alance preliminar de las economías de América Latina y el Caribe ...

Aunque con el correr del año se apreciaron indicios de reanimación en la actividad
exportadora, el valor de las ventas externas se contrajo un 5% en 2002. En ello actuaron
varios factores. Los valores unitarios se redujeron (posiblemente influidos en parte por
declaraciones dirigidas a evitar impuestos y requisitos de liquidar divisas). La aguda
restricción de crédito y el encarecimiento de insumos afectaron a la oferta de bienes,
incluyendo exportables. Al mismo tiempo, algunos de esos bienes actuaron como
depósito de valor: ante la desconfianza que generaban las colocaciones financieras en el
país, se estima que una parte de la cosecha de granos quedó almacenada, demorándose su
exportación. También influyó la caída de ventas a Brasil. De todos modos, el superávit
comercial alcanzó una cifra extraordinariamente alta (casi 15% del PIB) por la abrupta
merma de las importaciones de bienes (cerca de 60%). Los movimientos de capitales
reflejaron la grave perturbación que experimentaba la economía, principalmente durante
el primer semestre. El sector público acumuló atrasos por unos 4 300 millones de dólares.
Disminuyó la inversión directa, y el conjunto de las demás operaciones del sector privado
no financiero generó una salida neta en torno a 13 000 millones de dólares.
Al término de 2002, el estado de la economía seguía siendo frágil, aunque mostraba
signos de normalización. Los efectos patrimoniales de la salida de la convertibilidad no
habían sido aún resueltos; en especial, la conversión de los depósitos a pesos permaneció
sujeta a litigio judicial. La determinación de las tarifas de servicios públicos privatizados
constituía un tema inmediato. Quedaba por encarar la reestructuración de la deuda
pública. También estaban abiertas instancias de renegociación de deudas externas
privadas. El gobierno y el FMI no consiguieron un acuerdo que permitiera refinanciar las
obligaciones con organismos multilaterales. Las autoridades decidieron entonces no
seguir empleando reservas para amortizar préstamos de esos entes, lo que llevó a
incumplir el vencimiento de capital de un crédito del Banco Mundial. Por otro lado, se
restituyó la libre disponibilidad de todas las cuentas corrientes y cuentas de ahorro, sin
que hasta la fecha esa medida redundara en una pérdida de depósitos bancarios ni en
tensiones en el mercado cambiario. Por el contrario, el Banco Central ha venido
acumulando reservas en los últimos meses.
En síntesis, y poniendo el desempeño de 2002 en perspectiva, se observa que desde
finales de los años noventa se estancaron las exportaciones, en circunstancias en que el
dólar se apreciaba y había subido el tipo de cambio real del Brasil, mientras se retraía el
crédito externo. Estas condiciones evidenciaban un desalineamiento cambiario y una
pérdida de competitividad. Adicionalmente, presionaban a la baja al nivel de gasto
agregado, que debía disminuir en términos de moneda extranjera. La rigidez del régimen
cambiario de la convertibilidad y el sistema de contratos financieros ampliamente
dolarizados no estaban preparados para absorber una gran perturbación de esas
características. Asimismo, se manifestaron visiblemente las debilidades de la
institucionalidad fiscal, potenciadas por una larga recesión. La percepción de que no se
definía un escenario de salida, sino que por el contrario crecía la fragilidad del sistema
financiero y del esquema cambiario hizo que las decisiones de demanda de bienes y
tenencia de activos tendieran a acelerar la caída de la actividad y a acentuar la caída de
depósitos y reservas, mientras se agravaban los problemas fiscales por una fuerte
disminución de los ingresos. Ello desembocó en el colapso del sistema cambiario y en la
insolvencia del sector público. La convertibilidad tenía elevados costos de salida, dado el
grado de dolarización de las deudas, públicas y privadas. Estos costos se manifestaron