HP Frankreich 1/BW NEU - Wölbern Invest

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CHANCEN UND RISIKEN V orbemerkung Beteiligungen an geschlossenen Immobilienfonds sind unternehmerisch geprägte Investitionen. Bei der Beurteilung eines Beteiligungsangebotes kommt der Analyse der allgemeinen Risiken (Konjunkturentwicklung, Änderung der Steuergesetzgebung etc.) und der speziellen Risiken (Vermietungs- und Kostenrisiko, Bauerrichtungsrisiko etc.) eine besondere Bedeutung zu. Die Risikostruktur derartiger Investments ist beispielsw eise nicht zu vergleichen mit der Risikostruktur festverzinslicher W ertpapiere (niedrigeres Risiko) einerseits oder Aktienanlagen mit einer hohen Volatilität andererseits. Dieses Angebot richtet sich insbesondere an Anleger, welche bereits in Auslands-Immobilienfonds investiert haben und die weitere Diversifikation ihres Portfolios anstreben.
F ertigstellungsrisiko Das Objekt ist bereits fertiggestellt und wird von dem Mieter genutzt. Insofern besteht ein Fertigstellungsrisiko nicht. V ermietung Wie in dem Abschnitt „Mieter und Mietvertrag“ dieses Emissionsprospektes beschrieben, ist das Objekt zu 100% vermietet. Grundsätzlich besteht das Risiko, dass nach Ablauf der Festmietzeit von 6 Jahren bzw. durch Ausübung des Kündigungsr echtes die Option mieterseitig ausgeübt wird und die Immobilie neu vermietet werden muss. Die damit verbundenen Kosten (Umbaukosten, Makler, Leerstand) sind in der Prognoserechnung nicht enthalten und würden zu einer entsprechenden Reduktion des Bewirtschaftungsergebnisses der Fondsgesellschaft führen. Darüber hinaus besteht das Risiko, dass die Neuvermietung nur zu einem niedrigeren Mietzins durchgeführt werden kann, als er derzeit in der Prognoserechnung berücksichtigt wird. Auch dies würde zu einer Reduzierung des Bewirtschaftungsergebnisses der F ondsgesellschaft führen. Mietentwicklung Die in der Prognoserechnung angenommene durchschnittliche Inflationsrate von 1,8% p.a. entspricht dem Wert, der Frankreich im Zeitraum 1990 bis 2002 tatsächlich vorlag. Die tatsächliche Preissteigerungsrate kann jedoch auch geringer ausfallen, was sich dann voraussichtlich in entsprechend geringeren Ausschüttungen auswirken würde. FRANKREICH 1 Sofern die tatsächliche Inflationsrate über der prognostizierten liegt, würde sich ein erhöhtes Mietaufkommen und t endenziell auch ein erhöhter V eräußerungszuwachs einstellen. Zinsänderungs-/Finanzierungsrisiken Die Darlehenszinsen sind für eine Laufzeit von 10 Jahren festgeschrieben. Für den Zeitpunkt der Anschlussfinanzierung wird mit einem Zinssatz kalkuliert, der sich am langjährigen statistischen Durchschnittswert für langfristige Hypothekendarlehen in Deutschland orientiert. Trotzdem besteht das Risiko, dass die Anschlussfinanzierung nur zu einem höheren Zinssatz abgeschlossen werden kann, so dass sich der Liquiditätsüberschuss entsprechend verringert. Ein niedrigerer Zinssatz würde zu einem höheren Liquiditätsüberschuss und damit auch zu einer höheren Ausschüttung führen. F erner wird in der Wirtschaftlichkeitsberechnung von einer Platzierungsphase von bis zu 6 Monaten ausgegangen. Eine längere Platzierungsdauer hätte für den Zeitraum bis zur V ollplatzierung höhere Fremdkapitalzinsen zur Folge. Sofern das Zinsniveau unter dem der prognostizierten Ausschüttung liegt, sind k eine Liquiditätsauswirkungen zu erwarten (Leverage-Effekt). Ein Ansteigen des Zinsniveaus darüber würde jedoch zu einer Reduzierung des Liquiditätsüberschusses und damit der Ausschüttung in der Platzierungsphase führen. 61
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