HfB- Druckformatvorlage - Frankfurt School of Finance & Management

Outperformance-Zertifikat
9.2 Auszahlungsprofil und Szenarioanalyse
Das Auszahlungsprofil beschreibt auch hier die Endauszahlung zum Fälligkeitsdatum in Abhängigkeit
des Basiswertes. Wegen der festen Laufzeit ist der Charakter des Zertifikats und
der eingebetteten Derivate folglich europäisch. Dies schließt zwar eine Ausübung des Zertifikats
während der Laufzeit aus, nicht aber den Verkauf über die Börse bzw. Market Maker,
welche regelmäßig Geld-Brief-Spannen stellen.
OPZT =
PR*(ST - S0) + S0 falls ST > B
ST falls ST ≤ B
Für eine anschauliche Darstellung wird ein exemplarisches Beispiel mit folgenden Daten gewählt:
Basiswert (S) JKL-Aktie
Aktueller Aktienkurs 200,00 €
Dividende (Div JKL-Aktie)
7 €
Volatilität (σ JKL-Aktie) 25 %
Laufzeit 18 Monate
Preis Outperf.-Zertifikat. (OPZ ) 200,00 €
0
Kursschwelle (B) 200,00 €
Hebel / Partizipationsrate (PR) 160 %
Risikofreier Zinssatz (r ) 3 %
f
Tab. 15: Daten für das Outperformance-Zertifikat
Steigt der Wert der JKL-Aktie zum Laufzeitende beispielsweise um 30 % an, partizipiert der
OPZ-Besitzer mit einem Faktor von 1,6 von den Kurssteigerungen und erhält in 18 Monaten
einen Betrag von 296 Euro (= 1,6 * (260 Euro – 200 Euro) + 200 Euro) ausbezahlt. Dies entspricht
einer Gesamtrendite von 48 Prozent und outperformt somit den Kursanstieg zuzüglich
der beiden Dividendenzahlungen in Höhe von jeweils 7 Euro in 6 und 18 Monaten.
Gesamtrendite in %
JKL-Aktie Outperformance-Zertifikat
60%
50%
40%
30%
JKL-Aktienkurs und
20%
10%
0%
Kursschwelle
-10% 160
-20%
-30%
170 180 190 200 210 220 230 240 250 260
Kurs der JKL-Aktie in Euro
Abb. 12: Gesamt-Renditeprofil des OPZ am Laufzeitende
Die beschriebene Marktentwicklung stellt somit ein positives Marktszenario dar, bei dem der
Kurs des Basiswertes über der Kursschwelle notiert, sich die Anlage in das Outperformance-
Zertifikat lohnt und das Zertifikat die Performance der Aktie übersteigt.
Frankfurt School of Finance & Management
Working Paper No. 82
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