Las PYME españolas con forma societaria - Dirección General de ...

ESTUDIO ECONÓMICO-FINANCIERO
cuestión que también se verifica sobre todo entre las
microempresas del País Vasco y Navarra, las pequeñas
del País Vasco, y las medianas de Cataluña y Madrid. A
ese respecto, la relación entre activo circulante y acreedores
a corto plazo, se puede tomar también como
aproximación a la cobertura de los circulantes con la
financiación de proveedores. Lo que confirma, en general,
que las PYME de Andalucía, Extremadura, Murcia,
Illes Balears y Castilla-La Mancha dependen en gran
medida de los créditos de proveedores para financiar
su activo circulante. O bien, en el otro extremo, que la
menor dependencia de ese crédito de provisión para
financiar los circulantes se verifica en todos los segmentos
de empresas de comunidades como Canarias,
La Rioja, Cataluña, Navarra o Aragón.
La relación entre los gastos financieros y el resultado
neto del ejercicio (antes de dichos gastos financieros),
además de proporcionar la obvia cuantificación del
coste financiero aproxima a la variabilidad de los resultados
de las empresas por la cobertura del coste de las
deudas y, por tanto, al riesgo financiero vinculado con
los flujos de riqueza. Se trata de un indicador que está
en relación directa con los niveles y tendencias de los
tipos de interés, y que ofrece por ello el menor rango
de variación (salvo el caso concreto de las pequeñas
empresas de las Illes Balears, por la magnitud de sus
pérdidas en 2003) de todos los considerados durante el
período. Aún así, presenta diferencias significativas
entre las PYME, de forma que sugiere el mayor riesgo
de potencial impago de los gastos financieros por parte
de éstas en comunidades como Extremadura, Castilla-
La Mancha o las Illes Balears, y el menor de otras
como Canarias, La Rioja o el País Vasco. En cuanto a la
relación entre activo total y exigible total que aproxima
a la solvencia global de las empresas, el período analizado
ofrece, salvo en el caso siempre diferencial de
Canarias, una relativa similitud entre segmentos de
PYME y comunidades, que es inherente a la mayor
capitalización conseguida gracias a la reducción de los
tipos de interés. Sus mayores valores se encuentran en
todas las PYME de Canarias, como ya ponían de manifiesto
sus indicadores de capitalización, y los menores
en comunidades como Andalucía, Castilla-La Mancha,
Extremadura y Murcia, de forma también coherente con
sus valores en dichos indicadores y que aquí cabe
interpretar como menor solvencia potencial de todas
sus PYME.
3.6.4 Modelos explicativos de la rentabilidad por
CC.AA.
La síntesis de la situación económico-financiera y los
resultados de las PYME por CC.AA. durante el período
considerado (2001-2005), se presenta primeramente
mediante los indicadores promedio de rentabilidad
financiera de los recursos propios (ROE), rentabilidad
económica (ROA) y apalancamiento financiero (APF).
Indicadores que luego se detallan en su evolución
anual para cada segmento de PYME (en concreto el
ROE) y en los que se profundiza para justificar tanto los
componentes de la rentabilidad económica (margen y
rotación) como del apalancamiento financiero (cargas
financieras y endeudamiento). Para ofrecer, por último,
los habituales modelos comparados de rentabilidad
económica y financiera que permiten posicionar los
segmentos de PYME de cada comunidad autónoma.
Los gráficos A-20 a A-22 ofrecen en esta ocasión un
panorama integrado de la rentabilidad promedio de los
segmentos de PYME, que permite apreciar la incidencia
de los factores económicos y financieros de la misma
en las distintas CC.AA. durante unos años, que se iniciaban
en 2001 dentro del marco de una fase de caída
de la actividad del ciclo económico y que, tras la sima
de ese ciclo bajista en 2002, lo hacían dentro de una
etapa de crecimiento que se iba consolidando progresivamente
hasta el año final considerado de 2005. Esa
confluencia de fases, bajista y alcista, de la actividad
altera obviamente, la representatividad de los promedios
por CC.AA., particularmente en los casos en los
que se han producido pérdidas en determinados segmentos
y años, aunque se ha decidido asumirla para
reflejar cómo esos casos puntuales “de crisis”, con su
mayor o menor magnitud, condicionan la recuperación
lograda por las PYME después de los mismos y, por
tanto, los promedios. Esos casos críticos, durante el
período 2001-2005, han sido en una ocasión de rentabilidad
sobreelevada, como en las medianas empresas de
La Rioja en 2002, pero en las restantes son de pérdidas,
como en las pequeñas empresas del País Vasco en 2001
y en las Illes Balears en 2003, o de rentabilidad casi
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