HfB- Druckformatvorlage - Frankfurt School of Finance & Management

Sprint-Zertifikat
MODERAT-STEIGENDE MARKTERWATUNG
8 Sprint-Zertifikat
8.1 Deskription
Sprint-Zertifikate (SZ) sind am Markt auch unter den Namen Kick-Start-, Speed-, Katapult-,
oder Double Chance-Zertifikate bekannt. 74 Der Anleger profitiert innerhalb eines bestimmten
Korridors überproportional von der Entwicklung des Basiswertes. Dieser Korridor wird von
den Emittenten üblich als “Sprintstrecke“ oder “Bandbreite“ bezeichnet und reicht vom Start-
bis zum Zielkurs. 75 Die Kursgewinne des Basiswertes werden innerhalb der im Vorfeld definierten
Kursspanne verdoppelt, 76 ohne dass die größeren Chancen mit höheren Risiken verbunden
sind. Im Gegenzug verzichtet der Investor auf Kursgewinne, die über ein bestimmtes
Maß hinausgehen und partizipiert zu keinem Zeitpunkt an etwaigen Ausschüttungen oder Dividendenzahlungen
des Basiswertes. Der Cap bezeichnet in diesem Zusammenhang nicht den
maximalen Rückzahlungsbetrag (ME), sondern den Punkt, an dem das Zertifikat nicht mehr
von einem weiteren Kursanstieg des Basiswerts profitiert. Das Gewinnprofil ist dementsprechend
nach oben beschränkt und die maximale Renditechance beträgt:
2 * Cap – Kursschwelle
Max.-Rendite (in %) = - 1 *100 (8.1-1)
Kaufpreis Zertifikat
Sobald der Kursanstieg des Underlyings diesen Prozentsatz bzw. Outperformance-Punkt überschreitet,
ist ein Direktinvestment lohnenswerter. Der essentielle Vorteil des Sprint-
Zertifikats liegt in der Geschwindigkeit. Denn das Zertifikat baut bis zum Cap einen Performance
Vorsprung auf und benötigt, verglichen mit dem Underlying selbst, nur 50 % des
Kursanstiegs, um den Outperformance-Punkt zu erreichen. Das Erreichen des Zielkurses bzw.
des Caps ist allerdings keine Bedingung für die Verdopplungsfunktion. Diese tritt ein, sobald
der Basiswert-Kurs innerhalb der definierten Kursspanne notiert.
Das Verlustprofil ist identisch mit dem des Basiswerts, sofern zum Erwerbszeitpunkt der Kurs
des Basiswerts dem Kaufpreis des Sprint-Zertifikats entspricht. 77 Beim Unterschreiten der
Kursschwelle bzw. des Basispreises zum Fälligkeitszeitpunkt erhält der Investor, je nach vertraglicher
Ausstattung, entweder den Basiswert selbst oder den Gegenwert in Bar. Auf Grund
der in den folgenden Abschnitten dargelegten Konstruktion der Sprint-Zertifikate greift die
einfache Auszahlungslogik erst am Laufzeitende. Während der Laufzeit ergeben sich signifikante
Abweichungen zu dem diskutierten Auszahlungsprofil und die Verdopplung der Zugewinne
innerhalb des Korridors spiegelt sich nicht im Tageskurs des Zertifikats wieder. Die
74
Vgl. HSBC Trinkaus & Burkhardt KGaA et al. (2006), S. 134.
75
Vgl. Finanztreff.de (2006a).
76
In der Regel sehen die Zertifikatsbedingungen für Kursgewinne im definierten Korridor eine Verdopplung vor,
von dieser Partizipationsrate kann je nach Ausstattung abgewichen werden.
77
Eine weitere Voraussetzung ist ein Bezugsverhältnis von 1:1.
Frankfurt School of Finance & Management
Working Paper No. 82
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