nwfgygj

Financiarización, crecimiento inestable y vulnerabilidad económica
las regulaciones estatales sobre el funcionamiento de las finanzas 4 , abriendo una nueva fase de la
dominación imperial norteamericana basada en la dirección de la política monetaria internacional.
Fue en este nuevo entorno sistémico, que asoció dominación imperialista con acumulación financiera,
que en 1979 se produjo el llamado giro Volcker, mediante el cual la dirección de la Reserva Federal
americana optó por elevar la tasa de interés “hasta acabar con la inflación” lo que significó un cambio
sustancial en la economía política internacional al cerrar el ciclo del keynesianismo que había
terminado por generalizar un exceso de liquidez en la economía mundial. Dumenil y Levy (2005)
tienen razón cuando anotan que esa decisión consolidó a la burguesía financiera internacional como
“la fracción superior de las clases capitalistas”.
La eliminación de la llamada inflación estructural con montos inerciales superiores a la tasa de interés
castigaba a los intermediarios financieros.
El giro Volcker elevó las tasas de interés (500 puntos en términos reales) mejorando considerablemente
la rentabilidad en las bolsas de valores. “En el caso de las sociedades anónimas desde cerca
del 30% de ganancias tras pago de intereses e impuestos el porcentaje subió gradualmente hasta
llegar prácticamente al 100% al final del siglo XX. Las cotizaciones bursátiles (siempre deduciendo
la inflación) se multiplicaron por tres con respecto al nivel anterior a la crisis de los años setenta”
(Dumenil y Levy, 2005: 9).
Paralelo a la desregulación del sistema financiero se produjo la consolidación de la hegemonía de los
conglomerados financieros en los mercados de capitales 5 . Aglietta y Rebérioux (2009) han mostrado
los montos de esta capitalización medida en porcentajes del PIB en los países desarrollados para el
período de las privatizaciones en el lapso 1980-2001. En Estados Unidos era del 50% en 1980 y llegó
al 152% en el 2001. En Francia pasó del 8% al 103% y en Alemania del 9% al 61%.
En este sentido Aglietta y Rebérioux resaltan el hecho de que la ampliación de las capitalizaciones en
el mercado bursátil sirvió para financiar adquisiciones, es decir, que favoreció a la centralización de
capital accionario en manos de los intermediarios financieros. Un elemento adicional: desde mediados
del siglo anterior han sido suficientemente estudiados los relevos en la dirección de las empresas
desde cuando surgieron las sociedades anónimas y operó una división entre propietarios y gerentes,
quienes quedaron en los hechos con la capacidad de decisión empresarial 6 , ejercitando el llamado
“gobierno corporativo”. El control que ganaron los intermediarios financieros sobre las empresas,
desde los inicios de la década del ochenta, les posibilitó ejercer una presión sobre las gerencias en pro-
4 Esta privatización del sistema financiero internacional tuvo su corolario posterior con los llamados
“Acuerdos de Basilea” que expresan los intereses de las élites financieras y determinan las normas
requeridas para actuar en la intermediación del crédito. Esas normas estandarizadas las reconocen
los Estados como obligatorias.
5 François Chesnais (2004) describe este proceso en varias etapas que inician luego de la segunda
postguerra y se consolida a finales del siglo XX e inicios del siglo XXI.
6 Marx ya había anotado esta tendencia desde el surgimiento de las sociedades anónimas en el
siglo XIX. “[La] transformación del capitalista realmente en activo en un simple gerente, administrador
de capital ajeno, y de los propietarios de capital en simples propietarios, en simples
capitalistas de dinero” (Marx, 1972: 235).
130