HfB- Druckformatvorlage - Frankfurt School of Finance & Management

Outperformance-Zertifikat
JKL-Aktie ergibt sich ein fairer Preis in Höhe von 186,41 Euro, die Call-Option mit K = 200
Euro ist mit 20,66 Euro fair bewertet. Für die Konstruktion des Outperformance-Zertifikats
mit der in Tabelle 15 genannten Partizipationsrate reicht ein Kauf von 0,6 Call-Optionen aus,
was zu einem fairen Preis für das OPZ von:
OPZ = 186,41 € + 0,6 * 20,66 € = 198,81 €
0
führt. Die Differenz in Höhe von 1,19 Euro zwischen dem fairen Preis und dem Emissionspreis
vereinnahmt der Emittent als Bruttomarge bzw. –gewinn.
Tabelle 16 fasst die einzelnen Ergebnisse der Berechnungen für die Bestandteile des Outperformance-Zertifikats
zusammen.
Call Strike K = B = 200 Zero-Strike-Call
PV-Div 13,58777 € PV-Div 13,58777 €
S 186,41223 € S 186,41223 €
K 200,00 € K 0,0000001 €
T 1,5 Jahre T 1,5 Jahre
r 3,00 % r 3,00 %
f f
σ 25,00 % σ 25,00 %
d1 0,07027804 d1 77,5362015
d2 -0,23590818 d2 77,2300158
Preis = 20,6574656 € Preis = 186,41223 €
Tab. 16: Vollständige Berechnung der Bestandteile des OPZ
Für eine detaillierte Sensitivitätsanalyse kann auf Grund der einfachen derivativen Elemente
auf Abschnitt 3.8 verwiesen werden, in welchem die Sensitivitäten der einzelnen Parameter
für die Call-Option ausreichend und detailliert dargestellt wurden.
Abschließend sei, aufbauend auf den Wirkungsrichtungen der einzelnen Parameter, darauf
hingewiesen, dass die Partizipationsrate bzw. der Hebel des Outperformance-Zertifikats umso
höher ist, je höher die Dividendenzahlungen des Basiswertes sind und je geringer die Volatilität
sowie das allgemeine risikofreie Zinsgefüge ist. Mit identischem Kapitaleinsatz können
dann nämlich c.p. umso mehr Call-Optionen (bzw. Anteile an Call-Optionen) erworben werden.
Frankfurt School of Finance & Management
Working Paper No. 82
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