Relatório Anual - 2002 - Banco de Portugal

Capítulo I Área do Euro I.2. Evolução Económica na Área do EuroCaixa I.2.1. DIFERENCIAIS DE INFLAÇÃO NA ÁREA DO EUROGráfico 1PAÍSES DA ÁREA DO EURO – DISPERSÃODA TAXA DE VARIAÇÃO HOMÓLOGA DO IHPCDurante a década de noventa, a dispersão dastaxas de inflação dos países da área do euro registouuma diminuição assinalável, num contextode processos de desinflação acentuada em algunspaíses. No entanto, nos anos mais recentes a dispersãoapresentou algum aumento face aos níveisatingidos no período que antecedeu o inícioda União Monetária. Em particular, o desviopadrãoponderado das taxas de variação médiasdo IHPC dos países pertencentes à área do euroaumentou de 0.6 p.p. em 1998 para 0.9 p.p. em2002. Considerando o desvio-padrão não ponderado,o aumento neste período foi um pouco maisacentuado, de 0.6 para 1.1 p.p. (Gráfico 1), reflectindonomeadamente o facto de alguns paísesde menor dimensão apresentarem desvios significativosface à média da área do euro. Refira-seque os níveis de dispersão observados na área doeuro nos últimos anos são, contudo, próximosdos registados nos EUA (1) .O aumento da dispersão das taxas de inflaçãonacionais (avaliada pelo desvio-padrão ponderado), entre 1998 e 2002, foi visível nos principaisagregados do IHPC (Gráfico 2). A dispersão situou-se a níveis particularmente elevados nas componentesde bens alimentares não transformados e energéticos, o que poderá reflectir graus diferenciadosde transmissão dos choques ocorridos sobre o preço do petróleo e de alguns bens alimentares, bem comofactores específicos por país (como sejam medidas fiscais ou condições meteorológicas). No entanto, adispersão do IHPC excluindo estas duas componentes tem apresentado uma trajectória idêntica à do total,embora tendo registado diferenças de alguma magnitude em diversos momentos do tempo.Analisando com mais detalhe as diferenças em termos nacionais, é de salientar que vários países têmapresentado diferenciais de inflação persistentes face à média da área do euro desde o início da UniãoMonetária. Em particular, na Irlanda, em Portugal e na Espanha a variação homóloga do IHPC tem-semantido significativamente acima da média da área (cerca de 2 p.p. no caso da Irlanda e de 1 p.p. nosrestantes), bem como nos Países Baixos nos dois últimos anos (em torno de 2 p.p.). A Grécia, que aderiuà área do euro em Janeiro de 2001, tem igualmente apresentado um diferencial positivo apreciável (cercade 1.5 p.p.). Pelo contrário, na Alemanha e em França o diferencial tem sido persistentemente negativo(da ordem de -0.5 p.p.), tendo-se acentuado no caso da economia alemã em 2002. No período em análise,a variância (ponderada) da inflação na área do euro ficou a dever-se em grande medida ao comportamentodos preços na Alemanha, Espanha e Países Baixos, não obstante os diferenciais significativosregistados em alguns países de menor dimensão (Gráfico 3). Em termos dos principais agregados doIHPC, o diferencial positivo observado na Irlanda, em Portugal e, em menor grau, na Espanha, no período1999-2002, foi particularmente notório ao nível dos serviços. Nos casos da Grécia e dos PaísesBaixos, a generalidade das componentes apresentou nos dois últimos anos um crescimento superior aoDesvio-padrão2.01.81.61.41.21.00.80.60.40.2Desvio-padrão nãoponderadoDesvio-padrãoponderado0.0Jan.96 Jan.97 Jan.98 Jan.99 Jan.00 Jan.01 Jan.02Fontes: Eurostat e cálculos do Banco de Portugal.(1) Ver Boletim Mensal do Banco Central Europeu, Abril 2003.66 Banco de Portugal / Relatório Anual de 2002