HfB- Druckformatvorlage - Frankfurt School of Finance & Management
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Sprint-Zertifikat<br />
Hebelwirkung variiert in Abhängigkeit von der Restlaufzeit und entspricht erst zum Fälligkeitsdatum<br />
genau Faktor zwei. Grundsätzlich gilt, dass ein Sprint-Zertifikat anfangs moderat<br />
auf Kursgewinne reagiert und gegen Ende stark aufholt, um die festgelegte Verdopplung zu<br />
erreichen. Dennoch gilt auch während der Laufzeit, dass der Wertzuwachs überproportional<br />
ist. In umgekehrter Betrachtung ist es bei fallenden Kursen und längerer Restlaufzeit möglich,<br />
dass ein Sprint-Zertifikat unterproportional auf die Kursverluste des Basiswerts reagiert. Folglich<br />
lässt sich für Sprint-Zertifikate, die während der Laufzeit erworben werden festhalten,<br />
dass Zertifikate, die aktuell teurer als das Underlying sind, mit höheren Risiken und dagegen<br />
Zertifikate, die günstiger notieren, mit geringeren Risiken als der zugrunde liegende Titel verbunden<br />
sind.<br />
8.2 Auszahlungspr<strong>of</strong>il und Szenarioanalyse<br />
Das Auszahlungspr<strong>of</strong>il eines Sprint-Zertifikats hat folgende Gestalt:<br />
SZT =<br />
ST falls ST ≤ B<br />
2*ST - B falls B < ST ≤ Cap<br />
2*Cap - B falls ST > Cap<br />
Hierbei bezeichnet der Cap die Kursschwelle, an der das Zertifikat von keinen weiteren Kursgewinnen<br />
des Basiswerts pr<strong>of</strong>itiert und B die Kursschwelle bzw. den Basispreis, ab dem die<br />
Verdopplung des Zuwachses einsetzt. Der Korridor zwischen beiden Werten (B und Cap)<br />
stellt somit die Bandbreite dar, in der die Zuwächse zum Laufzeitende verdoppelt ausbezahlt<br />
werden.<br />
Für eine anschauliche Darstellung wird ein exemplarisches Beispiel mit folgenden Daten gewählt:<br />
Basiswert (S) GHI-Aktie<br />
Aktueller Aktienkurs 100,00 €<br />
Dividende (DivGHI-Aktie)<br />
5 €<br />
Volatilität (σ GHI-Aktie)<br />
45 %<br />
Laufzeit 1 Jahr<br />
Kaufpreis Sprint-Zertifikat. (SZ 0)<br />
100,00 €<br />
Kursschwelle (B) 100,00 €<br />
Cap 120,00 €<br />
Risik<strong>of</strong>reier Zinssatz (r f)<br />
3 %<br />
Tab. 13: Daten für das Sprint-Zertifikat<br />
Der Korridor, in dem die Kursgewinne zum Laufzeitende verdoppelt ausbezahlt werden, liegt<br />
zwischen 100 und 120 Euro. Die Maximalrendite beträgt gemäß Formel (8.1-1) 40 Euro bzw.<br />
40 Prozent und wird erreicht, sobald die GHI-Aktie zum Laufzeitende (in einem Jahr) auf<br />
oder über einem Kurs von 120 Euro notiert. Der Outperformance-Punkt ist erreicht, sobald die<br />
GHI-Aktie eine Performance von über 40 Prozent verzeichnet und würde damit die Rendite<br />
des Zertifikats schlagen.<br />
<strong>Frankfurt</strong> <strong>School</strong> <strong>of</strong> <strong>Finance</strong> & <strong>Management</strong><br />
Working Paper No. 82<br />
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