Bilancio 2006 2 6

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Bilancio Consolidato 2006 – Note Esplicative
Il Fair value delle opzioni è stato determinato secondo il metodo binomiale: in particolare, l’esercizio delle stock option
è incorporato nel modello, assumendo che esso avvenga non appena il prezzo dell’opzione risulti superiore ad
un multiplo prefissato del prezzo di esercizio. L’eventuale diluizione delle quotazioni dovuta all’emissione di nuove
azioni è già scontata dagli attuali prezzi di mercato. I dati utilizzati dal modello sono i seguenti:
� spot price del giorno di valutazione (prezzo di riferimento)
� volatilità storica a 1 anno ex-dividend (calcolata sui prezzi di riferimento) quale migliore approssimazione di
quella attesa
� expected dividend-yield calcolato ipotizzando costante nel tempo fino alla scadenza il dividendo distribuito nel
corso dell’esercizio
� curva dei tassi euro
� exit-rate dei detentori delle stock option nullo
Le ipotesi sulle principali grandezze assunte nel modello di calcolo sono riportate di seguito:
Piano 2003 Piano 2004 Piano 2005 Piano 2006
Prezzo medio dell'azione 7,784 euro 9,343 euro 9,735 euro 8,990 euro
Volatilità storica 43,72% 24,32% 19,09% 17,17%
Tasso risk-free di riferimento 3,56% 3,75% 2,76% 4,00%
Dividend Yield atteso 3,12% 2,10% 2,10% 3,23%
Anche la controllata Telecinco ha in essere i piani di stock option assegnati nel 2005 e nel 2006, mentre nel corso
dell’esercizio 2005 si era concluso il piano avviato nel 2004 in seguito alla quotazione della società sul listino di Borsa
di Madrid. Le caratteristiche dei tre piani sono sintetizzate nella seguente tabella:
Piano 2004 Piano 2005 Piano 2006
Grant date 23/06/2004 26/07/2005 26/07/2006
Vesting Period dal 24/06/2004 dal 27/07/2005 dal 27/07/2006
al 23/06/2005 al 26/07/2008 al 25/07/2009
Periodo di esercizio dal 24/06/2005 dal 27/07/2008 dal 26/07/2009
al 24/06/2007 al 27/07/2010 al 25/07/2011
Fair Value 0,73 euro 3,13 euro 2,87 euro
Prezzo di esercizio 10,15 euro 19,70 euro 18,57 euro
Di seguito la sintesi della movimentazione dei piani di stock option, assegnati da Telecinco nei due esercizi:
Piano 2004 Piano 2005 Piano 2006 Totale
Opzioni in circolazione al 1/1/2005 11.250 0 0 11.250
Assegnate durante l'esercizio 0 1.483.500 0 1.483.500
Esercitate durante l'esercizio (11.250) 0 0 (11.250)
Decadute durante l'esercizio 0 0 0 0
Opzioni in circolazione al 31/12/2005 0 1.483.500 0 1.483.500
Opzioni in circolazione al 1/1/2006 0 1.483.500 0 1.483.500
Assegnate durante l'esercizio 0 0 1.733.150 1.733.150
Esercitate durante l'esercizio 0 0 0 0
Decadute durante l'esercizio 0 (263.000) 0 (263.000)
Opzioni in circolazione al 31/12/2006 0 1.220.500 1.733.150 2.953.650