Dansk økonomi, forår 1996 - De Økonomiske Råd

Pengepolitikken erblevet lempetStram finanspolitikDen lange rente erfaldetI USA hævede centralbanken rentesatserne i begyndelsen af 1995pga. frygt for inflationspres. Da væksten fladede hurtigere ud endventet, og inflationsfrygten aftog, blev rentesatserne imidlertid satned igen i midten og slutningen af 1995.1 Japan har man igennemlængere tid ført en lempelig pengepolitik for også ad denne vej atforsøge at trække økonomien ud af recessionen. På baggrund afsvag vækst og lavt inflationspres er også de tyske rentesatser blevetsat ned flere gange siden foråret 1995. De tyske rentesænkningerhar gjort det muligt for mange andre europæiske lande at lempepengepolitikken. De nuværende, lave rentesatser, som forventesfastholdt på kort sigt, begunstiger et europæisk konjunkturopsving.Derimod er der ikke udsigt til, at finanspolitikken vil forøge deneuropæiske vækst nævneværdigt.En årsag til vækstafmatningen i 1995 var, særligt i Europa, denkraftige stigning i de lange realrenter, der fandt sted i 1994, jf.figur 1.3. Omvendt ventes rentefaldet i 1995 at slå igennem på derentefølsomme efterspørgselskomponenter, først og fremmestinvesteringerne. Dette vil forøge væksten. Da rentefaldet i 1995 varlille i forhold til stigningen i 1994 (særligt i Europa), og dainvesteringernes rentefølsomhed er begrænset, skal rentefaldetsvæksteffekter dog ikke overbetones. I begyndelsen af 1996 førtepositive vækstindikatorer til en stigning i det lange renteniveau iUSA, og de internationale kapitalbevægelser bevirkede, at detlange europæiske renteniveau blev trukket med op. Hvis denneudvikling fortsætter, reduceres mulighederne for et snarligteuropæisk opsving.13