g)+ ε … ( 09)<br />
Weston(1963) 23<br />
:g<br />
:VE حجم المؤسسة.<br />
معدل نمو الأرباح.<br />
حيث توصل إلى علاقة سالبة معنوية بين تكلفة الأموال و الرافعة، مما يعني زيادة الرافعة، تؤدي إلى انخفاض تكلفة الأموال وهو رأي<br />
التقليديين.<br />
Kq= α+β 1 (D/C)+ β 2 (VE) + β 3 (g)+ε… ( 10)<br />
كما توصل إلى وجود علاقة سالبة غير معنوية أي غياب العلاقة بين الرافعة وتكلفة الملكية وهو رأي التقليديين في تحمل جزء من<br />
المخاطرة المالية في حدود معقولة.<br />
حسب -4-VI<br />
K=α+β 1 (D/C)+ β 2 (D/C) 2 + ε… ( 11)<br />
Barges(1963)<br />
وتوصل الى وجود علاقة سالبة معنوية بين تكلفة الأموال والرافعة المالية، وعلاقة موجبة معنوية بين تكلفة الأموال ومربع الرافعة،<br />
وهو أيضا المنظور التقليدي.<br />
حسب -5-VI<br />
Kq=α+β 1 (D/C)+ β 2 (TCS) + β 3 (t B )+ β 4 (VE) + ε …(<br />
12)<br />
wippern(1966)<br />
:Βi<br />
: t B<br />
معاملات الانحدار.<br />
معدل التوزيعات.<br />
TCS:معدل النمو الداخلي.<br />
توجد علاقة موجبة بين الرافعة المالية وتكلفة الملكية، وان المؤسسات تحقق عائد من الهيكل المالي المناسب (أي الوفر الضريبي).<br />
- 21 -
Change language