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114 Informe Anual 09
v. Operaciones de cobertura
Las entidades consolidadas utilizan los derivados financieros,
bien con el propósito de negociar con clientes que solicitan
estos instrumentos para gestionar sus propios
riesgos de mercado, de crédito y de sus operaciones financieras
estructuradas, bien para la gestión de riesgos
de las posiciones propias de las entidades del Grupo y de
sus activos y pasivos (“derivados de cobertura”), bien con
el objetivo de beneficiarse de las alteraciones que experimenten
estos derivados en su valor.
Para que un derivado financiero se considere de cobertura,
necesariamente tiene que:
1. Cubrir uno de los siguientes tres tipos de riesgo:
a. De variaciones en el valor de los activos y pasivos debidas
a oscilaciones, entre otras, en el tipo de interés
y/o tipo de cambio al que se encuentre sujeta la posición
o saldo a cubrir (“cobertura de valor razonable”);
b. De alteraciones en los flujos de efectivo estimados
con origen en los activos y pasivos financieros, compromisos
y transacciones previstas altamente probables
que se prevea llevar a cabo (“cobertura de flujos
de efectivo”);
c. La inversión neta en un negocio en el extranjero (“cobertura
de inversiones netas en negocios en el extranjero”).
2. Eliminar eficazmente algún riesgo inherente al elemento
o posición cubierto durante todo el plazo previsto de cobertura,
lo que implica que:
a. En el momento de la contratación de la cobertura, se
espera que, en condiciones normales, ésta actúe con
un alto grado de eficacia (“eficacia prospectiva”).
b. Exista una evidencia suficiente de que la cobertura
fue realmente eficaz durante toda la vida del elemento
o posición cubierto (“eficacia retrospectiva”).
Las entidades consolidadas se aseguran de la eficacia
prospectiva y retrospectiva de sus coberturas mediante los
siguientes procedimientos:
− En el caso de coberturas de valor razonable, se calcula
retrospectivamente un ratio entre la variación de
la valoración del elemento cubierto, durante el periodo
de medición y la variación de la valoración, durante
el mismo periodo, del instrumento de cobertura; para
que la cobertura se considere eficaz, dicho ratio debe
situarse dentro del rango del 80-125 por ciento. Para
el cálculo de la eficacia prospectiva, se compara la
sensibilidad (ante movimientos de la curva de tipos
de interés) del elemento cubierto con la sensibilidad
del elemento de cobertura; para que la cobertura sea
considerada eficaz, dicha comparación debe mostrar
que ambas sensibilidades se compensan.
Para la medición de la eficacia de las coberturas de
valor razonable del riesgo de tipo de interés de una
cartera de instrumentos financieros, el Grupo compara
el importe de la posición neta de activos y/o pasivos
con el importe cubierto designado para cada uno
de ellos. Se considera que existe ineficacia en la cobertura
cuando el importe de dicha posición neta sea
inferior al del importe cubierto, en cuyo caso se registra
inmediatamente la parte ineficaz en la cuenta de
pérdidas y ganancias consolidada.
− En cuanto a las coberturas de flujos de efectivo, la medición
retrospectiva se realiza mediante el cálculo del
ratio entre los flujos de efectivo por intereses generados
durante el periodo de medición por el elemento cubierto
y los generados, durante el mismo periodo, por el instrumento
de cobertura; para que la cobertura se considere
eficaz, dicho ratio debe situarse dentro del rango del 80-
125 por ciento. La eficacia prospectiva se obtiene comparando
los flujos futuros por intereses (obtenidos a
partir de la curva de tipo de interés de mercado correspondiente)
del elemento cubierto y del instrumento de
cobertura, debiendo compensar los flujos correspondientes.
3. Tener documentado adecuadamente que la contratación
del derivado financiero se efectuó específicamente
para servir de cobertura de determinados saldos o
transacciones y la forma en que se pensaba conseguir
y medir dicha cobertura eficaz; siempre que esta forma
sea coherente con la gestión de los riesgos propios que
lleva a cabo el Grupo.
Las diferencias de valoración de las coberturas contables
se registran según los siguientes criterios:
a. En las coberturas de valor razonable, las diferencias
producidas tanto en los elementos de cobertura como
en los elementos cubiertos (en lo que refiere al tipo de
riesgo cubierto) se reconocen directamente en la
cuenta de pérdidas y ganancias consolidada.
En el caso de coberturas del valor razonable del riesgo
de tipo de interés de una cartera de instrumentos financieros,
las ganancias o pérdidas debidas a variaciones
en el valor razonable del importe cubierto
(atribuibles al riesgo cubierto) se reconocen en la
cuenta de pérdidas y ganancias consolidada utilizando
como contrapartida los epígrafes “Ajustes a activos
financieros por macrocoberturas” o “Ajustes a
pasivos financieros por macrocoberturas”, según proceda.
b. En las coberturas de los flujos de efectivo, la parte
eficaz de la variación del valor del instrumento de