Dansk økonomi, forår 1996 - De Økonomiske Råd

Dansk økonomi errelativt renteufølsomNegativt bidrag tilvæksten fralagerinvesteringerUtilsigtetlageropbygning og lavvækst giver laverelagerinvesteringerAktivitetseffekten af et rentefald er ikke voldsom stor. Eksempelvisville et permanent fald i det danske renteniveau med 1 pct.pointifølge modelberegninger baseret på SMEC have en maksimalbeskæftigelseseffekt på ca. 7.000 personer i tredie år efter rentefaldet,jf. tabel II.5. Hvis rentefaldet ikke er permanent, mindskes depositive effekter selvsagt. For investeringernes vedkommende vilet yderligere rentefald indebære, at investeringskvoterne skal voksefra et i forvejen højt niveau. Der er derfor næppe grund til at venteet betydeligt bidrag til væksten fra renterne udover det, der alleredeer indregnet i prognosen.Lagerinvesteringerne var ekstraordinært store i 1995, og der ventesderfor et fald i investeringerne i 1996, således at lagerbeholdningener uændret i 1995-96. Det bidrager til at reducere BNP-vækstenmarkant i 1996. Lagrene ventes at forblive uændrede i 1997, mensden økonomiske vækst i 1997-98 sætter gang i en vis lageropbygningi 1998.Den store lageropbygning i 1995 kan henføres til, at den generelleefterspørgsel var lavere end virksomhederne forventede. Lagerbeholdningenskønnes derfor at have været utilsigtet stor ved indgangentil 1996, idet lagerkvoten har ligget på en faldende trendde seneste 20 år, jf. figur II.7. Det trækker i retning af lagerreduktioni indeværende år. Samtidig bliver den økonomiske vækst i1996 væsentligt lavere end i 1995, hvilket ligeledes tilsiger lavereinvesteringer i lagre. Omvendt påvirker niveauet for realrentenlagerinvesteringerne positivt, idet renten var faldende gennem1995. Men renteeffekten er dog relativ beskeden og ventes derforikke at kunne føre til lageropbygning på kort sigt.Tabel II.5SM EC-multiplikatorer: Effekten af et permanentrentefald på 1 pet.1. år 2. år 3. år— Ændring i mia. kr. 1980-priser —Privat forbrug -0,10 0,79 1,41Investeringer 0,54 1,89 2,48BFI 0,19 0,95 1,32Beskæftigelse (personer) 800 5.970 7.300Kilde: Det økonomiske Råds sekretariat (1994): SMEC - Modeldokumentation og beregnedevirkninger af økonomisk politik.48