RAPPORT ANNUEL 2004 - Dexia Crédit Local

j. Le portefeuille de Dexia Crédit LocalRépartition des risquespar nature de contrepartieRépartition des risquespar type de contrepartieRépartition des risquespar zone géographique75,9% ■ Sphère publique18,2% ■ Sphère bancaire5,9% ■ Sphère privée12,8% ■ États46,4% ■ Collectivités locales6,9% ■ Satellites publics1,8% ■ Satellites privés2,1% ■ Project finance1,7% ■ ABS1,4% ■ Corporate8,0% ■ Assureurs Monolines0,6% ■ Supranational0,1% ■ Part/ind/PME17,6% ■ Etablissement financiers0,5% ■ Financement d’actifsk. Engagements douteux de Dexia Crédit Local34,80% ■ France17,80% ■ Italie16% ■ Amérique du Nord13,60% ■ Reste UE13,30% ■ Allemagne1,10% ■ Reste Europe0,90% ■ Japon0,60% ■ Multi-pays0,50% ■ Belgique0,40% ■ Amérique centrale et du Sud0,30% ■ Asie du Sud-Est0,30% ■ Océanie0,20% ■ Moyen-Orient0,072% ■ Luxembourg0,021% ■ Europe centrale et de l’Est0,032% ■ AfriqueDans une perspective de maintien d’un coût du risque très bas, Dexia Crédit Local conduit une politique d’engagement très strictequi se traduit par des engagements douteux limités.(EUR millions) 31.12.2003 31.12.2004 Variation VariationCréances Douteuses et Litigieuses y compris titres (CDL) 322 343 21 6,6 %Provisions affectées sur CDL 135 141 6 4,7 %l. Le suivi des risques de FSAFSA limite son activité à des secteurs caractérisés par unefaible probabilité de sinistre avec un niveau peu élevé desévérité et une possibilité de récupération élevée au cas –improbable – où sa garantie serait appelée. Pour que FSA lesassure, toutes les opérations doivent au moins être InvestmentGrade, respecter des exigences légales et structurelles ets’inscrire dans des limites de risques prédéterminées.Avant d’assurer une obligation municipale, FSA demande lenantissement de recettes fiscales ou une créance sur un flux derevenus dédiés provenant de services publics essentiels. Sur lemarché des ABS (Asset-Backed Securities), FSA garantit lestranches seniors structurées de façon qu’elles puissent résisterà des détériorations substantielles de la performance de l’actifsous-jacent. La plupart de ses opérations ABS sont structuréesde manière à offrir une protection collatérale qui s’accroît avecle temps et à intégrer des mécanismes auto-correcteurs qui sedéclenchent pour rétablir la protection si la performance desopérations se dégrade. Par exemple, des cash-flows peuventêtre transférés de tranches subordonnées vers des tranchesseniors assurées ou accumulées dans un fonds de réserve.Si les circonstances l’exigent, FSA a généralement la possibilitéde remplacer le gestionnaire de la structure assurée.Une due diligence exhaustive est la règle dans le cadre duprocessus d’assurance de FSA. La société effectue des visitessur place et analyse le dossier pour vérifier les informationsde l’émetteur. Des juristes internes étudient les documents etdemandent souvent l’opinion de conseils externes pours’assurer que les structures fonctionnent comme prévu. Unefois la transaction garantie, FSA contrôle l’opération pendanttoute sa durée pour détecter les problèmes potentiels etprendre des mesures correctrices.30Rapport annuel 2004 Dexia Crédit Local•