Climate change

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LATINOAMERICA - LATIN AMERICA
fusiones y adquisiciones en la industria aseguradora. No obstante,
desde la crisis financiera, los mercados emergentes, y espacialmente
América Latina y Asia-Pacífico, han visto un aumento en su participación
en el valor total global de estas operaciones (ver Tabla 1).
Cabe destacar que hay aseguradoras de Asia emergente y Latinoamérica
con buena capitalización que han mostrado interés por compañías
europeas y norteamericanas. En el pasado, la actividad internacional
de M&A se había basado en acuerdos oportunistas, pero recientemente
se ha basado en estrategias solidas de expansión internacional.
La ola de los años noventa surgió en un ambiente de auge en los
mercados de valores, disponibilidad de crédito barato, desregulación
y de mayor capacidad de absorción de riesgo dada la caída en
siniestros de magnitud. La ola en la primera década del siglo ocurrió
con un alto crecimiento económico y desregulación, pero también
fue ayudada por ciertas innovaciones estructurales como la introducción
de productos de transferencia de riesgo que trajeron capital
alternativo a la industria aseguradora. Luego de la crisis económica,
el deterioro en los mercados financieros, la lenta recuperación
económica y la limitada rentabilidad de las aseguradoras (dada
las bajas tasas de interés) mermaron el interés por M&A.
La cantidad de fusiones y adquisiciones registradas hoy en día a nivel
global es sin duda inferior a la de antes de la crisis, pero la segunda
mitad de 2014 y la primera de 2015 han mostrado una aceleración significativa.
El fortalecimiento macroeconómico y la expectativa de normalización
de política monetaria por parte de la reserva federal en Estados
Unidos han mejorado la perspectiva de la industria. Hoy en día las aseguradoras
buscan cómo utilizar su capital excedente, aumentar y diversificar
sus ingresos, e incrementar su participación en el mercado.
En No-Vida, las M&A se Basan en la Suscripción
Especializada, la Distribución y la Escala de Operaciones
La actividad de M&A en el sector No-Vida es menos frecuente que
en Vida pero el valor promedio de las transacciones es mayor. La razón
estratégica en el segmento tiende a ser la adquisición de suscripción
especializada, la distribución y la escala de operaciones.
El entorno actual, caracterizado por bajas tasas interés, baja siniestralidad
y una percepción de baja correlación entre las catástrofes naturales
y el mercado financiero, ha atraído a inversionistas privados e
institucionales al mercado Reasegurador de No-Vida. Ha habido un aumento
en la capacidad de los hedge funds, de los bancos de inversión
y más recientemente, de los fondos de pensiones, en torno a los bonos
de catástrofes, sidecars, instrumentos financieros indexados al seguro
y garantías ante perdidas de la industria, lo que ha causado una caída
en los precios de algunas líneas de negocios del segmento No-Vida.
Ello ha servido de base para la consolidación defensiva de algunas Reaseguradoras
especializadas, como por ejemplo algunas domiciliadas
en Bermudas y Lloyd’s de Londres, dado que las reaseguradoras de
menor tamaño intentan combinar la capacidad de riesgo para limitar
sus riesgos organizacionales y beneficiarse de sinergias operacionales.
El centro de la actividad en M&A del sector No-Vida se ha trasladado
desde Norteamérica a Asia-Pacífico, Europa y Latinoamérica.
Específicamente en Latinoamérica destaca la adquisición de dos aseguradoras
en México y otra en Ecuador por parte de ACE, y la adquisición
de México HSBC por parte de AXA. Para este segmento, el valor
de las operaciones en Latinoamérica y el Caribe pasó de 0,4% del
total global en 2001-2007 a 8,2% en 2008-2014 (ver Figura 1).
La Actividad de M&A en el Sector Vida de Latinoamérica
Ha Sido Influenciado por Cambios en Regulación
Para el sector Vida, ha habido cambios en el panorama económico,
financiero, socio-demográfico y regulatorio de los mercados desarrollados
y emergentes que han modificado la composición geográfi-
(especially Latin America and Asia Pacific) have increased their
share of the total global value of these M&A transactions (see
Table 1).
It is worth highlighting that there are also highly-capitalized
insurers in Latin America and emerging Asia that have shown
interest in European and North American targets. While there
have been some opportunistic deals in the past, recent deals
have been more based in focused international expansion
strategies.
The 90’s wave coincided with a market boom, with cheap
credit availability, de-regulation, and greater risk absorption
capacity buoyed by the fall in claims. Similarly, the early
2000s wave occurred during a period of high economic growth
and de-regulation, but was also helped by certain structural
innovations such as the introduction of risk transfer products
that brought alternative capital into the insurance industry.
After the financial crisis, the deterioration of financial markets, the
slow economic recovery, and the drain on insurance sector
profitability (due to low interest rates) led to a diminished interest
in M&A.
Although the number of M&A transactions now recorded is less
than that before the crisis, the second half of 2014 and first half of
2015 showed significant acceleration. The strengthening economy,
combined with the expected normalization of monetary policy by
the US Federal Reserve, has improved the industry outlook. Under
current conditions, insurers are looking for ways to use excess
capital, increase and diversify revenues, and improve market
participation.
Non-Life M&A: Driven by Specialized Underwriting and
the Pursuit of Scale for Distribution and Operations
M&A activity in the Non-Life sector is less frequent than in Life,
but the average value of transactions is greater. The most common
strategic reasons for Non-Life transactions are the acquisition of
specialized underwriting skills and the need for scale in distribution
and operations.
The current environment - characterized by low interest rates,
low claims costs, and the perception that natural catastrophes are
not correlated with financial markets - has attracted private and
institutional investors to the Non-Life Reinsurance market. The
increased capacity of hedge funds, investment banks, and more
recently pension funds, deployed into alternative investments
including catastrophe bonds, sidecars, Insurance-Linked Securities
(ILS), and Industry Loss Warranties (ILW), has triggered falling
prices across traditional Non-Life Reinsurance. Soft market
conditions have laid the foundation for the defensive consolidation
of certain specialized reinsurers, for example those domiciled in
Bermuda or Lloyd’s of London, as smaller Reinsurers seek to
combine risk capacity to reduce organizational risks and gain
operational synergies.
The center of M&A activity in the Non-Life sector has shifted
from North America to Asia Pacific, Europe, and Latin America. In
Latin America, it is worth highlighting ACE’s recent acquisition of
two insurers in Mexico and another in Ecuador, as well as AXA’s
acquisition of HSBC Mexico. In the Non-Life segment, the value of
transactions in Latin America and the Caribbean grew from 0.4% of
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MERCADO ASEGURADOR