HfB- Druckformatvorlage - Frankfurt School of Finance & Management

Sprint-Zertifikat
Gesamtrendite in %
80%
60%
40%
20%
0%
-20%
-40%
70 70
Verlustzone
80 80
90 90
100 100
Outperformance-Zone
110 110
120 120
130 130
Basispreis 100 € Cap 120 €
Kurs der GHI-Aktie in Euro
Underperformance-Zone
140 140
150 150
GHI-Aktie Sprint-Zertifikat
Abb. 10: Gesamt-Renditeprofil des Sprint-Zertifikats am Laufzeitende
Outperformance-Punkt 140 €
Szenario 1 (leicht oder stark fallende Kurse): Das Zertifikat partizipiert vollständig an den
Verlusten (vgl. Abb. 10 Verlustzone) und der Anleger erhält die Aktie oder den Gegenwert in
Bar. Gegenüber einem Direktinvestment verzichtet der Inhaber des Sprint-Zertifikats auf die
Dividendenzahlung und ist somit zum Laufzeitende schlechter gestellt als der Aktieninhaber.
Szenario 2 (leicht steigende Kurse): Die GHI-Aktie ist moderat bis maximal zum Cap-Preis
gestiegen (vgl. Abb. 10 Outperformance-Zone bis zum Knick). Der prozentuale Gewinn lag
also bei bis zu +20 Prozent. Daraufhin erwirtschaftet der Zertifikate-Anleger am Laufzeitende
die doppelte Rendite zwischen Basispreis und Aktienkurs, bekommt den Betrag ausbezahlt
und performt somit besser als der Aktieninhaber. 78
Szenario 3 (stark steigende Kurse): Die GHI-Aktie ist zwar um mehr als +20 Prozent gestiegen,
hat aber die maximale Performance-Chance des Sprint-Zertifikats von +40 Prozent nicht
erreicht oder übertroffen (vgl. Abb. 10 Outperformance-Zone ab dem Knick). Dementsprechend
erzielt der Zertifikate-Inhaber eine bessere Rendite als der Aktionär.
Szenario 4 (Bullenmarkt sehr stark und schnell steigende Kurse): Die GHI-Aktie ist bis zum
Fälligkeitsdatum sehr massiv gestiegen und hat dabei die maximale Performance-Chance des
Sprint-Zertifikats übertroffen und zusätzlich eine Dividendenzahlung vereinnahmt. In diesem
Fall unterliegt das Sprint-Zertifikat klar dem Direktinvestment (vgl. Abb. 10 Underperformance-Zone).
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Im Ergebnis ist festzustellen, dass die Inhaber von Sprint-Zertifikaten mit moderat steigenden
Kursen rechnen müssen, um eine positive Rendite zu erwirtschaften. Im Gegensatz zu vielen
anderen strukturierten Anlageprodukten profitiert der Investor nicht von stagnierenden oder
fallenden Kursen des Basiswerts. Auch bei stark steigender Erwartungshaltung existieren auf
Grund des Upside-Caps vorteilhaftere Anlagemöglichkeiten.
78
Durch die Dividendenzahlung outperformt der Inhaber des Sprint-Zertifikats erst ab einem Kursanstieg der
GHI-Aktie von 2,5%.
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Die Szenarioanalyse ist angelehnt an: BNP Paribas (2006b), S. 4.
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Frankfurt School of Finance & Management
Working Paper No. 82
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