HfB- Druckformatvorlage - Frankfurt School of Finance & Management
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Reverse Convertible Bond - Aktienanleihe<br />
leihe oder den identischen Betrag in die Aktien der XYZ-AG. Für das Investitionsvolumen<br />
erhält der Investor 166,67 Aktien 51 (= Investitionsvolumen 10.000 Euro / aktuellen Aktienkurs<br />
60 Euro), die die Opportunität der Aktienanleihe darstellen. Damit ergibt sich ab einem<br />
Kurs von<br />
Nennwert + Kuponzahlungen 11.000 €<br />
Renditevorteil Aktien ab = = = 66 € (4.3-1)<br />
Akteinanzahl bei Direktinvestition 166,67<br />
(Kursanstieg ab 10 Prozent) eine bessere Rendite für die Direktinvestition.<br />
4.4 Szenarioanalyse<br />
Szenario<br />
Stand der<br />
XYZ-Aktie<br />
Performance XYZ-Aktie Performance RCB<br />
% Gewinn / Verlust % Gewinn / Verlust<br />
Vergleich<br />
stark fallende Kurse 42,00 € -30% - 3000,00 € -6% - 540,00 € RCB<br />
leicht fallende Kurse 54,00 € -10% - 1000,00 € 10% 1.000,00 € RCB<br />
stagnierende Kurse 60,00 € 0% - € 10% 1.000,00 € RCB<br />
leicht steigende Kurse 66,00 € 10% 1000,00 € 10% 1.000,00 € RCB/Aktie<br />
stark steigende Kurse 78,00 € 30% 3000,00 € 10% 1.000,00 € Aktie<br />
Tab. 5: Szenarioanalyse XYZ-Aktie vs. XYZ-Reverse Convertible Bond zum Laufzeitende T<br />
Die zusammenfassende Szenarioanalyse zum Laufzeitende zeigt ebenfalls die Vorteilhaftigkeit<br />
der Aktienanleihe in den unterschiedlichen Marktszenarien. Ausschließlich bei einem<br />
nachhaltigen Bullenmarkt (schnell und stark steigende Kurse) performt die Direktanlage besser<br />
als der Reverse Convertible Bond. Diese Produktkategorie eignet sich anhand der dargestellten<br />
Eigenschaften besonders für den sicherheitsbewussten Anleger, der sein Risiko beim<br />
Kauf von Aktien verkleinern möchte und mit einer seitwärts gerichteten, leicht rückläufigen<br />
oder leicht steigenden Marktentwicklung rechnet.<br />
4.5 Evaluation by Duplication - Grafische Methode<br />
Das Auszahlungspr<strong>of</strong>il der Aktienanleihe zum Laufzeitende entspricht dem des Discountzertifikats<br />
(vgl. hierzu Abb. 4). Im Unterschied zum Discountzertifikat entspricht hier NW/a dem<br />
dortigen Wert Cap und die Steigung bis zum Knick beträgt a, ansonsten sind die Eigenschaften<br />
identisch, so dass an dieser Stelle auf Abschnitt 3.5 verwiesen werden kann und eine separate<br />
Analyse überflüssig ist. 52<br />
51<br />
In der Realität können nur ganze Stücke einer Aktie erworben werden, aus Anschauungsgründen wird in diesem<br />
Fall davon abstrahiert.<br />
52<br />
Vgl. Kraft, H./Trautmann, S. (2006), S. 2-3.<br />
<strong>Frankfurt</strong> <strong>School</strong> <strong>of</strong> <strong>Finance</strong> & <strong>Management</strong><br />
Working Paper No. 82<br />
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