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sowie der Nutzung der Allianz Arena durch weitere Vertragspartner
(vergleiche dazu Kapitel „Das wirtschaftliche
Konzept der Stadion GmbH“, Seite 48 ff.). Dazu gehören insbesondere
die Vermarktung der Logen, die Einnahmenbeteiligung
an den Eintrittsgeldern und die Verpachtung der
Gewerbeflächen. Ein Großteil der Einnahmen der Stadion
GmbH ist an das sportliche Abschneiden der beiden Vereine
FC Bayern München und TSV 1860 München und deren wirtschaftlichen
Erfolg gebunden. Für die Ertragskraft der Allianz
Arena ist somit der sportliche und wirtschaftliche Erfolg
der beiden Hauptnutzer sowie deren Ansehen in der Öffentlichkeit
und die Attraktivität des Stadions maßgeblich.
In engem Zusammenhang zu den Besucherzahlen stehen
auch die kalkulierten Einnahmen aus der Gastronomie und
weiteren Kooperationen. Diese variable Komponente der vertraglich
vereinbarten Einkünfte der Stadion GmbH aus den
entsprechenden Verträgen ist an die Umsatzzahlen gekoppelt.
Aus diesem Grund wirkt sich eine negative Abweichung
der kalkulierten Besucherzahlen auch in den sonstigen Einnahmen
der Stadion GmbH aus, was zu einer weiteren
Liquiditätsverschlechterung des Darlehensnehmers führen
kann.
Die Zahlungen aus dem Verkauf der Namensrechte sind an
den Bekanntheitsgrad des Stadions und die Ligazugehörigkeit
beider Vereine gebunden. Ein Abstieg der Vereine würde
sich also nicht nur in einem Rückgang der Zuschauerzahlen
oder den erzielbaren Eintrittspreisen auswirken, sondern
auch die Einnahmen aus den Namensrechten schmälern.
Die Einnahmen aus der Logenvermietung sind bis zum Ende
der Fußballsaison 2010/2011 festgeschrieben. Diese Einnahmen
können nach Ablauf dieses Zeitraums erheblich sinken,
beziehungsweise teilweise ausfallen.
Weitere Einkünfte erzielt die Stadion GmbH aus der Vermietung
von Gewerbeflächen und Parkraum, aus Stadionführungen
oder Catering. Die daraus resultierenden Erträge
sind ebenfalls von den angenommenen Besucherzahlen
abhängig.
Des Weiteren besteht während des Prognosezeitraums das
Risiko einer Erhöhung der Ausgaben der Stadion GmbH, insbesondere
der Personal- und Instandhaltungskosten, oder
aufgrund veränderter gesetzlicher und verbandsrechtlicher
Bestimmungen.
Die möglichen zusätzlichen variablen Ausschüttungen sind
unmittelbar abhängig vom sportlichen Erfolg der Vereine.
Die beiden Vereine als Gesellschafter der Stadion GmbH haften
nicht für die Erfüllung der Verpflichtungen der Stadion
GmbH aus dem Darlehensvertrag. Für die Beurteilung der
Bonität der Stadion GmbH kann daher nicht auf die wirtschaftliche
Ertragskraft der beiden Vereine in ihrer Eigenschaft als
Gesellschafter der Stadion GmbH abgestellt werden.
In der Planbilanz zum 30. 06. 2005 der Stadion GmbH ist ein
nicht durch Eigenkapital gedeckter Fehlbetrag in Höhe von
EUR 9,4 Mio. ausgewiesen, der insgesondere aus den nicht
aktivierten Anlaufkosten einschließlich Zwischenfinanzierungszinsen
bis Inbetriebnahme resultiert. Aufgrund der in
Kapitel „Das wirtschaftliche Konzept der Stadion GmbH“,
Seite 48 ff. dargestellten Ergebnisplanung der Stadion GmbH,
welche auf den dort beschriebenen weitgehend vertraglich
abgesicherten geplanten Einnahmen beruht, ist davon auszugehen,
dass die erwirtschafteten Anlaufverluste über die
voraussichtliche Nutzungsdauer des Stadions durch künftige
Einnahmeüberschüsse ausgeglichen werden.
Objektrisiken
Die nachfolgend unter den Punkten Bauherrenrisiken, Instandhaltung
und Untergang/Zerstörung/Nutzungsausfall
im Einzelnen dargestellten Objektrisiken wirken sich ebenfalls
unmittelbar auf die Liquiditätssituation des Darlehens-
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