Las PYME espaÃ±olas con forma societaria - DirecciÃ³n General de ...

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ESTUDIO ECONÓMICO-FINANCIERO Gráfico T-7.- Tasas variac. componentes rentabilidad, 2002-2005 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 Rentab. Financiera Rentab. Económica Margen Rotación Apalanc. Financ. Cargas financ. (inversa) Endeudamiento Efecto Fiscal (inversa) (Dato 2005-Dato 2002)/Dato 2002 Micro Pequeñas Medianas Grandes y sus activos) como por la del apalancamiento financiero (con la mayor reducción observada de costes financieros e incluso con una ligera reducción de su endeudamiento). Mientras que entre las PYME, sólo las medianas mejoran ligeramente su margen de beneficio sobre ventas, pero aún así ofrecen, al igual que micro y pequeñas, menor rentabilidad económica que en 2002. Y de ahí que siga siendo la reducción de los gastos financieros el factor mayormente explicativo de la rentabilidad de las PYME. Con un endeudamiento además creciente en micro y pequeñas empresas, frente a la reestructuración del mismo que evidencian poder hacer sólo las medianas. El cuadro T-5 muestra las tasas de variación relativa (y en términos reales, en las cifras expresadas en euros) de todos los indicadores del modelo de análisis para los diferentes segmentos de empresas, y permite profundizar en las causas de los comportamientos de la rentabilidad entre 2002 y 2005. La estructura del capital económico sugiere los efectos del cambio de tendencia, con la reducción del activo circulante en general y las existencias en particular debido a la mayor actividad, salvo en el caso de las microempresas cuyo incremento en el circulante sugiere aún problemas de colocación de la producción. Las disponibilidades se incrementan en todas las empresas, auspiciadas por el bajo coste de oportunidad de la liquidez, bien por la necesidad de constituir garantías (saldos indisponibles en cuentas de crédito) para acceder a la financiación en las menores de entre ellas, o bien como anticipo de posteriores inversiones en todos los segmentos. La reducción del inmovilizado material también en todos ellos permite suponer tanto la reestructuración de activos hacia inversiones que mejoren la competitividad como la incidencia de mayores activos financieros e inmateriales, éstos en función de igual objetivo. Las menores dotaciones por amortización sugieren asimismo inmovilizados materiales en buena parte amortizados y, por tanto, de reducida funcionalidad, y su incremento en las microempresas respecto de los recursos generados, la previsible menor cifra de éstos. En la evolución del capital financiero, la reactivación se traduce en que las micro y pequeñas empresas pueden volver a endeudarse, mientras que medianas y grandes aprovechan la mayor rentabilidad financiera para 25
LAS PYME ESPAÑOLAS CON FORMA SOCIETARIA Cuadro T-5. Tasas de variación relativa (% y euros constantes cuando procede) de todos los indicadores y segmentos de empresas, (2002-2005) Micro Pequeñas Medianas Grandes Nº de empresas analizadas 36,4249 40,4091 75,5095 105,0824 Total activo (euros) 33,9043 41,2500 78,8353 28,5190 Cifra de negocios (euros) 27,4094 34,5966 65,1310 34,5836 Resultado neto ejer. (euros) 33,8946 41,4245 90,3594 175,3444 Capital Económico/Estructura Activo Circulante / Activo Fijo (%) 1,0349 -0,0468 -3,4022 26,6674 Activo Circulante / Activo Total (%) 