Climate change

LATINOAMERICA - LATIN AMERICA
ca de la actividad de M&A.
En este segmento, las M&A
cayeron después del deterioro
financiero en Europa y en Estados
Unidos. Sin embargo, la
crisis indujo una necesidad por
mejorar los balances y desencadenó
algunas desinversiones
estratégicas, lo que cambió
la razón de ser de las transacciones.
Por ejemplo, en Japón,
las empresas decidieron
ampliar su presencia en otros
mercados de la región debido
a las bajas perspectivas de crecimiento que se perfilaban domésticamente.
Los mercados emergentes por otra parte, específicamente los
latinoamericanos, se han visto sujetos a cambios en materia de regulación
2 , lo que ha fomentado la concentración en la industria. La adaptación
de nuevos esquemas de capital basado en riesgo conlleva nuevos
requerimientos cuantitativos que exponen a aquellas empresas que no
disponen de la capacidad de diversificar operaciones o lograr economías
de escala. Esto, sumado a los altos crecimientos potenciales, ha servido
para atraer compradores de mercados avanzados.
Brasil y Chile son los dos países latinoamericanos que han visto
mayor actividad en este sentido. La tendencia ha sido marcada por
compradores extranjeros que intentan aprovechar el crecimiento de
la clase media de Latinoamérica y las oportunidades para el sector
privado en materia de jubilación en países como Chile. En el período
2001-2007, el valor de las operaciones de M&A en el sector Vida de
Latinoamérica y el Caribe representaban 2,4% del total global, mientras
que en 2008-2014 crecieron a 6,8% (ver Figura 2).
El Desafío de las Sinergias
Desde el punto de vista de un accionista, una adquisición es exitosa
Figura 1/Figure 1: Reparto de Adquisiciones de Aseguradoras de No-Vida por
Región Objetivo (Basado en el Valor de la Operación)/Split of Non-Life Insurer
Acquisitions by Target Region (Based on Transaction Value)
2001-2007
Asia-Pacífico/Asia Pacific
Latinoamérica y Caribe
Latin America and Caribbean
Otros/Others
5,5% 11,3% 0,4%
0,0%
43,8%
2,4%
82,8%
2001-2007
Asia-Pacífico/Asia Pacific
Latinoamérica y Caribe
Latin America and Caribbean
Otros/Others
0,3% 9,4%
Europa/Europe
Norteamérica
North America
Valor Total
Total Value:
USD 70.000
Millones/Millions
Europa/Europe
Norteamérica
North America
si crea valor económico y aumenta
la riqueza. La creación
de valor por parte de una operación
de M&A depende de la
economía subyacente de las
partes. De modo general, hay
tres vertientes donde las sinergias
son posibles: (1) crecimiento
de ingresos, (2) la consolidación
de costos y (3) la racionalización
de capital/activo.
La sinergia basada en aumento
de ingresos se refiere a
aquellas que aumentan el nivel
de ventas por la integración
de operaciones entre las partes y por compartir recursos complementarios.
Las sinergias basadas en los costos surgen por economías
de escala, se logran cuando los costos de producción y distribución
de varios productos de parte de una compañía son menores al
ser repartidos entre una mayor cantidad de clientes. La racionalización
de capital/activo se logra con la diversificación en actividades.
Aquellas aseguradoras que participan tanto en líneas de Vida como
de No-Vida son menos vulnerables al debilitamiento de un ramo en
2008-2014
Asia-Pacífico/Asia Pacific
Latinoamérica y Caribe
Latin America and Caribbean
Otros/Others
Europa/Europe
Norteamérica
North America
10,3% 8,2% Valor Total
Total Value:
USD 55.000
21,5%
Millones/Millions
0,2%
59,8%
the global total during 2001-
2007 to 8.2% during 2008-
2014 (see Figure 1).
Life Sector M&A
Activity in Latin America:
Driven by Changes in
Regulation
In the Life sector, developments
across economic, financial,
demographic, and regulatory
dimensions, particularly in
emerging markets, have
changed the geographic
composition of M&A activity.
Life sector M&A fell with the financial slowdowns in Europe and
the US. Nevertheless, the financial crisis increased the need to
improve balances and strategically divest some assets. For
example, in Japan, due to lower domestic growth prospects, many
companies decided to increase their presence in other countries
in the region. In emerging markets, specifically Latin America,
companies have been subject to substantive changes in
regulation 2 , which have fostered industry concentration.
The introduction of new quantitative risk-based capital
requirements has exposed insurers that do not have sufficient
capacity to diversify operations or achieve economies of
scale. Such vulnerabilities, combined with the high growth potential
in the region, have attracted potential buyers from advanced
markets.
Brazil and Chile are the two Latin American countries that
have seen the most M&A activity so far. The trend has been
boosted by foreign acquirers who are looking to benefit from the
rise of the middle class in Latin America, as well as new private
sector opportunities in retirement schemes in countries like Chile.
Figura 2/Figure 2: Reparto de Adquisiciones de Aseguradoras de Vida por Región
Objetivo (Basado en Acuerdos cuyo Valor de la Operación se ha hecho público)/
Split of Life Insurer Acquisitions by Target Region (Based on Transaction Value)
Valor Total
Total Value:
0,4%
USD 219.000
Millones/Millions
24,1%
44,0%
33,9%
6,8%
2008-2014
Asia-Pacífico/Asia Pacific
Latinoamérica y Caribe
Latin America and Caribbean
Otros/Others
34,8%
Europa/Europe
Norteamérica
North America
Valor Total
Total Value:
USD 169.000
Millones/Millions
During the 2001-2007 period,
t h e v a l u e o f t h e M & A
transactions in the Life
segment in Latin America and
the Caribbean represented
2.4% of global share, while
in the 2008-2014 period it
increased to 6.8% (see
Figure 2).
The Challenge of
Synergies
F r o m a s h a r e h o l d e r
perspective, an acquisition is
successful if it creates
economic value and boosts wealth. Value creation in an M&A
transaction depends on the underlying economics of the parties
involved. In general, there are three areas where synergies are
possible: (1) revenue growth, (2) cost consolidation and (3)
capital/asset rationalization.
Revenue growth synergies increase sales by integrating
operations and sharing complementary resources. Cost
consolidation synergies spread production and distribution
2 Para una discusión a fondo de los recientes cambios en materia de regulación del
mercado asegurador en Latinoamérica recomendamos leer: “Insurance solvency regulation
in Latin America: modernizing at varying speeds” Swiss Re, 2015.
2 For an in-depth discussion on the recent changes in the insurance solvency regulations,
see: “Insurance solvency regulation in Latin America: modernizing at varying
speeds”, Swiss Re, 2015. >
MERCADO ASEGURADOR
11