alance preliminar de las economías de América Latina y el Caribe ...

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de la deuda externa. Otro elemento importante es la persistencia del comportamiento de “huida
hacia la seguridad” que afectó el ingreso de nuevos capitales a los mercados emergentes, sobre todo
a partir de la crisis rusa de 1998.
Así es como, tras el retorno y la abundante afluencia de capitales que caracterizó al período
1992-1997, han disminuido los flujos financieros netos a la región provenientes de la banca
internacional. El monto de la deuda de la región con la banca internacional disminuyó en cerca de
un 20% entre fines de 1997 y junio de 2002, según cifras del Banco de Pagos Internacionales. Otro
flujo financiero importante registrado en ese período es el endeudamiento en bonos en el mercado
internacional de capitales, mecanismo utilizado por gobiernos y por las principales empresas de la
región. Los recursos provenientes de estas operaciones al sector público se destinaron
preferentemente a refinanciación de pasivos y, en las economías de mayor tamaño relativo, no
aportaron nuevo financiamiento.
Los flujos accionarios siguieron siendo volátiles y en el primer semestre se produjo una salida
neta de capitales. Este fenómeno se relaciona con el desplome de los valores bursátiles, sobre todo
en las plazas más importantes de la región. El índice regional en dólares muestra una reducción de
un 20% en noviembre del 2002 con respecto a fines del año anterior; desde 1998, cuando la región
sufrió los embates de la moratoria rusa, no se producía un descenso de tal magnitud.
La colocación de títulos en los mercados de bonos internacionales ascendió a 16 200 millones
de dólares, la mitad de la cifra registrada en 2001 (véase el gráfico 5). Estas operaciones
consistieron en su mayoría en emisiones soberanas, efectuadas en gran parte por Brasil, Colombia,
México, Panamá y Uruguay y destinadas casi en su totalidad a la amortización de deudas o canjes
de deuda. A éstas se agregaron las de los gobiernos de Chile, El Salvador, Jamaica y Perú, éste
último por primera vez desde 1928. La mayoría de las colocaciones se realizaron entre enero y abril
y, posteriormente, algunas entre septiembre y noviembre. Entre las escasas colocaciones de bonos
de empresas regionales destacan las de la empresa chilena CODELCO, la mexicana PEMEX y la
brasilera PETROBRAS.
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Gráfico 5
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: EMISIONES INTERNACIONALES DE BONOS
(en miles de millones de dólares)
Monto mensual Promedio móvil 12 meses
Fuente: CEPAL, sobre la base de cifras de Merrill Lynch.
Las condiciones de costo y plazo de estas emisiones siguieron mostrando la tendencia general
negativa iniciada a partir de la crisis asiática (véase el gráfico 6). Los plazos de vencimiento se
mantuvieron en torno a los siete años. En el segundo semestre se observó una leve mejoría, pero