Relatório Anual - 2002 - Banco de Portugal

Capítulo I Área do Euro I.1. Enquadramento Externo da Área do EuroQuadro I.1.3ÍNDICES ACCIONISTAS GLOBAIS E POR SECTORESNa própria moedaVariação (em percentagem)Área do euroEUADow JonesEuro Stoxxdo qual: Nasdaq do qual:TecnológicoTele-Seguradorcomunica-çõesComputadoresTelecomunicaçõesDados diários2000Final período ...................... -6 -3 -43 21 -39 -44 -542001Final período ................... -20 -37 -28 -28 -21 -24 -492002Final período ................... -35 -52 -36 -52 -32 -37 -54Final período (desde os máximosobservados em 2000) ........... -56 -79 -82 -66 -74 -79 -91Fonte: Bloomberg.(Quadro I.1.2). Num quadro de relativa estabilidadedas taxas de juro de curto prazo, estaevolução traduziu-se numa redução da inclinaçãoda curva de rendimentos nas principaiseconomias, consistente com a deterioração dasperspectivas de crescimento de médio e de longoprazo. No mercado de dívida privada assistiu-sea um alargamento dos diferenciais derendibilidade face à dívida pública, designadamentenas empresas com notações de rating inferiores(ver “Caixa I.1.1. O aumento da incertezaem 2002“), o que, associado ao substancial aumentode alterações desfavoráveis de rating(Gráfico I.1.7), determinou um agravamentodas condições de financiamento destas empresas.Neste contexto, assistiu-se quer nos EUA,quer na área do euro, a uma redução do volumede emissões neste mercado, parte da qualdeverá ter reflectido igualmente menores necessidadesde financiamento num quadro decrescimento económico moderado e de elevadaincerteza relativamente às perspectivas económicasfuturas. Tanto nos EUA como na área doeuro, o montante de emissões das obrigaçõesdo sector não financeiro diminuiu cerca de 50por cento face ao ano anterior, tendo esta reduçãosido mais acentuada na segunda metade doano (Gráfico I.1.8). O aumento do grau de aversãoao risco por parte dos investidores reflectiu-setambém num aumento dos diferenciaisde juro das obrigações de dívida pública emitidaspor economias de mercado emergente facea títulos do Tesouro norte-americano, tendosido relativamente mais penalizados os paísesmais fortemente endividados, ou que enfrentaramdificuldades de natureza política (ver“Caixa I.1.2. Condições de financiamento e vulnerabilidadesda dívida na América Latina”).O dólar inverteu em 2002 a tendência deapreciação observada nos últimos anos, tendodepreciado em termos nominais efectivos 6.5por cento, em valores de final de ano, e 1.1 porcento, em termos de média anual (Quadro I.1.2e Gráfico I.1.9). A depreciação do dólar foi particularmentesignificativa face ao euro, com ataxa de câmbio a situar-se, em final de Dezembrode 2002, cerca de 19 por cento abaixo do valordo final do ano anterior. Numa perspectivade curto prazo esta evolução pode parecer algosurpreendente dado que as revisões das perspectivasde crescimento económico a curto prazoforam relativamente mais favoráveis para osEUA do que para a área do euro e que a generalidadedas previsões apontava para taxas decrescimento do Produto Interno Bruto (PIB) superioresnos EUA, tanto em 2002 como em2003. O movimento de depreciação do dólarpoderá, assim, ter traduzido um reforço daspreocupações dos agentes económicos face àsperspectivas de crescimento de médio prazoBanco de Portugal / Relatório Anual de 2002 23