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Goldman Sachs Funds, plc Notas sobre los estados financieros (sin auditar) (continuación) Correspondiente al período cerrado a 30 de junio de 2011 13 Instrumentos financieros y riesgos asociados (continuación) A continuación se describen las políticas de gestión de riesgos empleadas por la Sociedad. I. Riesgo de mercado Se entiende por “riesgo de mercado” la posibilidad de que se produzcan cambios en el valor razonable de las carteras de inversión de los Fondos subyacentes de la Sociedad. Este riesgo se divide habitualmente en tres categorías: riesgo de cambio, riesgo de tipos de interés y riesgo de otros precios. • El riesgo de cambio puede producirse cuando nos exponemos a variaciones de los precios al contado o a plazo, o bien a la volatilidad de los tipos de cambio. • El riesgo de tipos de interés puede producirse cuando nos exponemos a variaciones en el nivel, la pendiente o la curvatura de las diversas curvas de rentabilidad, la volatilidad de los tipos de interés, la velocidad de amortización anticipada del préstamo hipotecario y los diferenciales de crédito. • El riesgo de otros precios es aquel en que el valor de una inversión fluctúa como consecuencia de variaciones de los precios de mercado, a excepción de las asociadas a los tipos de cambio o los tipos de interés. Esto puede producirse cuando nos exponemos a variaciones de los precios y volatilidades de determinadas acciones, cestas de acciones, índices bursátiles o materias primas. La estrategia de gestión de riesgos de mercado empleada por la Sociedad viene determinada por los objetivos de riesgo y rentabilidad de inversión fijados por ésta. El Gestor de inversiones se encarga de gestionar el riesgo de mercado mediante la aplicación de principios de presupuestación de riesgos. El Gestor determina un objetivo de riesgos conveniente, denominado generalmente “Error de seguimiento esperado o estimado” (es decir, referido al futuro), empleando una estructura de presupuestación de riesgos. Los riesgos de mercado asumidos por el Gestor de Inversiones son supervisados, analizados y comunicados por un grupo de Análisis de riesgos de mercado adscrito a Goldman Sachs (“IMD MRA”), que actúa de forma independiente. IMD MRA emplea una serie de métricas de riesgo para supervisar los riesgos de mercado, entre ellas la supervisión de las sensibilidades y del Error de seguimiento. IMD MRA presenta ante el Consejo los riesgos de mercado al menos con frecuencia <strong>semestral</strong>. En el Estado de inversiones (sin auditar) figuran los detalles de la cartera de inversión de la Sociedad en la fecha de este informe. Todos los instrumentos derivados y de deuda individuales mantenidos se publican por separado. (i) Riesgo de cambio La Sociedad puede invertir en instrumentos financieros y formalizar transacciones denominadas en divisas distintas a la funcional. Por consiguiente, puede estar expuesta al riesgo de que el tipo de cambio de su divisa funcional con respecto a otras divisas extranjeras varíe de una forma desfavorable para el valor de la fracción de activos o pasivos de la Sociedad denominados en divisas distintas a la funcional. Los fondos Goldman Sachs US$ Liquid Reserves Fund, Goldman Sachs Sterling Liquid Reserves Fund, Goldman Sachs Euro Liquid Reserves Fund, Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund, Goldman Sachs US$ Treasury Liquid Reserves Fund, Goldman Sachs Euro Government Liquid Reserves Fund y Goldman Sachs Sterling Government Liquid Reserves Fund (“los Fondos de reserva líquidos”) sólo invierten en activos denominados en su divisa funcional y, por tanto, carecen de exposición al riesgo de cambio. El Goldman Sachs US$ Enhanced Cash Fund cesó sus operaciones el 19 de abril de 2010. 52
