Las PYME españolas con forma societaria - Dirección General de ...

ESTUDIO ECONÓMICO-FINANCIERO
elevada concentración en el comercio y la construcción) y
los menores márgenes en Extremadura y Castilla-La
Mancha (concentrada la primera también en el comercio,
pero con incidencia muy significativa de la industria alimentaria,
la extractiva y el sector agropecuario). Entre las
pequeñas empresas, los casos extremos los definen la
elevada rotación de Cataluña (concentradas sus empresas
en el comercio, la industria metalúrgica y la construcción)
y el mínimo margen del País Vasco (con empresas con la
mayor especialización de todas las comunidades en
industria metalúrgica, además del comercio y la construcción).
Y entre las empresas medianas, de las que no se
tienen datos precisos sobre adscripción sectorial por
CC.AA, son casos significativos La Rioja por sus elevados
márgenes, y Extremadura, tanto por su reducido margen
(siempre entre los menores de todas las muestras) como
por la elevada rotación de sus activos.
Los gráficos A-29 a A-31, igualmente por segmentos de
empresas y CC.AA., dan idea de los factores que explican
el apalancamiento financiero: cargas financieras (aproximadas
en el modelo contable por una ratio que las mide
de forma inversa, y de ahí las unidades (1/ratio) con las
que se representan sus valores) y el endeudamiento de
las empresas. Ambos factores, en sus valores promedio
del período 2001-2005 se ajustan, en general y con las
desviaciones que cabe relacionar con la capacidad de
negociación de cada segmento de PYME, a la teórica línea
de regresión que existe entre las cargas financieras y el
nivel de deudas que las motivan. Bajo la racionalidad
financiera (aparte de la obvia relación directa entre la
cuantía de las deudas y la de sus intereses) de que las
mayores deudas implican un mayor riesgo financiero, que
se compensa con un margen más elevado en el coste que
ha de pagarse por la financiación. Una racionalidad que,
unida a la mencionada capacidad de negociación de las
condiciones financieras que otorga la dimensión de las
empresas, parece cumplirse al comparar entre sí los segmentos
de PYME. Con empresas medianas concentradas
en cifras de endeudamiento de rango inferior al de los
otros segmentos (200-300%) y con las menores cargas
financieras de todas las muestras (1’2-1’4%). Con pequeñas
empresas que se concentran en un entorno de mayores
deudas (230-340%) y mayores costes financieros
(1’25-1’45%). Y con microempresas en las que, por una
parte, se verifica un elevado grado de ajuste a la teórica
línea de regresión, lo que sugiere su menor capacidad
para negociar condiciones financieras distintas de las que
se derivan estrictamente de la relación entre el nivel de
endeudamiento y la prima de riesgo. Y, por otra, con valores
en las ratios que denotan la concentración de las
microempresas en niveles relativamente elevados, tanto
Gráfico A-29.- Cargas Financieras y Endeudamiento en las Microempresas, por CC.AA., promedios 2001-2005
380
Endeudamiento
360
340
320
300
280
260
240
220
200
1,2 1,25 1,3 1,35 1,4 1,45 1,5 1,55 1,6 1,65 1,7
1/Cargas Financieras
ANDALUCÍA
ARAGÓN
ASTURIAS
BALEARS
CANARIAS
CANTABRIA
CASTILLA-LA MANCHA
CASTILLA Y LEÓN
CATALUÑA
EXTREMADURA
GALICIA
LA RIOJA
MADRID
MURCIA
NAVARRA
PAÍS VASCO
C.VALENCIANA
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