Årsredovisning 2008 - Euroland

av större underliggande volym bär den övriga verksamheten huvuddelen
av SEB:s VaR. SEB har sedan 2001 Finansinspektionens
godkännande att beräkna kapitalkravet för huvuddelen av bankens
generella marknadsrisk med hjälp av sin VaR-modell.
VaR-modellen backtestas dagligen för att övervaka och säkra
dess noggrannhet. Detta görs för att veri era att förluster inte
överstiger VaR-nivån signi kant mer än en procent av handelsdagarna.
Under 2007 och 2008 års marknadsturbulens noterade
SEB, genom studium av historiska data, att VaR-modellen i genomsnitt
underskattade 99-percentilen med 23 procent. I konsekvens
med detta har banken, med myndighetens godkännande
från maj 2008, infört ett påslag på 23 procent. Diagrammet sid. 44
visar VaR-nivån jämfört med teoretiskt resultat under 2008.
VaR i handelslagret påverkades av turbulensen på de nansiella
marknaderna, vilken orsakade hög volatilitet under hela
året. Trots att exponeringen i handelslagret reducerades var genomsnittligt
VaR för handelslagret under året 65 procent högre än
under 2007. VaR i övrig verksamhet påverkades också av den högre
marknadsvolatiliteten och steg med 22 procent jämfört med
2007. I VaR-beräkningen för övrig verksamhet används oviktade
SEB:s räntebärande värdepappersportföljer
SEB har obligationsportföljer i investeringssyfte, för likviditetshantering
och för att stödja kundhandeln. Volymerna utgörs av statsobligationer,
säkerställda obligationer, obligationer utgivna av fi nansiella institutioner
samt strukturerade krediter. Koncernens samlade portföljer
uppgick till 355 miljarder kronor vid årsskiftet. Av detta var 222 miljarder
avsedda för likviditetshantering och kundhandel.
Koncernens investeringsportfölj uppgick till 133 miljarder kronor.
Portföljens syfte är att vara en del av koncernens likviditetsreserv,
med ränteinstrument av hög kreditkvalitet möjliga att pantsätta hos
centralbanker. Portföljen består av strukturerade krediter, räntebärande
instrument utgivna av fi nansiella institutioner och säkerställda obligationer.
Hur tillgångarna i investeringsportföljen bokförs beror på exponeringstyp
och på placeringshorisont. Tillgångarna klassifi ceras som värdepapper
för handel (värdeförändringar påverkar resultatet), tillgångar
som kan säljas (värdeförändringar påverkar eget kapital) eller som
lånefordringar.
De allt större kreditspreadarna under 2007 och 2008 avspeglade
en lägre marknadslikviditet och en – enligt den globala kreditmarknadens
uppfattning – ökad risk för fallissemang bland emittenter. Detta
har medfört avsevärda marknadsvärdesförluster i koncernens investeringsportfölj.
Se vidare information i avsnitt Finansiell struktur sid. 25.
En stor del av förlusterna avser strukturerade krediter, en diversifi erad
portfölj som bland annat inkluderar värdepapper av typerna residential
mortgage-backed securities, collateralised loan obligations
och collateralised mortgage obligations. Portföljen omfattade vid årsskiftet
655 positioner med en genomsnittlig återstående löptid på cirka
3,5 år. 93 procent av portföljen hade ratingen AAA/Aaa medan 1,7
procent hade en sämre rating än investment grade. SEB har inga så
kallade ”level 3-tillgångar”.
Efter omklassifi cering under 2008 hänförs huvuddelen av koncernens
investeringsportfölj till lånefordringar, vilket speglar koncernens
avsikt att behålla dessa tillgångar under en överblickbar framtid eller
till förfall. Omklassifi ceringen medför också att kortsiktiga värdefl uktuationer
ej påverkar resultat eller eget kapital. Volymerna värdepapper
för handel och tillgångar som kan säljas minskade till 8 miljarder kronor
(72) respektive 24 miljarder (60) medan volymen värdepapper
klassifi cerade som lånefordringar ökade till 101 miljarder (0).
Förvaltningsberättelse
marknadsdata och därigenom reagerar riskmåttet inte lika snabbt
på ökad volatilitet. På sid. 44 sammanfattas tio-dagars VaR för
koncernens positioner i handelslagret och i övrig verksamhet.
Känslighets- och positionsmått
För kompletterande analys använder koncernen känslighets- och
positionsmått. Känslighetsmått som gamma, vega och rho används
för att hantera risken i icke-linjära instrument. I vissa fall kombineras
dessa mått med stresstester, där underliggande prisprocesser
utsätts för stora prisförskjutningar och volatilitetsförändringar.
Stresstester och scenarieanalyser
Scenarieanalyser och stresstester genomförs regelbundet som ett
komplement till ovanstående riskmätningar. Denna typ av analys
ger ledningen en uppfattning om de möjliga effekter som stora
rörelser i enskilda riskfaktorer, eller bredare marknadsscenarier,
kan få på en portfölj, inklusive storleken på eventuella förluster
under scenarierna. Såväl historiska som hypotetiska scenarier utnyttjas
för att uppskatta tänkbara förluster.
SEB betraktar sannolikheten för fallissemang för tillgångarna i investeringsportföljen
som låg och förväntar sig att på sikt återvinna värdeförlusterna.
Vid årsskiftet betalades kontraktsenlig amortering och
ränta på alla tillgångar.
Räntebärande värdepappersportföljer
2008, 355 miljarder kronor
Trading och
Treasury, 222 Mdr
Investeringsportföljen,
133 Mdr
Strukturerade krediter
Portföljfördelning (68 miljarder kronor), procent
Geografi sk fördelning, %
USA 35
Europa 22
Storbritannien 16
Nederländerna 7
Innehav, miljarder kronor
Säkerställda obligationer 13
Finansiella institutioner 52
Strukturerade krediter 68
Totalt 133
Klassifi cering & redovisning, %
Lånefordringar 76
Tillgångar som kan säljas, värdeförändring
över eget kapital 18
Värdepapper för handel, värdeförändring
över resultatet 6
Totalt 100
Residential Mortgage-Backed Securities 33
Collateralised Loan Obligations 19
Andra underliggande tillgångar 16
Collateralised Mortgage Obligations 13
Commercial Mortgage-Backed Securities 7
Collateralised Debt Obligations 7
RMBS Non-prime 5
Spanien 7
Danmark 6
Italien 5
Övriga 2
SEB ÅRSREDOVISNING 2008 45