Las PYME españolas con forma societaria - Dirección General de ...

LAS PYME ESPAÑOLAS CON FORMA SOCIETARIA
Gráfico T-30.- Empresas medianas: Factores de la rentabilidad
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4
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0
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Av
300
250
200
150
100
50
0
Margen
1/Cargas financieras
Rotación
Endeudamiento
mayores limitaciones a sus márgenes, las obligan a
bajadas inmediatas en los mismos con las caídas de la
actividad y ralentizan la reconstitución de sus niveles
en las etapas de reactivación económica. Y de ahí, que
las empresas pequeñas se vean obligadas a ser las
PYME más eficientes en la administración de sus
activos (su rotación de activos es la más elevada de
todos los segmentos), y que mantengan esa eficiencia a
lo largo del tiempo, aún con las inversiones realizadas
durante la etapa de crecimiento. Frente a esa relativa
permanencia en los factores económicos de la
rentabilidad de las pequeñas empresas, los factores
financieros, y en particular los costes de la
financiación, son los que pueden traducirse (como de
hecho sucedió en 2001, al unirse la menor actividad
con la traslación de los efectos del repunte de tipos de
2000) en una apreciable reducción de su rentabilidad
financiera, teniendo en cuenta su habitualmente
elevado endeudamiento.
Por lo que concierne a las empresas medianas (gráfico
T-30), que en su mayoría se sitúan en las actividades
inmobiliarias y de servicios a las empresas, el
comercio y la construcción, su especialización
productiva y su mayor dimensión les otorgan
simultáneamente poder de mercado, para trasladar a
sus ventas márgenes de beneficio prácticamente
crecientes a lo largo de todo el ciclo (sólo caen en el
momento álgido del mismo), y capacidad para negociar
las condiciones financieras de su, además,
relativamente reducido endeudamiento, aspecto éste
que hace de las empresas medianas el segmento con
menor incidencia de los gastos financieros. Su punto
débil, sin embargo, una reducida y con permanente
tendencia a la baja, rotación de los activos, que es
comparable a la de las grandes empresas, y que
parece relacionarse tanto con su mayor necesidad de
inversión como con la mayor competencia que afrontan
para colocar sus producciones. De tal forma, que las
reducciones en su rentabilidad económica durante el
período, se han producido incluso con etapas de auge
de la actividad, pero en las que el crecimiento de sus
activos parece situarse por encima de la capacidad de
producción que precisa la demanda potencial, lo que ni
siquiera pueden compensar con sus elevados
márgenes. No obstante, la rentabilidad financiera de
las empresas medianas logra igualar, e incluso
superar en los años de reactivación económica, la de
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