Las PYME españolas con forma societaria - Dirección General de ...

LAS PYME ESPAÑOLAS CON FORMA SOCIETARIA
Gráfico C-15.- APF, diferencias (puntos porcentuales) entre valores Muestra Común y Muestra Total, por segmentos
20
APF Común - APF Total
10
0
-10
-20
-30
2002 2003 2004 2005
-40
Micro Pequeñas Medianas
rentabilidad y solvencia. En el caso de las empresas
medianas, la menor cobertura de la muestra común
exige mayores cautelas en la comparación con la
muestra total, pero aún así permite deducir que son
menos rentables que las totales cuando éstas alcanzan
mayores cifras de rentabilidad, e igual de rentables que
ellas cuando esa rentabilidad cae como consecuencia
de la menor actividad, en lo que parece una mayor
especialización en sectores poco afectados por el ciclo
económico. De igual forma, su inferior apalancamiento
financiero frente a la muestra total, sugiere su
pertenencia a sectores en los que su mayor tamaño
relativo les permite gestionar de forma activa su
endeudamiento.
Por lo que refiere, por último, a los factores
explicativos de la rentabilidad en las PYME de la
muestra común, los gráficos C-16 y C-17 muestran las
pautas distintivas por segmentos de su ROA y su APF,
respectivamente. En los componentes del ROA, el
modelo de rentabilidad de las empresas medianas
comunes se basa claramente en el margen de
beneficio que pueden obtener por cifra de ventas, y el
de las micro y pequeñas en la elevada rotación de sus
activos. De forma comparada con la muestra total,
esos márgenes, particularmente en las medianas
empresas, son superiores en dos puntos a los de las
correspondientes empresas de la muestra total; en
tanto que en las pequeñas lo son en algo menos de un
punto; y en las micro sólo cuando se consolida el
crecimiento, y en no más de medio punto. La relación a
favor de las micro y pequeñas empresas comunes se
verifica asimismo con la rotación, aunque el mayor
crecimiento de los activos de éstas tiende a reducir sus
diferencias con las totales. En cuanto a la reducida
rotación de los activos de las empresas medianas
comunes, resulta ser la clave de su menor rentabilidad
económica frente a las totales, y su relativamente
mayor estabilidad en ese indicador da nuevos
argumentos a la percepción de su específica y diferente
adscripción sectorial respecto de la muestra total.
En el gráfico C-17 se ponen de manifiesto los factores
que justifican el reducido apalancamiento financiero de
las PYME comunes frente a las de la muestra total y
que, en todos y cada uno de los años considerados (con
la única excepción de las microempresas en 2003), se
basan tanto en un menor endeudamiento como en unas
menores cargas financieras derivadas del mismo. La
mejor situación, como ya se había resaltado, la ofrecen
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