0,4314 -0,0173 -1,5673 13,6986 Existencias / Activo Total (%) -2,7070 -2,7541 -2,0275 38,1549 Act. Financ. C.P. y Disponib. / Activo Total (%) 4,1011 3,4919 2,4561 16,1192 Inmovilizado Material / Activo Total (%) -2,9436 -1,2013 -2,8966 -13,8214 Capital Económico/Funcionalidad Dotac. Amort. Inmov. / Inmov. Material (%) -1,1155 -4,4071 -1,9512 7,5205 Dotac. Amort. Inmov. / Rec. Gen. Totales (%) 0,0888 -0,8172 -3,1302 -25,9216 Capital Financiero/Estructura Fondos Propios / Pasivo Total (%) -3,7551 -0,6051 1,7748 0,5871 Exigible C.P. / Exigible Total (%) -3,9145 -3,7994 -6,0683 2,7227 Exigible Total / Recursos Propios (%) 5,9314 0,9524 -2,4932 -1,3586 Exigible C.P. / Recur. Prop. + Exig. L.P. (%) -3,6895 -6,8308 -11,0005 3,1972 Capital Financiero/Cobertura Acree. C.P. / (Deudor. - Variac. Prov. Tráfico y Pérd. Cdtos. Incobrables) (%) -3,3224 -3,8841 -4,6732 3,3488 (Recur. Prop. + Exig. L.P.) / Inmov. Mat. (%) 4,8199 4,8470 7,5758 14,8436 (Recur. Prop. + Exig. L.P.) / Inmov. Total (%) 2,1329 3,3209 2,3456 9,3715 Actividad Valor Añadido / Cifra de Negocios (%) 1,0308 2,5735 -2,1175 -12,1910 Valor Añadido / Inmovilizado Material (%) -0,9541 -1,0697 -6,9222 6,6999 Fondo Maniobra / Cifra de Negocios (%) 15,5877 19,9247 20,9735 43,6528 Principales Costes Consumos y Otros. G.Explot. / Cifra Negoc. (%) -0,3590 -1,0746 0,3260 2,9414 Gastos Personal / Cifra de Negocios (%) 4,6282 5,2460 -0,0907 -18,1374 Gtos. Financ. / Cifra de Negocios (%) -20,8550 -21,0377 -20,7812 -41,8407 Rotaciones (Deudor. - Variac. Prov. Tráfico) / Cifra de Negocios (días) 6,5326 5,4269 5,6475 -5,6901 Acreed. C.P. / Consumos Expl. (días) 4,9866 4,0072 0,5636 -6,3376 Liquidez Tesorería / Acreed. C.P. (%) 9,4389 8,9084 12,3076 -24,2720 [(Deudor.- Variac. Prov. Tráf)+Inver. Finan. Temp.+Teso.] / Acreedor. C.P. (%) 4,4454 4,8930 6,7187 2,0696 Activo Circulante / Acreed. C.P. (%) 2,4835 3,5458 5,8498 11,3955 Solvencia Gastos Fin./ (Result.Neto Ejer.+ Gastos Fin.)(%) -16,7739 -16,4955 -24,6043 -57,5160 Gast. Fin./ (Rtdo.Antes Impto.+Gastos Fin.)(%) -17,5340 -16,7233 -24,7929 -56,2361 Gast. Fin./ Recursos Generados Totales (%) -21,4648 -20,9822 -25,5756 -51,3095 Recursos Gen. Totales / Exigible Total (%) -5,9664 -5,0842 -0,6967 25,8032 Activo Total / Exigible Total (%) -1,9344 -0,3223 1,0358 0,5755 Rentabillidad y sus Componentes Rentab. Financiera (RF=RE x APF x EF) (%) 3,8748 0,7514 4,8651 112,5495 Rentabilidad Económica (RE=rem x rer) (%) -8,6821 -9,6471 -2,7376 39,1643 rem) (Rtdo. Ant Imp+Gast Finan)/Cifra Negocios (%) -4,0270 -5,1807 5,3342 32,8934 rer) Cifra de Negocios / Activo Total (%) -4,8504 -4,7104 -7,6631 4,7188 Apalancamiento Fin. (APF=apfgf x apfe) (%) 11,3454 7,9880 5,3375 31,7083 apfgf) Rtdo. Ant Imp/(Rtdo.Ant.Imp+Gast.Finan.) (%) 7,1842 7,3150 6,9234 32,7584 apfe) Activo Total / Recursos Propios (%) 3,8823 0,6271 -1,4832 -0,7909 Efecto Fiscal (EF) (%) 2,1602 3,2603 2,3536 15,9629 Empleo Nº de empr. con datos en este apartado 51,1629 41,1990 95,6936 168,2327 No. Medio de Trabajadores Fijos por Empr. (nº) 0,4508 1,9623 -8,0213 -18,7616 No. Medio de Trabaj. No Fijos por Empr. (nº) -6,6968 -4,9228 -20,9949 -4,6769 Gasto Medio por Trabajador (euros) 1,8378 1,3763 4,2584 -9,8678 Valor añadido por Trabajador(euros) -0,0013 -1,2491 5,9014 -10,9578 Gastos de Personal / Valor Añadido (%) 1,8391 2,6586 -1,5514 1,2241 26
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