HfB- Druckformatvorlage - Frankfurt School of Finance & Management
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Reverse Convertible Bond - Aktienanleihe<br />
4.2 Auszahlungspr<strong>of</strong>il<br />
Um die genauen Charakteristika des Reverse Convertible Bonds zu beschreiben, bietet sich<br />
die Betrachtung des Auszahlungspr<strong>of</strong>ils an. Das Auszahlungspr<strong>of</strong>il beschreibt die Endauszahlung<br />
zum Fälligkeitszeitpunkt in Abhängigkeit vom Underlying. Wegen der festen Laufzeit<br />
sind die eingebetteten Derivate europäischen Typs. Vom Emittent wird entweder die Anzahl<br />
anzudienender Aktien festgelegt, aus der sich dann der Basispreis errechnen lässt (vgl. Abschnitt<br />
4.1) oder es lässt sich durch den festgelegten Basispreis die Anzahl der anzudienenden<br />
Aktien berechnen; Anzahl anzudienender Aktien = Nennwert der Aktienanleihe / Basispreis.<br />
Das Auszahlungspr<strong>of</strong>il eines Reverse Convertible Bond hat folgende Gestalt:<br />
RCBT =<br />
NW falls ST ≥ K<br />
aST falls ST < K<br />
Hierbei bezeichnet ST den Kurs des Underlyings und RCBT den Auszahlungsbetrag des Reverse<br />
Convertible Bonds zum Fälligkeitszeitpunkt T. NW bezeichnet den Nenn- bzw. Nominalwert<br />
der Aktienanleihe, K den Basispreis und a die Anzahl der anzudienenden Aktien.<br />
Für eine anschauliche Darstellung wird ein exemplarisches Beispiel mit folgenden Daten gewählt:<br />
Basiswert (S) XYZ-Aktie<br />
Aktueller Aktienkurs (S ) 60 €<br />
0<br />
Kritischer Wert / Basispreis (K) 50 €<br />
Volatilität der Renditen der Aktie (σ) 40 %<br />
Laufzeit (T) 1 Jahr<br />
Nominalwert der Aktienanleihe (NW) 10.000 €<br />
Emissionspreis der Aktienanleihe (RCB ) 10.000 €<br />
0<br />
Kuponverzinsung (r ) 10 %<br />
CB<br />
Risik<strong>of</strong>reier Zinssatz (r ) 3 %<br />
f<br />
Tab. 4: Daten für die Aktienanleihe<br />
Aus Vereinfachungsgründen wird auf eine Dividendenzahlung der XYZ-AG und eine längere<br />
Laufzeit mit mehreren Kuponzahlungsterminen zu diesem Zeitpunkt verzichtet. Dadurch ist<br />
ein direkter Vergleich mit den Eigenschaften des Discountzertifikats leicht nachzuvollziehen.<br />
Die Bewertung einer Aktienanleihe mit mehreren Kuponzahlungsterminen und einer Dividenden<br />
zahlenden Aktiengesellschaft erfolgt in Kapitel 4.7. Garantiert wird bei diesem Reverse<br />
Convertible Bond ein Kupon von 10 Prozent auf das eingesetzte Nominalkapital gezahlt.<br />
Der Mindestanlagebetrag beträgt 10.000 Euro oder ein Vielfaches davon. Zum Fälligkeitszeitpunkt<br />
besitzt der Emittent das Recht, die Anleihe zum Nennwert von 10.000 Euro zu tilgen,<br />
wenn der Aktienkurs über oder auf dem Basispreis von 50 Euro notiert. Sollte der Aktienkurs<br />
unter dem Basispreis liegen, hat der Emittent die Möglichkeit dem Inhaber der Anleihe<br />
<strong>Frankfurt</strong> <strong>School</strong> <strong>of</strong> <strong>Finance</strong> & <strong>Management</strong><br />
Working Paper No. 82<br />
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