The Relative Performance Evaluation Puzzle

Da modellen er additiv separable vil agenten stadig vælge action a* 1cModellen løses ved hjælp af Lagrange og giver følgende værdier: Ermr fb2 b12 A m* 1b1 21 cA 2* 2 * * b 2 211 b11 1 E rm rfs CEAb1 V0 Ab12 c 2 c 2 2 A mPrincipalens forventede profit med en RPE kontrakt bliver:** b 1CEP 1b1 V0 Ermrf b2Ermrf sc b ErCE b V E r r b E r r** 1m fP1 1 0 m f 1 m f 2cA m2* *2 * b 1 1b11 *2 2 1 E rm r fCEAb1 V0 Ab1 2 c 2 c 2 2 A m *1 b11 Er 2m rfCEP V0CEA E rmrf 22 c 2 ResultaterModellen giver de samme resultater som med handel. I begge tilfælde vil den optimale kontrakt kunafhænge af trade off mellem incentive og agentens tab af diversitet. Den eneste forskel er, at den fastetransfer ændrer størrelse. Derfor gælder følgende:1. Graden af Pay for Performance er faldende i den virksomhedsspecifikke risiko og ledelsensrisikoaversion.2. Virksomhedensejernes forventede nytte er faldende i outside option og risikopræmien.Virksomhedensejernes forventede nytte er stigende i virksomhedens størrelse og graden afincentive.3. Virksomhedens markedsrisiko og den generelle markedsvarians har ingen betydningen for detoptimale valg af incentive og risikopræmien.4. Principalens nytte stiger, hvis markedsvariansen eller den virksomhedsspecifikke risiko falder.Desuden er principalens nytte faldende i virksomhedens markedsbeta.Am r255/76