Las PYME españolas con forma societaria - Dirección General de ...

ESTUDIO ECONÓMICO-FINANCIERO
da en 2004, por posibles causas como la caída de las
ventas de los sectores sometidos a la creciente competencia
exterior, la atemperación del consumo o la elevación
de los precios de la energía que se producen en
ciertos momentos de ese año. En 2005, la recuperación
de la rentabilidad va de nuevo pareja con el crecimiento
económico, salvo en las pequeñas empresas, concentradas
en la industria y que se ven afectadas por la
pérdida de competitividad exterior. Durante 2006, por
último, todas las PYME parecen consolidar de manera
generalizada su etapa expansiva, al socaire de la recuperación
de la industria y del sector exterior, el mantenimiento
del consumo interno y la pujanza de la construcción.
El período 2002-2005 (más el Avance de 2006) que se
considera en este séptimo Estudio es una etapa de
contrastes entre los segmentos de PYME y de todas
ellas, respecto de las grandes empresas. La referencia
comparativa se produce entre un año de caída del ciclo
y otro de expansión generalizada, pero con oscilaciones
entre ambos momentos que habría que relacionar
tanto con la brevedad de la caída previa del ciclo (que
no había permitido realizar los ajustes precisos en la
estructura económica y financiera de las empresas)
como con las atemperadas tasas de crecimiento de la
posterior expansión (que incide de forma dispar entre
sectores económicos). Y de ahí la ambivalencia de una
rentabilidad creciente de los recursos propios, aunque
dispar por sectores y segmentos de dimensión, junto a
la persistencia, en algunos de ellos al menos, de situaciones
como el todavía exceso de capacidad productiva
instalada, la lenta reducción de los niveles de existencias,
o los intentos de disminuir las deudas para acotar
aún más la incidencia de unos gastos financieros que,
a partir de 2006, cambiarán la tendencia decreciente de
años anteriores. Con la nota común, en todas las
empresas, de la consideración del empleo no fijo (y
también del fijo en medianas y grandes empresas)
como variable de ajuste a la baja frente a la elevación
de los costes de personal y la caída de la productividad.
La síntesis del análisis estructural de la rentabilidad de
las microempresas, ubicadas mayoritariamente en el
comercio, las actividades inmobiliarias y los servicios a
las empresas, sigue siendo la de su mejora sustancial
en sus márgenes de beneficio sobre ventas, y las
mayores reducciones de todos los segmentos en sus
gastos financieros y su endeudamiento. Pero su modelo
de rentabilidad sigue basándose en un margen elevado
y en unos costes financieros reducidos y, por ello,
puede estar demasiado condicionado por los posibles
cambios en las condiciones económicas (vigor del consumo
y la construcción) y financieras (tipos de interés y
facilidades de crédito) del entorno. Ya sea por la sensibilidad
a la baja que muestra ese margen, a la vista de
los efectos de las caídas puntuales de la actividad verificadas
en años anteriores, o ya lo sea por futuras elevaciones
de los tipos de interés, dada la todavía elevada
cifra de endeudamiento de las microempresas.
Las empresas pequeñas, la mayoría de las cuales se
encuentran en la industria manufacturera y el comercio,
operan en sectores más competitivos que condicionan
menores márgenes de beneficio, y se ven obligadas
a ser las PYME más eficientes en la administración
de sus activos, incrementados por las inversiones realizadas
durante la etapa de crecimiento. Muestran una
elevada permanencia en su modelo estructural de rentabilidad,
que se ha ido beneficiando de una rebaja en
sus gastos financieros comparable a la de las microempresas.
Su problema es que las condiciones más
competitivas de sus mercados imponen mayores limitaciones
a sus márgenes, las obligan a bajadas inmediatas
en los mismos con las caídas de la actividad y
ralentizan la reconstitución de sus niveles en las etapas
de reactivación económica. A lo que se une en los últimos
años la pérdida de competitividad exterior de algunas
de sus producciones. Una amenaza cierta sobre su
rentabilidad económica, a la que se une la amenaza
potencial sobre la rentabilidad financiera de un posible
incremento de los costes de la financiación, teniendo
en cuenta su habitualmente elevado endeudamiento.
En cuanto a las empresas medianas, que en su mayoría
se sitúan en las actividades inmobiliarias y de servicios
a las empresas, el comercio y la construcción, disponen
de mayor poder de mercado para trasladar a sus
ventas márgenes de beneficio crecientes, así como
también, mayor capacidad para negociar las condiciones
financieras de su relativamente reducido endeudamiento,
por lo que operan con los menores costes
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