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economiamercati
di Carlo Freboudze
FED E GLOBALIZZAZIONE
POLITICA MONETARIA IN DISCUSSIONE
Il Presidente della Federal
Reserve Board
degli Stati Uniti resta
una delle figure più
importanti e influenti per i
mercati finanziari internazionali.
Nonostante il peso
dell’economia Usa nel mondo
sia in declino da tempo,
la politica monetaria della
Fed ha ancora grande influenza
su ogni parte del
globo. Il dollaro è tuttora la
principale valuta di riferimento
e di riserva, seppure
la sua egemonia sia al tramonto.
Le monete di grandi
e importanti nazioni, dalla
Cina all’Arabia Saudita, sono
ancorate al valore del
dollaro. Le decisioni sui tassi
d’interesse prese negli
Stati Uniti hanno un effetto
sul ciclo globale, sull’andamento
dei tassi d’interesse e
delle valute di molti Paesi e
per questo sono seguite con
attenzione. A inizio 2006 si
è avuto un cambio della
guardia tra il precedente
Presidente della Fed, Alan
Greenspan, e il nuovo, Ben
Bernanke. Evento epocale
dato che Greenspan era stato
in carica per quasi un
ventennio. Le sue parole sono
ancora tenute in massima
considerazione nei mercati
finanziari.
MERCATI SENSIBILI
Nelle ultime settimane,
Greenspan ha rilasciato diverse
dichiarazioni non del
tutto allineate a quelle del
nuovo Presidente della Fed.
Martedì 27 febbraio, il giorno
in cui uno scivolone della
borsa cinese fu il pretesto
per una fase di discesa sui
70uleft
11, 16 marzo 2007
mercati mondiali durata
una settimana, tra i vari fattori
scatenanti del momentaneo
panico che avvolse i
mercati, due erano di provenienza
strettamente statunitense:
le cattive notizie riguardo
alla solvibilità dei
mutui di minore qualità che
potrebbe mettere in difficoltà
il sistema finanziario, e
una dichiarazione di Greenspan
in cui aveva affermato
che una recessione negli Usa
era possibile per fine anno o
per il 2008, contribuendo a
portare scompiglio nelle
borse e sui mercati finanziari
in generale. Il giorno successivo,
con le borse in picchiata,
Bernanke fu costretto
a comparire davanti ai
microfoni delle televisioni e
dichiarare che prevedeva un
recupero dell’economia Usa
nella seconda metà dell’anno
e che pertanto l’incremento
di volatilità verificatosi
sui mercati era ingiustificato.
Una visione rasserenante,
volta a sedare il panico
di quei giorni.
ECCESSIVA COMPIACENZA
Alan Greenspan ha precisato
nel weekend successivo
che dopo anni di ottima crescita
si intravedono i segni
della fine del ciclo economico
espansivo; che l’attuale
situazione di bassi premi al
rischio apre spazio a sorprese
negative (come nel maggio
2005, e di nuovo nella
prima metà del marzo
2007); che la natura umana
è sempre la stessa, e che per
questo, ciclicamente, è motivo
di preoccupazione la
compiacenza verso il ri-
ANDAMENTO BORSE 2007
VOLATILITÀ DELLA BORSA USA
schio; che giunti a una considerevole
distanza temporale
dalla precedente recessione,
montano le condizioni
per una nuova recessione;
che ciò è chiaramente visibile
osservando come il ciclo
dei profitti delle imprese abbia
già toccato il suo picco e
sia ora in fase di decelerazione,
un evidente segnale anticipatore.
Alla richiesta di
misurare il rischio di una
imminente recessione, ha
detto che lo considera più o
meno pari a un terzo, mentre
considera verosimile, in
ogni caso, un discreto ral-
lentamento economico.
Greenspan ha anche dichiarato
che oggi nel mondo
non c’è nessun Paese di una
certa importanza in recessione,
e la sincronia del ciclo
globale è una novità grazie
alla quale stiamo vivendo
un periodo di straordinaria
crescita economica in termini
mai conosciuti in precedenza,
quando il ciclo
economico dei vari Paesi si
sviluppava in modo diverso
e la situazione complessiva
appariva più frastagliata.
Oggi, secondo Greenspan,
non si discute più dell’eco-