Las PYME españolas con forma societaria - Dirección General de ...

ESTUDIO ECONÓMICO-FINANCIERO
las 13 ramas de actividad consideradas, durante el período
2002-2006. Sus valores se presentan en el cuadro S-
6, en tanto que la variabilidad se visualiza mediante las
líneas de dispersión de todos los valores individuales de
la muestra sectorial, en los gráficos S-13 a S-15.
La rentabilidad financiera de los recursos propios (ROE)
sintetiza una situación estructural durante el período 2002-
2006 en la que, en promedio de medianas sectoriales, se ha
mantenido el habitual posicionamiento de los segmentos
de PYME, con valores relacionados de forma directa con la
dimensión. La rentabilidad económica (ROA) se ha ajustado
a iguales pautas de relación directa entre segmentos, si
bien en los factores explicativos de la misma las microempresas
evidencian mayor margen de beneficio por unidad
de ventas que las empresas pequeñas; mientras que en la
rotación de los activos para generar la cifra de negocios,
las pequeñas empresas han seguido mostrando su mayor
eficiencia comparada respecto de las micro y las medianas
empresas. En cuanto al apalancamiento financiero (APF),
sus elevados valores han seguido mostrando su favorable
efecto amplificador sobre la rentabilidad económica, que
ha sido incluso mayor en las microempresas que en las
empresas medianas. En cuanto a las causas de este elevado
apalancamiento, unos reducidos gastos financieros, en
general, cuya cuantía (la ratio contable empleada la mide
de forma inversa) se ha seguido ajustando de forma inversa
a la dimensión de las PYME; y un elevado endeudamiento,
que ha resultado ser tanto mayor conforme es
menor la dimensión de las empresas.
Dentro de esas pautas generales, la habitual mayor dispersión
de ROE y ROA se muestra en las empresas
medianas (gráfico S-13), cuyos sectores de actividad
siguen ofreciendo en conjunto una variabilidad mayor
que la de micro y pequeñas empresas, y la no menos
habitual mayor estabilidad de éstas, con líneas de dispersión
que, además y tanto en la rentabilidad económica
como financiera, presentan en general mayores ordenadas
que las de las empresas medianas y las microempresas.
Por ramas de actividad, destaca la favorable
situación durante el período de la rentabilidad de las
PYME de las actividades inmobiliarias y los servicios en
general, de la construcción y de las manufacturas, tanto
por el auge de la promoción inmobiliaria, la construcción
y los servicios conexos en el modelo de crecimiento
de la economía española en esos años como por la
recuperación en ellos de la competitividad de muchos
sectores industriales, que han demostrado operar con
una elevada eficiencia económica.
Gráfico S-13.- Líneas de dispersión ROE y ROA de PYME, por Sectores CNAE (medianas 2002-2006)
21
16
ROE, ROA
11
6
1
Sectores CNAE
ROE Micro ROE Pequeñas ROE Medianas ROA Micro ROA Pequeñas ROA Medianas
133