The Relative Performance Evaluation Puzzle

for virksomhedsrelevante beslutninger. Informationsvariable kan ændre på direktionens beslutningerdirekte og indirekte.Direkte ved at belønne eller straffe et bestemt informationssignal. Hermed er det muligt at få ledelsen til atfokusere positivt på f. eks. informationsvariablen profit eller få ledelsen til at fokusere negativt på f. eks.fejlleverede varer. Inkorporeres eksemplerne ind i en kontrakt mellem virksomhed og ledelse, vildirektionen fokusere på at skabe en høj profit og samtidig undgå fejlleveringer.Indirekte kan informationsvariable bruges til at få viden om ledelsens handlinger og valg. Indirekte fordiselvom profitten er høj, er det ikke sikkert, at ledelsen har gennemført den ønskede handling. Den højeprofit kan skyldes højkonjunkturer, en gunstig udvikling i virksomhedens markeder osv. På trods af deneksogene støj indeholder de informationsvariable, som topledelsen ikke direkte kontrollerer relevant videnom topledelsens virksomhedsrelevante beslutninger.En relevant kontrakt vil derfor betinge direktionens løn i forhold til udfaldet af forskellige direkte ogindirekte informationsvariable. Dog skal informationsvariablene kun indgå, hvis det er en økonomisk fordelat anvende dem. Cost‐Benefit princippet påført informationsvariable og kontraktteori kunne derfor lyde:Hvis gevinsten ved at anvende en informationsvariabel i en kontrakt mellem virksomhed og en ansat lederer større end de udgifter, der opstår ved at anvende informationsvariablen, er det optimalt at medtageinformationsvariablen i kontrakten.For at få en mere formel definition af, hvornår informationsvariable skal medtages i en kontrakt mellemvirksomhed og ansat leder, vil jeg redegøre for Holmströms (1979) og Kims (1995) analyser afproblemstillingen. Artiklerne undersøger, hvilke informationsvariable der optimalt skal medtages i enkontrakt mellem virksomhed og en ansat leder. Resultaterne er en formel matematik definition på, hvornårdet er optimalt at medtage informationsvariable i en kontrakt mellem virksomhedsejerne og en ansat leder.Hvilke informationsvariable skal indgå i en optimal kontrakt?Principal‐agent modellen er en model som beskriver, hvordan ejerforhold og risiko influerer på aktørersvalg og valgmuligheder i en usikker verden. Hvis der er usikkerhed i en principal‐agent model, kan der opstået moral hazard eller et adverse selection problem. Adverse selection opstår, når aktørerne har adgang tilasymmetrisk information; hvorimod moral hazard opstår, hvis den ene aktør tager en handling den andenikke kan verificere. I en kontrakt mellem virksomhed og en ansat leder kan virksomhedsejerne ikkeverificere, hvilke handlinger den ansatte leder har taget, og der opstår et moral hazard problem. Hvislederens handlinger er uobserverbare, vil han maksimere sin personlige nytte i stedet for virksomhedensprofit. For at imødekomme problemet kan virksomhedsejerne tilbyde lederen en kontrakt, hvor hanbelønnes i forhold til virksomhedens profit, da profit er en informationsvariabel, der indeholderinformation om lederens handlinger.Ifølge Christensen og Feltham (2003) er information en mekanisme, der reducerer risikoen 2 . Informationindeholder derfor værdi, hvis en af parterne i kontrakten er risikoaverse. Værdien af information er mere2 P.O. Christensen & G.A. Feltham, 2003, "Economics of Accounting: Volume I. side 7110/76