The Relative Performance Evaluation Puzzle

Udtrykket under brøkstregen omskrives: 2 2 2 22covi, Bcovi, m 2 2covi, B 2covi,mi 2 2 ii2 2 i 2 2 B mi Bi m 1 2 2 2i i, B i,mHvor iB,er Pearsons korrelations (korrelationskoefficient) mellem virksomhedens fejlled og branchensfejlled og im,er Pearsons korrelations mellem virksomhedens fejlled og markedets fejlled.Den optimale grad af pay for performance incentive er således:*1b1 21 cAi 1 i, B i,mAndelen af agentens løn, der er performance specificeret, er voksende i graden af korrelation mellem detvirksomhedsspecifikke fejlled og markedsusikkerheden samt korrelation mellem virksomheden ogbranchen, da øget korrelation betyder øget information om agentens handlinger.Hvis korrelationen mellem virksomheden og en af informationsvariablene er 1, er der fuld informationomkring agentens arbejdsindsats, og alt usikkerhed kan fjernes fra agenten, hvilket vil resultere i en firstbest løsning og en risikopræmie på nul. Variablenes korrelation er et udtryk for den lineære afhængighed,eller den ”lineære information”.Da LEN modellen er lineær, er korrelationen et udtryk for den generelle afhængighed og variablenessamlede information omkring hinanden. Graden af pay for performance er faldende i omkostningerne vedden profitmaksimerende handling, den virksomhedsspecifikke usikkerhed og agentens risikoaversion. Jomere risikoavers agenten er, desto mere vil han forsikres mod. Derfor vil PFP falde, når denvirksomhedsspecifikke usikkerhed eller agentens risikoaversion stiger. I en simpel kontrakt uden RPE vilgraden af PFP blive:uden RPE 1b1 21 cA iRPE kontrakten medvirker derfor til at forøge den optimale pay for performance incentive, da:* uden RPEb1 b1Det næste skridt er at undersøge, om virksomhedsejerne er bedre stillet med RPE kontrakten. For at viseom det er mere optimalt for virksomhedsejerne at implementere den ekstra informationsvariabel eller ej,sammenlignes den forventede profit med og uden RPE. Den forventede profit med RPE kontrakt er: 1E E b asRPE1Den forventede action er:b1EacDen forventede faste løndel overholder: 1 2 A 2 2 2 2 2 2Esb1i ca b1i b2B b3m 2bb 1 2cov i, B2bb 1 3cov i,mCE 2 2 1 2 A 2 2 2 2 2 2E s CEE b1i ca b1i b2B b3m 2bb 1 2cov i, B 2bb1 3cov i,m 2 2 21/76