EUWID Holz special - EUWID Holz und Holzwerkstoffe

Holzwerkstoffe
Der in den letzten Jahren eingeschlagene
Expansionskurs sollte laut Overdiek
eigentlich durch regionale Diversifizierung
zu einer Risikostreuung führen. Im Zuge
dieser Expansion seien Unternehmen erworben
worden, die durch den Abschwung
der Märkte während der Wirtschaftskrise
deutlich an Wert verloren hätten. Der
Fehler der Expansionspolitik bestand laut
Overdiek darin, dass Marktverwerfungen
in dem in der Folge eingetretenen Ausmaß
nicht einkalkuliert waren. Den Absatzrückgängen
konnte mit Kostensenkungen und
Maßnahmen zur Effizienzsteigerung nicht
ausreichend entgegen gesteuert werden,
was zu Verlusten führte. Im Jahr 2010
wirkten sich zusätzlich starke Rohstoffkostensteigerungen
Ergebnis mindernd
aus. Zum Zeitpunkt der Zukäufe war der
Expansionskurs nach Aussage Overdieks
nicht zu aggressiv angelegt. So sei ein Verschuldungsgrad
eines dreifachen EBITDA
nicht überschritten worden. Erst als der
operative Cash flow im Jahr 2009 durch
starke Auftragsrückgänge auf -14 (2008:
+230) Mio € einbrach, ist der Faktor über
das siebenfache EBITDA gestiegen; 2010
lag er beim zehnfachen EBITDA.
Da die operativen Verluste und Korrekturen
der Ergebnisplanung die Geschäftswerte
einzelner Konzerngesellschaften
reduzierten, wurden für das Jahr 2010
Wertberichtigungen erforderlich. In der AG
kam es zu Wertberichtigungen von 34,6
Mio €. Weitere 202,5 Mio € entfielen auf
Tochtergesellschaften mit Ergebnisabfüh-
Pfleiderer: Umsatz- und Ergebnisentwicklung 2000-2010
EBIT
Marge
5,6% 6,2% 4,8% 2,7% 5,6% 6,2% 9,4% 7,6% 5,6% -1,2% -29,1%
1.428
1.427
1) nach außerordentlichen Einflüssen 2) vorläufige Angaben Quelle: Pfleiderer
60
1.028 1.021
rung, darunter 101,9 Mio € auf Uniboard
und Pergo in den USA und 84,1 Mio € auf
die kanadischen Uniboard-Aktivitäten. Der
Wertansatz für das MDF/HDF-Werk Baruth
musste um 16,5 Mio € reduziert werden.
Die Notwendigkeit von Wertberichtigungen
in dem genannten Ausmaß ist laut Overdiek
erst Anfang 2011 sichtbar geworden, als
der neue Fünfjahresplan für 2011-2015
aufgestellt wurde. Der Aufsichtsrat hat
diesen Plan am 21. Januar verabschiedet.
Die im Herbst 2009 erstellte Planung für
den Zeitraum 2010 bis 2014 war dagegen
noch von einer bis heute nicht eingetretenen
Markterholung in Nordamerika
ausgegangen.
Zum Jahresende 2010 wies die Pfleiderer
AG nach vorläufigen Angaben nur noch
ein Eigenkapital von 21,9 (Ende 2009:
329,8) Mio € aus. Zu der Reduzierung
des Eigenkapitals um 307,9 Mio € im
Verlauf von 2010 kam es aufgrund von
Restrukturierungsaufwendungen im Business
Center West in Höhe von 107,8 Mio
€ sowie durch Wertberichtigungen von
237,1 Mio €. Die Ausgabe neuer Aktien
und der Verkauf eigener Anteile wirkten sich
mit lediglich 34,6 Mio € positiv aus. Auf
der Hauptversammlung hat der Vorstand
darüber informiert, dass das Eigenkapital
in den ersten zwei Monaten 2011 weiter
zurückgegangen ist und sich per 28. Februar
nur noch auf 9,5 Mio € belief. Es
könne nicht ausgeschlossen werden, dass
das Eigenkapital im weiteren Jahresver-
Umsatz
EBIT 1)
901
831
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2)
80
88
49 28 50 52
133 137 98
-16
1.415
lauf negativ wird. Der gesamte Pfleiderer-
Konzern hat seinen Umsatz 2010 um 8 %
auf 1,493 (2009: 1,382) Mio € gesteigert.
Das EBIT lag nach vorläufigen Angaben
bei -439 (-16) Mio €. Darin enthalten sind
außerordentliche Belastungen von 70 Mio
€ und Wertberichtigungen von 342 Mio €.
Die finanzielle Restrukturierung von Pfleiderer
soll bis Ende dieses Jahres abgeschlossen
sein. Die operative Restrukturierung
wird sich der aktuellen Planung
zufolge noch bis Ende 2012 hinziehen.
Ein Verkauf von Assets ist in dem aktuellen
Restrukturierungskonzept zumindest vorerst
nicht mehr vorgesehen. In den letzten
Monaten hatte Pfleiderer nach Angaben
des Vorstands nur im Fall von Thermopal
konkrete Verkaufsverhandlungen geführt;
die geplante Transaktion scheiterte dann
aber am Widerstand der Gläubiger
Aktionäre und Gläubiger
sollen verzichten
Die zum Abbau der existenzbedrohenden
Verschuldung geplante finanzielle
Restrukturierung geht wie erwartet von
einem erheblichen Forderungsverzicht
der Gläubiger und von der fast vollständigen
Entwertung der Anteile der Altaktionäre
aus.
Nach dem im Grundsatz bereits bis Mitte
März verhandelten und dann weiter detaillierten
Restrukturierungsplan sollen
die Gläubiger auf Finanzverbindlichkeiten
1.801 1.736
1.382
1.493
-439
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