Goldman Sachs Funds, plc Notas sobre los estados financieros (sin auditar) (continuación) Correspondiente al período cerrado a 30 de junio de 2011 13 Instrumentos financieros y riesgos asociados (continuación) I. Riesgo de mercado (continuación) (ii) Riesgo de tipos de interés La Sociedad podrá invertir en títulos de renta fija, efectos comerciales, certificados de depósito, depósitos a plazo, los pagarés a la vista principales, pactos de recompra y swaps de tipos de interés. Cualquier variación de los tipos de interés que afecte a determinados valores puede hacer que al Gestor de inversiones le resulte imposible lograr rendimientos similares tras la fecha de vencimiento de los contratos o la venta de los títulos. Por otro lado, las variaciones de los tipos de interés vigentes o los cambios en las expectativas de los futuros tipos pueden provocar un aumento o disminución del valor de los títulos mantenidos. La Sociedad puede invertir en instrumentos financieros denominados en las divisas deseadas a tipos de interés fijos, variables y nulos. Los Fondos de reserva líquidos están calificados como de máxima solvencia. Dado que estos Fondos constituyen, por naturaleza, inversiones subyacentes, cabe esperar que su Valor liquidativo tenga una escasa sensibilidad a variaciones de los tipos de interés y a otras condiciones del mercado. No obstante, también cabe esperar que las rentabilidades ofrecidas por ellos fluctúen en consonancia con las variaciones de los tipos a un día y de otros índices de referencia vigentes del mercado monetario. Los Fondos de reserva líquidos invierten en un conjunto de activos a corto plazo de alta calidad, por lo que tienen escasa sensibilidad al riesgo de tipos de interés. Otros activos y pasivos no comportan el riesgo de tipos de interés y no están incluidos en las tablas adjuntas. El perfil de tipos de interés de los activos financieros de los Fondos a 30 de junio de 2011 era el siguiente: A 30 de junio de 2011 Inversiones a corto plazo Goldman Sachs US$ Liquid Reserves Fund USD Goldman Sachs Sterling Liquid Reserves Fund GBP Goldman Sachs Euro Liquid Reserves Fund EUR Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund JPY Goldman Sachs US$ Treasury Liquid Reserves Fund USD Goldman Sachs Euro Government Liquid Reserves Fund EUR Goldman Sachs Sterling Government Liquid Reserve Fund GBP — Títulos de tipos de interés variable 7.213.488.541 668.325.682 1.508.882.356 — — — — 10.474.104.250 — Títulos de tipos de interés fijo 19.972.290.539 4.359.376.735 11.366.885.689 12.377.591.276 9.010.786.489 1.225.587.924 1.599.105.560 56.959.572.998 Total 27.185.779.080 5.027.702.417 12.875.768.045 12.377.591.276 9.010.786.489 1.225.587.924 1.599.105.560 67.433.677.248 — Tipo de interés medio ponderado (%) 0,15% 0,24% 0,76% 0,02% 0,22% 0,95% 0,54% — Periodo medio ponderado hasta el vencimiento (días) 31,78 días 38,65 días 22,85 días 13,04 días 29,46 días 7,98 días 1,80 días Total agregado USD El perfil de tipos de interés de los activos financieros de los Fondos a 31 de diciembre de 2010 era el siguiente: A 31 de diciembre de 2010 Inversiones a corto plazo Goldman Sachs US$ Liquid Reserves Fund USD Goldman Sachs Sterling Liquid Reserves Fund GBP Goldman Sachs Euro Liquid Reserves Fund EUR Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund JPY Goldman Sachs US$ Treasury Liquid Reserves Fund US$ Goldman Sachs Euro Government Liquid Reserves Fund EUR Goldman Sachs Sterling Government Liquid Reserve Fund GBP — Títulos de tipos de interés variable 4.252.805.954 261.002.603 955.012.110 — — 15.000.000 — 5.962.765.656 — Títulos de tipos de interés fijo 29.018.460.632 4.418.251.073 13.438.650.884 14.709.901.266 10.896.674.261 1.193.035.992 208.481.449 66.969.510.536 Total 33.271.266.586 4.679.253.676 14.393.662.994 14.709.901.266 10.896.674.261 1.208.035.992 208.481.449 72.932.276.192 — Tipo de interés medio ponderado (%) 0,18% 0,23% 0,21% 0,01% 0,43% 0,55% 0,55% — Periodo medio ponderado hasta el vencimiento (días) 49,25 días 36,90 días 29,00 días 25,58 días 54,98 días 18,50 días 9,21 días Total agregado USD 53
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