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Claudio Lara Cortés
Otros autores ponen más el acento en los problemas presentados por el euro que en la fortaleza del
dólar, pero llegan a las mismas conclusiones, aunque de manera relativizada: el predominio del dólar
en el largo plazo. Así, en opinión de Benjamín J. Cohen (2010), “el euro adolece de varios defectos
críticos”, destacando entre ellos “el fuerte sesgo en contra del crecimiento incorporado a la política
monetaria y fiscal de la zona del euro”, “la anemia de la economía europea” que limita el comercio y
la inversión, o “las ambigüedades de la estructura de gobierno” del área. Por lo demás, el uso del euro
fuera de su área ha permanecido muy restringido a países que están geográfica e institucionalmente
próximos a su influencia.
El último aspecto señalado podría ser una manifestación del hecho de que no está claro que todos los
miembros del EMU deseen expandir el uso del euro a nivel mundial. De una parte, Alemania tiende
a desaprobar un rol global para el euro, ya que complicaría la habilidad del EMU para administrar
su propia política monetaria, mientras que Francia propicia el uso más amplio posible del euro con
el fin de obtener una mayor influencia a nivel global.
Estos planteamientos más que contradecir las dos visiones antes esbozadas, aparecen más bien como
complementarios. El euro estaría demostrando su incapacidad para convertirse en un verdadero
retador o substituto del dólar, ya sea porque no se ha ganado la plena confianza del mercado como
activo alternativo o debido al rápido debilitamiento del poder económico y político de la Unión
Europea ante la dramática crisis económica e institucional que vive. Por lo demás, considerando el
rol que debería cumplir todo ‘hegemón monetario’, el euro tampoco ha sido capaz de expandir la
demanda a nivel regional, menos aún de actuar como fuente global de demanda.
La irrupción internacional del renminbi chino
Si bien el debate sobre las monedas de reserva en los últimos diez años giró en torno al continuo
dominio del dólar y al eventual reto del euro, la larga crisis global y las grandes transformaciones
que la acompañan abrieron el campo de análisis para incorporar al renminbi y a otras monedas. La
escasez de dólares vivida en medio de la agudización de la crisis y la respuesta estadounidense (oferta
de swaps en dólares a otros bancos centrales) marcaron profundamente a las autoridades del gobierno
chino. Esta situación sirvió para evidenciar la dependencia del sistema financiero internacional de
una moneda sujeta a una administración nacional envuelta en una grave crisis (Cheung, 2011).
Justamente para evitar la ‘trampa del dólar’, el gobierno Chino ha introducido desde el año 2009 una
serie de medidas que apuntan a la internacionalización gradual del renminbi. El objetivo de estas
medidas es principalmente comercial –para reducir los costos de transacción para los exportadores e
importadores chinos–, pero también tiene una connotación estratégica. Zha Xiaogang, investigador
del Instituto de Estudios Internacionales de Shanghai, afirma que "las deficiencias del actual sistema
monetario internacional suponen una gran amenaza a la economía de China". Agrega que con el
desplazamiento del dólar se reduciría la volatilidad en los precios del petróleo y de otros productos
básicos. Esto posteriormente permitiría erosionar el "privilegio exorbitante" de que gozan los Estados
Unidos como el emisor de la moneda de reserva en el corazón de una arquitectura financiera internacional
de posguerra que ve ahora como irremediablemente anticuada.
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