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E-BUSINESS
PRIVATE
BANKING
ifen am Horizont?
Beim Investieren in den E-Business-Bereich ist immer
noch Vorsicht geboten – trotz umfangreichen Korrekturen.
Foto: Pia Zanetti
die Firma Amazon erwähnt, welche eine
sehr kritische Phase durchläuft. Dieser
grösste Internetdetaillist erhält nun Aufwind,
nachdem weniger bekannte Anbieter
vom Markt verschwunden sind und sich
Kunden wieder an die «grossen Namen»
halten. Die Unternehmensprognosen gehen
so weit, dass für das laufende Jahr
mit einem Umsatzzuwachs von 20 bis
30 Prozent gerechnet werden darf. Auf
operativer Basis soll sogar ein Pro-forma-
Gewinn ausgewiesen werden können –
ein Silberstreifen am Horizont, welcher
Hoffnungen aufkeimen lässt, dass die
Gewinnschwelle in den nächsten Jahren
erreicht werden kann. Genauere Schätzungen
wagt jedoch kaum jemand abzugeben.
Nur ein Fünftel überlebt
Hatte man vor Jahresfrist die Wachstumsund
Umsatzerwartungen der Internetfirmen
erhöht, so wurde schnell klar, dass
dieses Volumen in so kurzer Zeit niemals
erreicht werden kann. Die Frage stellte
sich, wer seinen eigenen Erwartungen
und denen der Analysten gerecht werden
und wer auf der Strecke bleiben würde.
Analysten zufolge werden nur etwa 20
Prozent der Firmen überleben. Ob diese
auch erfolgreich sein werden, bleibt offen.
Einige Firmen mussten bereits den Rückzug
antreten. Die meisten sind dabei, ihre
Erwartungshaltung der Realität entsprechend
nach unten anzupassen. Trotz der
Korrektur im Internetbereich sind die Aussichten
nach wie vor schwierig zu definieren.
Das gilt nicht nur für Internetwerte,
sondern für den ganzen Technologiesektor,
bei dem die Gewinnschätzungen für die
nächsten zwei Jahre zum Balanceakt werden.
Die Unsicherheit widerspiegelt sich in
den Schätzungen der Analysten, wie aus der
Grafik (Seite 61) für den MSCI-World-Information-Technologie-Sektor
zu sehen ist.
Investoren sind misstrauisch
Dass sich der weltweit wichtigste Absatzmarkt,
die USA, jetzt auch noch mit
einer drohenden Rezession beschäftigen
muss, drückt zusätzlich auf die Umsätze und
verschiebt die vielerorts überlebenswichtige
Gewinnschwelle in die ferne Zukunft.
Die Investoren sind nicht mehr bereit, weiteres
Geld in eine mittlerweile stark umkämpfte
und unsichere Branche zu investieren.
Zu gross ist die Enttäuschung, wie
die Reaktionen in den letzten 12 Monaten
zeigen (siehe Grafik Seite 58).
Trotz der kritischen Worte ist davon
auszugehen, dass die Technologisierung
weiter voranschreiten und E-Business
zum Alltag gehören wird – auf jeden Fall in
unseren Breitengraden. Es empfiehlt sich,
selektiv in Firmen zu investieren, welche
sich seit Jahren dem IT-Geschäft widmen.
Diese Unternehmen müssen nicht mehr
mit Anlaufschwierigkeiten kämpfen, und
ihr Kundenstamm hat eine respektable
Grösse. Selektiv sollte darum investiert
werden, da Unternehmen, welche als sicher
für die Zukunft betrachtet werden, entsprechend
teuer bewertet sind. Als Kennzahl
wird wo möglich das Verhältnis zwischen
Aktienpreis und Gewinnerwartung
herangezogen. Bewertungsmethoden nach
Anzahl Kunden, Kundenbesuchen und
Kundenpotenzial sind seit der Korrektur
eher wieder am Verschwinden. Da viele
E-Business-Unternehmen in den nächsten
zwei Jahren immer noch keinen Gewinn
werden ausweisen können, wird in Ausnahmefällen
mit dem Vorsteuergewinn
gerechnet. Investitionen in Aktien von
Unternehmen, welche keine Aussicht auf
Gewinn glaubhaft machen können, sollten
vermieden werden.
Neue Marktplätze entstehen
In einigen Branchen hat sich E-Business
durchsetzen können und liefert den erwarteten
Erfolg. Das produzierende Gewerbe
hat die Zulieferungslogistik erfolgreich
über das Netz organisiert. So werden
«Marktplätze» für verschiedene Bereiche
unterhalten, wo sich Angebot und Nachfrage
treffen. Unternehmen wie Daimler-
Chrysler haben verlauten lassen, dass sie
dank dieser Möglichkeiten bis zu 10 Prozent
der Zulieferkosten einsparen können.
Zulieferer und Handelspartner werden
gezwungen, auf die neue E-Business-
Markus Mächler, Credit Suisse Private Banking
«Es empfiehlt sich, selektiv in
IT-Firmen zu investieren, die sich
bereits etablieren konnten.»
Credit Suisse
Bulletin 3|01
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