Climate change

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cionada para absorberlo sin tener que vender el bloque de negocio
completo a una tercera parte. Además de la protección contra riesgos
de seguro, el Reaseguro puede absorber riesgos operacionales y/o
transaccionales de la M&A. Por ejemplo, la incertidumbre generada
por la integración de sistemas legados o por la retención de personal
clave puede elevar la exigencia de reservas de capital por parte de
los reguladores o las agencias de calificación crediticia. En vez de
acudir a financiación externa, el Reaseguro puede servir como fuente
de capital durante el periodo de máxima incertidumbre operativa.
Asimismo, el Reaseguro puede servir como herramienta de adecuación
del capital al reducir parte de los pasivos después de la
operación. Por ejemplo, una compañía adquiriente puede liberar
capital al transferir carteras de negocios a una Reaseguradora. De
esta manera, el reaseguro permite restructurar los riesgos y alcanzar
mayores beneficios provenientes de una mejor diversificación,
la cual se reconoce en los modelos de adecuación de capital de los
reguladores y de las agencias de calificación crediticia.
Por último, el Reaseguro se puede utilizar para financiar directamente
la operación de M&A o como fuente complementaria para los
instrumentos financieros tradicionales de los mercados de capital. El
Reaseguro de valor vigente puede incrementar el capital disponible para
su uso en operaciones de M&A al proporcionar un anticipo sobre los
beneficios futuros. La frecuencia de la utilización del Reaseguro como
vehículo de financiación para las operaciones de fusión y adquisición
es difícil de determinar dado que los acuerdos por lo general se hacen
bajo confidencialidad o limitando la divulgación de los detalles 3 .■
3 Para más información y detalles del análisis, ver: Swiss Re sigma No. 3/2015, “ ¿Fusiones
y adquisiciones en el seguro: comienza una nueva oleada?” disponible en
http://www.swissre.com/sigma
does not want to retain. One option is to transfer risk to a Reinsurer
that may be better positioned to absorb the book, without having
to sell the block of business to a third party. Besides providing
risk protection, Reinsurance can absorb operational and
transactional risks. For example, the uncertainty generated by the
integration of legacy systems or by the turnover of key staff can
induce regulators and/or rating agencies to require additional
capital buffers. Instead of raising the funds externally, insurers can
use Reinsurance as a source of capital during periods of
operational uncertainty.
Reinsurance can also be a tool to manage capital adequacy
by reducing liabilities after an M&A deal. An acquirer can
release capital or free funds tied to the acquired entity
by transferring closed books of business to a Reinsurer. This
way, Reinsurance helps restructure risks, with potential
recognition by regulators, credit agencies, and capital adequacy
models.
Finally, Reinsurance can be used to directly finance the M&A
operation or as a complementary source of finance to more
traditional financial instruments available in the capital markets.
Value-in-force reinsurance can increase the amount of capital
available to use in M&A operations by providing an advance on
future economic profits. The frequency with which Reinsurance has
been used as a financing tool for mergers and acquisitions is hard
to determine since deal details are usually kept confidential or have
limited disclosure 3 .■
3 For more information and details of the analysis, see Swiss Re sigma
No. 3/2015, “M&A in insurance: start of a new wave?” available at http://www.swissre.com/
sigma
MERCADO ASEGURADOR
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