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Balance preliminar de las economías de América Latina y el Caribe 2002 37 Cuadro 2 AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: CAMBIO PORCENTUAL EN EL TIPO DE CAMBIO REAL (Tercer trimestre 2001 – tercer trimestre 2002 ª,b AMÉRICA LATINA Tipo de cambio bilateral vs. dólar Tipo de cambio bilateral vs. el euro Tipo de cambio efectivo vs. todo el mundo Tipo de cambio efectivo vs. sólo América Latina y Caribe Argentina 168.9 198.3 163.3 135.0 Bolivia 10.2 22.3 -1.6 -15.0 Brasil 15.9 28.5 10.5 -27.0 Chile 5.0 16.4 -1.6 -22.5 Colombia 9.5 21.5 6.1 -7.2 Costa Rica c 2.4 13.6 2.5 -3.7 Ecuador -9.6 0.3 -12.0 -20.9 El Salvador c -0.3 10.6 0.3 -0.6 Guatemala c -6.6 3.6 -7.6 -11.0 Haití 7.9 19.7 n/d N/d Honduras c 0.6 11.6 1.1 -0.4 México 3.6 14.9 4.1 -10.4 Nicaragua c 5.3 16.8 4.1 1.4 Panamá 0.4 11.4 0.1 -4.4 Paraguay 29.9 44.1 8.1 -10.0 Perú República 3.6 15.0 1.7 -11.2 Dominicana d 3.7 15.1 2.2 -9.7 Uruguay 64.5 82.5 39.5 8.6 Venezuela 54.2 71.0 53.5 43.9 EL CARIBE Barbados 3.4 14.7 5.1 3.7 Jamaica e 1.7 12.9 3.0 -1.9 Trinidad y Tabago -2.9 7.8 -4.7 -12.7 Fuente: CEPAL, sobre la base de cifras oficiales y del Fondo Monetario Internacional. a Se utilizó este período pues es cuando son más claras las diferencias entre los movimientos de los tipos de cambio reales bilaterales respecto de las monedas extrazona (dólar, euro, etc) y contra las monedas de los otros países de la región. b Los tipos de cambio bilaterales contra el euro y el dólar tienen como base enero del año 1999; el tipo de cambio efectivo promedio de las importaciones y exportaciones tiene como base enero del año 2000. c Los datos suministrados por BADECEL para el cálculo del tipo de cambio efectivo de los países centroamericanos no incluyen la maquila. d El tipo de cambio efectivo se calculó usando cifras del FMI para 2000. e El tipo de cambio efectivo se calculó usando cifras de BADECEL para 2000. El real brasileño comenzó a depreciarse en términos reales en el segundo trimestre del 2002, a pesar de la intervención del Banco Central, lo que obedeció en parte a la coyuntura preelectoral. La devaluación real respecto del dólar llegó a 15.9% en el tercer trimestre, en comparación con el mismo trimestre del año anterior. Sin embargo, el tipo de cambio efectivo real de la moneda brasileña se depreció bastante menos durante el mismo período, como resultado de la devaluación
38 CEPAL de sus socios comerciales en la región (particularmente Argentina). Durante octubre, noviembre y la primera mitad de diciembre, la cotización del dólar se mantuvo volátil y por encima de los 3.5 reales, en parte debido a la incertidumbre del mercado acerca de la evolución en el corto plazo de la economía brasileña. La depreciación argentina en primer lugar y luego, en menor medida, la del real produjeron un fuerte impacto sobre los tipos de cambio efectivos de sus socios comerciales del Mercosur. Así, a pesar de que el guaraní paraguayo y el peso uruguayo 3 se depreciaron significativamente contra el dólar y contra el euro en el período analizado, el tipo de cambio real efectivo de ambas monedas se depreció significativamente menos (véase el cuadro 2). En octubre y noviembre, el peso uruguayo se ha apreciado en términos nominales respecto de su valor más bajo de septiembre, y se mantiene estable, en tanto que el guaraní ha seguido depreciándose. Bolivia continuó con su política que procura mantener un tipo de cambio real efectivo estable. De este modo, permitió la depreciación de su moneda (10% real contra el dólar) para compensar las fuertes depreciaciones de sus socios del Mercosur, pero aun así su tipo de cambio real efectivo se apreció levemente (1.6%) durante el período. En Chile, el peso se depreció un 5% real contra el dólar, pero la importancia del Mercosur como socio comercial llevó a una pequeña apreciación del tipo de cambio efectivo real promedio. Fuera del Mercosur, el país cuya moneda se depreció más durante el período fue Venezuela. Las autoridades monetarias enfrentaron sin éxito una fuerte salida de capitales, a pesar del significativo incremento de las tasas de interés. Así, entre el tercer trimestre de 2001 y el mismo trimestre de 2002, en términos reales el bolívar se depreció 4 un 55% contra el dólar. Desde principios de octubre y durante todo el cuarto trimestre de 2002, el tipo de cambio nominal se ha apreciado paulatinamente, volviendo a los niveles de junio-julio de este año. El peso colombiano se depreció en términos reales algo menos de 10% en relación con el dólar durante el mismo período de referencia, 5 en parte facilitado por la política monetaria expansiva del Banco Central. Cabe señalar que la depreciación respecto de Ecuador fue mayor,pero debido a la fuerte depreciación real venezolana (y en menor medida, la brasileña), el peso se apreció en relación con América Latina y el Caribe, y que la depreciación del tipo de cambio efectivo real (comparado con el conjunto de sus socios comerciales) registró sólo el 6%. En el período en estudio la mayoría de los otros países de la región depreciaron 5% o menos sus monedas en términos reales contra el dólar y contra sus socios comerciales 6 . En ese grupo se encuentran Nicaragua, República Dominicana, Perú, México, Barbados, Costa Rica, Jamaica y Honduras, países que, en general, tienen menos lazos comerciales con el Mercosur. 7 Entre las economías no dolarizadas, las únicas que registraron una apreciación nominal y real de su moneda durante el período fueron Guatemala y Trinidad y Tabago, en ambos casos debido a fuertes influjos de capital. Sin embargo, el dólar de Trinidad y Tabago se depreció en términos nominales durante octubre y noviembre de 2002, hasta los niveles observados en junio de 2001, no así el quetzal, que ha seguido apreciándos en términos nominales. Dos de las tres economías dolarizadas de la región, El Salvador y Panamá, han mantenido una trayectoria de baja inflación que explica la estabilidad de sus tipos de cambio efectivos y bilaterales con el dólar. Ecuador, en cambio, ha venido reduciendo su inflación aunque todavía ésta se sitúa por sobre los estándares 3 En Uruguay, tras el retiro masivo de depósitos del sistema financiero interno, el gobierno se vio forzado a dejar flotar el peso uruguayo el 20 de junio de 2002 4 Venezuela dejó flotar el bolívar en febrero de 2002, abandonando el sistema previo de bandas cambiarias. 5 La depreciación se concentró principalmente entre fines del primer trimestre y el tercer trimestre de 2002. 6 Con la excepción de Haití, que depreció un poco menos del 8% contra el dólar. 7 Las razones específicas de los movimientos cambiarios en cada uno de estos países se exponen en la sección relativa a los países de este Balance Preliminar.
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