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ESTUDIO ECONÓMICO-FINANCIERO Gráfico T-13.- Estructura de la Capitalización: evolución por segmentos Fondos Propios/Pasivo Total (%) 50 48 46 44 42 40 38 36 34 32 30 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Av Microempresas Empresas Pequeñas Empresas Medianas Empresas Grandes De forma más precisa, como se visualiza en el gráfico T-13, las ratios de fondos propios respecto del pasivo total de micro y pequeñas empresas reflejan en 2001 y 2002 la simultánea caída de la actividad y un repunte de los tipos de interés, lo que reduce las posibilidades del endeudamiento para las PYME, pero también acota sus necesidades financieras, y de ahí que la capitalización de micro y pequeñas empresas se mantenga prácticamente idéntica y estable en su evolución. Las mayores necesidades financieras que induce la reactivación de 2003, junto a la menor capacidad de autofinanciación durante los años anteriores de caída de la actividad, muestran bien a las claras que son los recursos propios de todas las PYME los que deben impulsar el crecimiento, sobre todo en el caso de las microempresas. Situación que se reconduce en 2004 y 2005 hacia menores valores de las ratios, una vez la rentabilidad permite incrementar la solvencia y las condiciones financieras siguen propiciando el endeudamiento con bajos tipos de interés. Las grandes empresas son el claro contrapunto de las PYME, ya que sus ratios de capitalización sugieren tanto la posibilidad de financiar el inicio de la reactivación de 2003 con recursos ajenos como la rápida reconstitución de sus reservas, una vez se consolida esa mayor actividad en 2004. Los gráficos T-14 a T-17 profundizan en esas pautas de comportamiento financiero, por segmentos de empresas y durante el horizonte ampliado 1999-2006. Con PYME tanto más endeudadas conforme es menor su dimensión, y que sin embargo ven reducirse ese endeudamiento cuando, precisamente, más lo necesitan de cara a la reactivación económica (2003), frente a grandes empresas que inducen a pensar en una gestión “activa” de sus deudas según las precisan a lo largo del ciclo económico. El endeudamiento a corto, ya se mida sobre la deuda total o sobre los recursos permanentes, tiene una importancia muy reducida en las medianas y grandes empresas, en tanto que sigue siendo determinante para las menores PYME, aún con la reestructuración de los plazos de sus deudas que les ha ido permitiendo la larga fase de recursos financieros disponibles y baratos. De hecho, el 33
LAS PYME ESPAÑOLAS CON FORMA SOCIETARIA Gráfico T-14.- Microempresas: Evolución componentes Capital Financiero 250 200 150 100 50 0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Av 250 200 150 100 50 0 Exig Tot / RP (%) Exig cp /( RP + Exig lp) (%) Exig cp / Exig Tot (%) Acr cp / (Deud - otros conc) (%) (RP + Exig lp) / Inmov Tot (%) Gráfico T-15.- Empresas Pequeñas: Evolución componentes Capital Financiero 250 200 150 100 50 0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Av 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 Exig Tot / RP (%) Exig cp /( RP + Exig lp) (%) Exig cp / Exig Tot (%) Acr cp / (Deud - otros conc) (%) (RP + Exig lp) / Inmov Tot (%) 34
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