Relatório Anual - 2002 - Banco de Portugal

Capítulo II Economia Portuguesa II.9. Financiamento da EconomiaEm percentagem do PIB25.020.015.010.05.00.0-5.0Gráfico II.9.3TAXAS DE POUPANÇA DOS SECTORESINSTITUCIONAISEm percentagem do PIBPoupança internaSector financeiroAdministrações públicasParticulares1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002Fontes: INE e Banco de Portugal.Empresas não financeirasPIB, a taxa de poupança dos particulares passoude 8.1 para 8.6 por cento (de 11.8 para 12.4por cento do rendimento disponível), aumentandopelo terceiro ano consecutivo, e a sua capacidadelíquida de financiamento registouum acréscimo de 2.3 para 3.0 por cento do PIB.As decisões de poupança deste sector institucionalterão sido também condicionadas pelofacto de as famílias terem necessidade de reservaruma parcela crescente do seu rendimentodisponível para amortizar empréstimos contraídosanteriormente, sobretudo para aquisiçãode habitação.No sector das empresas não financeiras, asperspectivas pouco favoráveis sobre a procura,especialmente a procura interna, ter-se-ão reflectido,em 2002, num abrandamento do investimentomais acentuado do que no anoanterior. Existe também evidência de que o investimentoem construção das empresas não financeirasque realizam obras públicas tenhaabrandado significativamente. Apesar da reduçãoregistada na poupança corrente das empresasnão financeiras, que pode em parte estarassociada a um menor crescimento dos lucros,em especial no sector exportador, a necessidadelíquida de financiamento do sector reduziu-sede 7.8 para 7.1 por cento do PIB, mantendo-se,contudo, a um nível muito elevado.Em 2002, a necessidade líquida de financiamentodas administrações públicas foi de 2.8por cento do PIB, que compara com um valorde 4.3 por cento no ano anterior (2) . A reduçãodo défice das administrações públicas resultousobretudo da implementação de um conjuntode medidas cujos efeitos são temporários, nomeadamenteo programa de regularização extraordináriade dívidas fiscais, a venda da redefixa de telecomunicações à concessionária e avenda do direito à reintrodução de portagensna Circular Regional Exterior de Lisboa(CREL) (3) .No que respeita às operações financeiras,em 2002, destacou-se a redução do fluxo líquidodos depósitos captados pelo sector financeirojunto dos sectores privados residentes, apenasparcialmente compensados pelos depósitosdas administrações públicas. Esta evoluçãodos depósitos ter-se-á devido, por um lado, aoabrandamento da procura de moeda por motivotransacção, relacionado com a desaceleraçãoda actividade económica. Por outro lado, amanutenção das taxas de juro, nominais e reais,a níveis historicamente baixos terá deslocadoas aplicações de poupança para instrumentosalternativos aos depósitos como, por exemplo,seguros e fundos de pensões. Existe também algumaevidência, especialmente no caso dos depósitosde emigrantes, que em 2002 continuarama reduzir-se significativamente, de que tenhavoltado a ocorrer alguma deslocalizaçãopara instituições bancárias não residentes, emborapertencentes ao perímetro de consolidaçãodos grupos bancários portugueses.O crédito concedido pelo sector financeiroregistou também, em 2002, um fluxo líquido significativamenteinferior ao do ano anterior,que terá resultado do abrandamento da actividadeeconómica, em especial da redução do investimentoem capital fixo das empresas. Comefeito, o fluxo líquido do crédito a empresas(2) Estes valores foram obtidos numa base de Contas NacionaisSEC95 diferindo, em 2002 e em 2001, em 0.04 e 0.06pontos percentuais, respectivamente, dos valores apresentadosna secção II.2. Política Orçamental, apurados deacordo com a notificação do procedimento dos défices excessivosde Março de 2003 (ver nota (a) do Quadro II.9.1).(3) Ver secção II.2. Política Orçamental.Banco de Portugal / Relatório Anual de 2002 221